影视娱乐盛宴持续 三大利好有望引爆上涨行情【3】

　　华谊兄弟：募投项目有助加速公司实现影视娱乐传媒集团的总体发展目标

　　华谊兄弟300027传播与文化

　　研究机构：申银万国证券分析师：张衡撰写日期：2014-06-25

　　事件：

　　华谊兄弟公布非公开发行股票方案，本次非公开发行A股股票数量约不超过12，000万股。本次发行的募集资金总额不超过25亿元；2）发行对象不超过5名；3）募集资金扣除发行费用后将全部用于影视剧项目以及偿还银行贷款。

　　点评：。

　　募集资金有助于补充公司营运资金需求。2013年报和2014年一季报分别显示公司资产负债率分别达45.12%和45.94%，公司借款分别达11.7亿元和18.2亿元，财务费用分别达0.6亿元和0.2亿元，公司资产负债率、银行借款、财务成本均处于较高水平。本次融资25亿元将会在较长时间内补充公司营运资金需求、偿还银行贷款，降低公司财务风险。

　　募投项目有助加速公司实现影视娱乐传媒集团的总体发展目标。本次募集资金主要投向电影、电视剧两个项目方向，其中电影投资34.4亿元（募集资金拟投入17.3亿元）、电视剧投资2.8亿元（募集资金拟投入2.7亿元），合计投入约20亿元，主要方向为电影。考虑到公司电影、电视、艺人经纪“三驾马车”拉动的业务格局和较为完整的产业布局，影视业务将协同效应带动艺人经纪等其他业务的增长。本次募投项目实施有助提高精品影视作品产量，加速公司实现影视娱乐传媒集团的总体发展目标。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司14/15年备考盈利预测为0.68/0.79元，对应PE36/31倍，与影视行业同期平均估值水平基本相当；若考虑本次增发股本摊薄影响，相应备考盈利将分别下调8.8%至0.62/0.72元，公司当前股价分别对应同期备考PE39/34倍。考虑到电影票房/手游流水亦均有超预期可能，我们维持公司“买入”评级。