央行連續逆回購改善機構預期 貨幣市場利率大幅下行

　　周四，央行在公開市場展開了14天期逆回購操作。此前，央行於周二恢復了連續暫停3期的逆回購，展開了7天期逆回購操作。本周重啟逆回購的舉動改善了機構預期，貨幣市場利率10月31日大幅下行，隔夜SH IBO R和1周SH IBO R跌落5%以下，分別下行64、60個基點報4.59%和4.993%。

　　央行周四展開14天期逆回購操作，規模小幅放量至160億元，中標利率由前一期的4.1%上行至4.3%。中標利率上行符合市場預期。在周二的7天期逆回購操作中，中標利率即由前一期的3.9%上行至4.1%。

　　W IN D數據顯示，本周公開市場有60億元央票到期，無正回購、逆回購到期。央行周一續作59億元央票，周二進行130億元7天期逆回購操作，周四進行160億元14天期逆回購操作。若無其他操作，本周公開市場累計淨投放291億元。

　　機構認為，在貨幣市場利率出現較大波動之時，央行果斷中止公開市場無作為狀態，再度充當起最終貸款人角色，向市場表明了其維持流動性穩定的態度，這有助於緩解市場恐慌情緒。但是，逆回購中標利率上行意在表明央行維持緊平衡的意圖，也代表央行所能容忍的短期利率上限上移。

　　由於央行恢復了逆回購，資金價格周四開始回落。銀行間市場質押式回購利率全面下行，1日回購跌90個基點收於4.4%，加權平均利率4.606%，7日回購跌64個基點收於5.05%，加權平均利率5.0305%，14日回購跌83個基點收於5.52%，加權平均利率5.5197%，21日回購跌65個基點收於5.55%，加權平均利率5.6803%，1月回購跌53個基點收於5.27%，加權平均利率5.2699%。

　　10月31日，同業拆借利率除14天品種微漲1個基點以外整體下行，1日拆借跌69個基點收於4.6%，加權平均利率4.6193%，7日拆借跌165個基點收於4.5%，加權平均利率5.0924%，1月拆借跌90個基點收於5.3%，加權平均利率4.7135%。

　　對於未來的資金利率走勢，申銀萬國判斷，在近期央行清晰向市場表明偏緊縮態度后，公開市場操作細節已無需再過多揣測。鑒於當前市場總量資金並不稀少，預計資金利率可能又會出現階段性回落，但資金緊平衡格局依舊沒有改變，時點性、周期性緊張仍將是常態。記者 劉振冬