修正藥業：1876%年復合增速后的危機

走在IPO路上的修正藥業被毒膠囊絆了一個跟頭。

在安邦咨詢醫療行業研究員邊晨光看來，此次毒膠囊風波中，受傷最深的要數修正藥業，一方面是產品停產、召回的損失，一方面是長期以來樹立的品牌形象大打折扣，“之前有人估計修正會有20億-30億元的損失，這個數據有點夸張，但修正的損失也是非常大。”

年復合增速曾達1876%

中投顧問提供的數據顯示，2010年修正藥業完成產值169億元，實現銷售收入171億元，這足以讓這家遠在通化的藥廠媲美國藥控股、上海醫藥集團、哈藥集團等業界大佬，躋身中國一線藥企之列。然而就是這個在2000-2003年期間以每年的復合增長率高達1876%成為中國成長百強企業的亞軍，多年OTC(非處方藥)銷售額全國冠軍，號稱做“良心藥、放心藥、管用的藥”的企業，也倒在了毒膠囊的陰溝裡。

這是通化人都耳熟能詳的一個故事：1995年5月，當時已經是三級警監的修淶貴走入通化一間破舊不堪的廠房，固定資產隻有20多萬元，而所欠外債竟然有400多萬元。在修淶貴的帶領下，藥廠生產第一種產品“天麻丸”時使用最貴的原材料﹔鍥而不舍拜訪老專家引入新藥“太和聖肝” 一經推出就引起轟動，當年就實現產值3700萬元，1997年的銷售額一舉突破1億元。

“太和聖肝”取得成功后，市場上出現了一大批“模仿者”，太和聖肝的利潤迅速下降。這種情況讓修淶貴意識到，產品療效再好，如果沒有品牌，就很容易被別的企業跟進、模仿。因此修淶貴決定調整戰略，尋找一個新的產品，並打造一個馳名的名牌，這就是后來的“斯達舒”膠囊。

1999年，通過廣告轟炸，“四大叔”這個有些幽默的廣告一經推出就大受關注，借助廣告優勢，斯達舒這個以氫氧化鋁、維生素U、顛茄為主要成分，毫無科技含量的產品，從年銷售幾千萬元很快成長到年銷售額超過8億元。

廣告轟炸下的業績高增

2000年5月26日康威藥業集團改名為修正藥業集團。鋪天蓋地的廣告和明星代言為修正帶來了瘋狂增長的業績，2009年時，修正銷售收入為115億元，2010年時修正藥業銷售額就突破了171億元，增長率高達48.7%，修正也從一家地方小廠躋身一線藥企之列。尼爾森調查數據顯示，僅剛剛過去的3月份，修正藥業在中央和省級衛視廣告投放金額約3.46億元。

一位不願具名的業內人士告訴時代周報記者，修正藥業每年的廣告費用在全國名列前茅，由於廣告和營銷費用過高，盡管每年的銷售額非常高，但是淨利潤並不是太高，過分依賴廣告和明星代言，輕視產品質量監管，終於釀成修正今日之禍。

目前修正的困境是：如果繼續打廣告，則有可能加重消費者的反感，如果停止廣告營銷，對於以OTC藥品為主、直接面向終端的修正，其銷售額將面臨極大壓力。

國際食品包裝協會秘書長董金獅教授告訴時代周報記者，六價鉻的毒性遠高於三聚氰胺，用工業明膠代替食用明膠和藥用明膠，其危害也不僅僅是鎘超標一種，還涉及鉛、砷、汞等重金屬超標以及染色劑等多種問題。

作為吉林最大的民營醫藥企業，早在2003年，修正藥業就完成了股份制改造開始為上市做准備，一度准備於2004年上半年在香港主板上市，后又改為在內地A股上市，但是由於大環境和內功不足，始終徘徊在股市大門口。而此次毒膠囊事件，更為這家在IPO之路上命運多舛的企業，增添了幾分不確定因素。