352份年报登场 三行业35只股存货周转提速

　　汽车 乘用车需求平稳增长

　　编者按：存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，这一指标的提升显示了公司存货资产变现能力增强。据《证券日报》研究中心统计，目前已公布年报的352家公司中，有162家公司2013年存货周转率增长，显示公司运营能力的提高，从行业占比来看，公用事业、汽车和房地产三行业中，共有35家公司实现了存货周转率增长，且行业家数占比最高，今日本报对上述行业进行分析解读，以飨读者。

　　公用事业

　　“十二五”环保投资力度加大

　　数据显示，在已披露年报公司中，公用事业行业有8家公司披露年报，其中，6家公司相比2012年存货周转率增长，占比75%。

　　这6家公司分别为：乐山电力、宝新能源、武汉控股、梅雁吉祥、兴蓉投资、中电环保。它们对应2013年的存货周转率分别为：8.12%、5.30%、3.09%、14.31%、11.37%、4.51%，对应2012年的存货周转率分别为：4.45%、2.57%、0.66%、12.63%、10.85%、4.02%。

　　乐山电力存货周转率提升幅度最大。公司2013年年报披露，2013年公司完成发电量4.24亿千瓦时，比2012年5.14亿千瓦时减少17.46%；完成售电量19.32亿千瓦时，比2012年19.09亿千瓦时增加1.18%；完成售气量9000万立方米，比2012年8984万立方米增长0.18%；完成售水量2258万立方米，比2012年2161万立方米增长4.50%。2014年经营目标：发电量4亿千瓦时，售电量20亿千瓦时，售气量8900万立方米，售水量2300万立方米。

　　公司自身拥有水电站13座，火电厂1座，并网电站共计89座，装机181台，装机容量达32.12万KW，公司电力业务主要分布在四川省乐山市和眉山市的部分区县，公司近几年的年平均售电量在该区域内约占10%左右。公司电网有110KV变电站5座，变电容量26.45万KVA；110KV输电线路17条，长364.49公里；35KV变电站24座，变电容量22.895万KVA；35KV输电线路57条，长438.26公里。

　　两会期间，环保部透露2013年全国环保投资“预计超过1万亿元”，同比2012年的8253亿元将增长21%以上，是“十二五”以来增长最快的一年（2011年投资7114亿元，同比下降7%；2012年投资8253亿元，同比上升16%）。环保部预计“十二五”环保投资可能超过5万亿元。

　　瑞银证券表示，看好膜法水处理和监测行业。水污染防治行动计划有望推进膜技术在市政和工业污水处理中的应用比例，地方环保开支的大幅上升将直接利好水务投资；未来水污染和土壤修复新政的出台应将带来监测领域的扩展，同时大气治理有望进一步纳入VOCs和重金属等新的监测要素。

　　数据显示，在已披露年报公司中，汽车行业有18家公司披露年报，其中，13家公司相比2012年存货周转率增长，占比72.22%。

　　这13家公司分别为：博元投资、江淮汽车、恒立实业、鹏翎股份、特尔佳、光洋股份、跃岭股份、浩物股份、福耀玻璃、风帆股份、南方轴承、金固股份、八菱科技。

　　行业基本面方面，从销量看，2 月份乘用车市场需求较旺盛，而批发销量较大幅度的同比增长受春节的因素影响。1月份至2月份批发销量增速在11.5%左右，而2月份零售销量增速也仅为9.4%，这也表明当前市场销量增速仍然处于预期之内。从价格优惠看，价格下降且优惠小幅上升，符合预期。1月份经销商加大促销力度，亦属正常现象。从库存看，厂家库存小幅上升，但仍处于安全范围内。根据威尔森监控的数据显示，2月份全国厂家库存深度是1.4%，低于边际线1.5%。

　　值得一提的是新能源汽车，中国汽车工业协会的数据显示，2013年中国新能源汽车销售1.76万辆，同比增长了37.9%，其中纯电动汽车销售14604辆，插电式混合动力汽车销售3038辆。市场人士表示，当前新能源汽车已经具备开始推广的临界条件，以目前厂商的产品储备来看，未来新能源汽车上市将呈现加速趋势，2014年新能源汽车板块整体值得期待。伴随未来新能源汽车的逐步渗透，将带动汽车领域的巨大变革，同时也对动力电池、电机以及电控系统等方面产生巨大拉动。

　　长江证券表示，看好受益国IV切换、城市物流发展以及SUV业务将为公司打开新一轮增长空间的江铃汽车。看好商用车行业清洁柴油技术的发展。政府治理大气污染政策的力度将超预期，优选银轮股份、威孚高科。看好新能源公交车的市场机会，推荐宇通客车，关注江淮汽车。乘用车行业结构性机会仍存，看好强势合资品牌表现。维持推荐趋势性公司长安汽车，拐点型公司广汽集团。在汽车智能化趋势之下，推荐细分领域优秀者云意电气。

　　房地产 估值阶段底部渐显

　　数据显示，在已披露年报公司中，房地产行业有23家公司披露年报，其中，16家公司相比2012年存货周转率增长，占比69.57%。

　　这16家公司分别为：荣安地产、大港股份、同达创业、光华控股、天业股份、华远地产、中航地产、亿城股份、渝开发、合肥城建、大名城、万科A、国兴地产、陆家嘴、福星股份、冠城大通。

　　其中，荣安地产存货周转率提升幅度最大。年报显示，2013年，公司完成签约收入27.5亿元，销售回款29.5亿元；在建房屋建筑面积约100.36万平米，竣工房屋面积约38.70万平米，结转收入面积24.85万平米。2014年公司重点开发刚性需求为主的快去化率产品，包括首次置业和改善型置业；积极拓展房地产开发上下游建筑施工、园林绿化、节能环保建材等业务。

　　2014年我国房地产行业面临着转型调整，行业内生需求临界拐点，促使行业内房企逐步主动退出，因此小市值转型地产股是年度的投资主线，而另一方面，今年的政府工作报告预示对房地产行业的政策施压也将逐步趋弱，“分类调控”和“双向调控”预示着调控结构性放松存在可能，而解决好“三个1亿人”问题也将加快新型城镇化的进程。

　　分析人士表示，目前房地产行业估值处于历史低点，行业龙头股以及原先三、四线城镇化概念的房企受压尤其严重，同时近期产业资本的增持动作愈发频繁，估值优势显现，而两会地产政策偏松的基调也将助推房地产估值阶段底部的形成，板块估值修复的时机已经到来。

　　后市投资方面，申银万国表示，目前房地产市场供需比总体均衡，房价未到崩盘之时，过度悲观情绪后市或将得到纠正，但行业总体增速仍在下降通道之中。行业中期仍缺乏趋势性机会，建议关注：1.可能转型拥抱新经济的公司；2.受益于土地制度改革，特别是存量用地盘活的公司。3.受益于国企改革的公司。