陳志龍：中國股市變革到了抉擇時刻

　　“資本和勞動力、資源、技術一樣，是實體經濟中最基礎、最強勁的動力。中國經濟增長在獨步全球的同時，過去五年間，資本市場的表現卻全球倒數。中國股市到了必須直面危機、向死而生、進行深入全面變革的抉擇時刻。”　　　　　

　　上周末，証監會主席郭樹清在接受記者採訪時表示，對於股市的下跌，監管部門應該承擔一定的責任，但不是完全的責任和絕大部分的責任。這是郭主席繼那句著名的“把投資者當傻瓜來圈錢的時代一去不復返”之后，又一句讓人側目的言論。其對於監管責任和市場亂象的表態，在証券監管史上是實為罕見的，也自然讓更多的人關注當下2000點吹彈可破的股市危局。

　　郭主席的兩次著名談話，特別是過去一年間，推出一系列希望穩定並提振市場信心的改革舉措，說明監管當局對股市現狀是不滿意的。危機時刻，管理層與數千萬投資者是心手相連心心相映，這種難得的共識彌足珍貴。

　　在漫漫熊市中尋底近5年的中國股市，再度面臨揪心的全面危機。過去十年，是中國經濟高速增長的黃金十年，GDP增長4倍，房價、金價漲了6至8倍，居民儲蓄、外匯儲備漲了10倍，香港恆生國企指數漲了20倍，而內地股市隻有過不多的幾次短暫脈沖式行情。長期處於漫漫熊途中的中國股市，增加居民財產性收入成為泡影。

　　長期以來，中國股市具有“政策市”的特征，隨著市場逐步成熟，管理層一再表示監管不會隻盯指數，所以與所有市場一樣，資金成為資本市場重要的推動要素。過去幾年間，在超低利率背景下，M2從10多億增長到觸手可及的100萬億，應該說市場不差錢。那就邪門了，沒錢的時候跌，有錢的時候還是跌，周邊市場跌你跟著跌，人家漲到接近前期高點了，你還跌得找不到回家的路，資金量和漲跌的對應關系已經完全錯配或者反配，那隻能應驗那句著名的論述——通脹無牛市。市場好的時候瞎折騰一氣，並一味把錯誤堅持到底，使得市場價格體系已經極度混亂，讓市場基本功能衰竭，如同人體臟器，功能衰竭后必然會引發整個身體機能的垮塌和崩潰。

　　用科學發展觀審視中國資本市場，不難發現這一市場的過度扭曲。市場沉迷於大躍進式的攤大餅式，陷入越窮越生、越生越窮的死循環。面對極度孱弱的市場，最近甚至有人不顧千百萬投資者的死活，發出豪言壯語稱，到2020中國股市要再擴大4倍，達到一萬家上市公司。不負責任的表述讓驚恐的投資者一再用腳投票。

　　捍衛市場的基本價值觀是一個底線。長期以來，“圈錢”使得中國股市淪為一個對權貴階層有利的吸金黑洞，垃圾公司造假包裝成風，一把鼻涕一把眼淚就能上市，一上市就變臉，成為“有毒資產”，市場長期價值投資理念已被摧毀，一個價值觀淪喪的市場，必然成為“圈錢市”。中國股市淪為一個隻對權貴有利的吸金黑洞，垃圾公司造假包裝成風，隻對一級市場有利的單邊機制除了福澤上市公司，誕生一大批身家“富可敵國”的超級富豪外，既成的利益分配格局無外乎還有幾條：早幾年無風險的打新資金賺了2萬億元、向券商貢獻了2萬億元手續費，印花稅消耗了2萬億元，10多萬億元流通市值中，有絕大數是被套牢的中小散戶和大散戶——基金。所以不管市場如何的哀鴻遍野，券商、基金公司的高管職位仍然是監管部門人士趨之若?的地方，那裡動輒百萬千萬的年薪不會因市場低迷而消失。“把投資者當傻瓜來圈錢的時代一去不復返了”還只是一個良好願望，因為隻要有人很容易地圈到錢，自然就會從潛意識裡把投資者當傻瓜。

　　大國的崛起，離不開強大的資本市場。資本和勞動力、資源、技術一樣，是實體經濟中最基礎、最強勁的動力。中國經濟增長在獨步全球的同時，過去五年間，資本市場的表現卻全球倒數。中國股市到了必須直面危機、向死而生、進行深入全面變革的抉擇時刻。

　　（作者系資深媒體人）