成思危：虛擬經濟的過度膨脹造成金融危機

    人民網北京11月17日電（記者楊迪） 國際金融論壇（IFF）第九屆全球年會於今日在北京召開。本屆大會主題為：世界經濟格局變遷與全球金融改革。國際金融論壇主席成思危在論壇中進行了發言。

    成思危在發言中稱，1998年東亞金融危機的以來，我們提出了一個虛擬經濟的理論，就是這次金融危機的發生，是由於虛擬經濟的過度膨脹所造成的。成思危表示，這一虛擬經濟的理論有三個事實。

    第一個事實就是2000年全世界的GDP大概是30萬億，而全世界的市值，加上金融的余額和金融衍生品的余額大概是160萬億元，大概是5：1，到了2008年，全世界GDP不到50萬億，但是全世界的股票市值加債券余額、加金融衍生品的余額到了800萬億，也就是說差不多是16倍，這是一個很大的膨脹。

    第二個事實是歐洲債務、主權債務危機。主權債務危機有三種類型，一種是國家過度負債﹔一種是銀行過度負債，拖累國家﹔還有一種是政府的投資平台過度負債拖累的。像希臘和葡萄牙，就屬於第一種類型。這種主權負債，是由於這些國家創造的財富不足以支持社會的高支出、社會的高福利和居民的高消費。所以，它就隻能去借債來滿足。但是，它又沒有還債的能力，所以隻能靠借新債來還老債。一旦全球發生金融危機，沒有人借新債給他，就會陷入債務危機。

    第三個事實就是像美國、英國這樣的國家，它的實體經濟比重大幅度下降。也就是產業空心化，我們知道產業核算，國民經濟核算有兩個體系，一個體系叫MPS體系，MPS體系就是物資資料生產、物質產品生產體系，包括農業、工業和傳統的服務業。另外一個是SNA，像國際通行的SNA通行體系，按照SNA體系，包括金融業、房地產業、現代金融服務業等等都在裡頭。

    近十幾年來，美國MPS核算和SNA核算，MPS佔SNA的比重，從81%下降到了42%。這說明美國的金融、房地產等等快速發展，而實體經濟的比重迅速降低。如果實體經濟比重過分降低，而虛擬經濟是靠實體經濟做支撐的，如果產業空心化，它隻能是玩錢。我講的虛擬經濟是不經過交換、生產、流通這樣一個實體經濟過程，而是直接以錢生錢的活動。它的錢不是自己創造的，那是借來的。借來的錢產生的利潤高於它借錢的利率，那當然沒有問題。但一旦它產生不了足夠的利潤，那必然會造成問題。這樣杠杆率越高，問題就越大。

    成思危表示，從以上三個事實來看，虛擬經濟的過度膨脹，必然會造成系統的不穩定，而系統的不穩定，當沒有資金的流入來保持它的借穩狀態的話，必然會造成問題。所以，中國也是吸取了這些方面的教訓。這次十八大提得很明確，就是構建能夠支持實體經濟的金融系統。而世界各國也有一個適當的平穩，就是它的實體經濟和虛擬經濟之間應該有一個適當的平衡。