高盛們的“陽謀”雙匯並購美國肉企

雙匯並購美國肉企 高盛們的一場“陽謀”（圖片來源網絡）

一樁對美國沒有任何損害的收購，理所當然地會被放行。9月25日，雙匯國際收購全球最大肉企——美國史密斯菲爾德公司獲得被收購公司股東大會高票通過。自此，這樁存有爭議的收購走完了全部的法律程序。

雙匯國際的PE股東們，諸如高盛、鼎暉、新天域、淡馬錫等終於有了套現的渠道與退出的可能，一場運作多年的資本棋局至此收官。

從公布收購到獲得全部批准，雙匯的收購耗時4個月，相對於此前一些中國企業的收購，可以用“神速”來形容。現在看來，收購案獲得高達96%的股東投票支持，已經証明了此前“故意”制造收購懸念隻不過是一場鬧劇。無論是大股東美國對沖基金starboard Value（擁有公司5.7%股份）聲稱將反對收購，應將史密斯菲爾德分拆出售，還是美國所有監管部門的程序性審查，其實質都是早有的安排。收購公布后的故弄玄虛在於轉移媒體和投資者視線，增加所謂的“難度”表明這樁收購多麼的“不容易”，從而獲得中國輿論的支持——它被解讀為中國最大的海外並購，獲得美國批准是多麼的不容易。

盡管雙匯國際名義上為“外資”公司，它確是最地道的中國企業，所有業務都在中國，它在中國市場上賺取利潤。71億美元的收購耗資不菲，給了史密斯菲爾德足夠高的估值。更為重要的是，如果將這筆巨額的資金用於中國建廠，整合國內現有的豬肉產業，這既有極大的操作可能性，也有非常好的現實意義。它對於拉動中國食品企業轉型升級，改變中國是豬肉消費大國、但非豬肉屠宰加工強國的格局。

史密斯菲爾德並沒有多少技術含量，美國最擔心的則是就業安全。美國所謂的“安全審查”主要考慮以下幾點：一是否是高科技公司，其核心技術是否容易被潛在收購者獲取﹔二是否會沖擊美國市場﹔三是否對美國就業造成沖擊。

雙匯國際的收購之所以被美國放行，主要是史密斯菲爾德為肉類加工企業，幾乎沒有核心的高科技﹔收購后對美國市場並無影響，在充分供應美國市場以后，將更多地出口中國﹔最關鍵的是雙匯國際承諾將保持並購后的高管和員工的充分就業。

如果是華為、中興通訊、中石油等去美國收購同類企業，無論出價多麼昂貴，幾乎不會獲得美國的批准。此前諸多案例已經充分証明，一旦涉及高科技和能源企業，通常都會被各種復雜的程序和莫名的理由拒絕。

此樁收購對雙匯國際自身並無多大裨益，既達不到“1+1〉2”的協同效應，也對於其產業鏈的延伸無甚幫助。不過，昂貴的收購倒是可以給雙匯國際帶來些名聲，它終於可以真正說自己有“國際”范兒了。

一直以來，這樁收購就充滿爭議，因為它不是產業資本的本意，而是被以高盛為首的資本“綁架”和“操縱”的結果，背后就是為了管理層和PE套現。一個用中國的市場、中國的經營資源、中國的就業崗位，去增進美國公司利潤、哺育美國就業的並購方案﹔一個華爾街構造的，或通過並購資產再高價注入中國公司的套現策劃——雙匯國際收購史密斯菲爾德案在很大程度上，就是這樣的案例。

讓我們再看看這樁收購的本質：對價71億美元，雙匯國際承諾保持史密斯菲爾德的運營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，承諾不裁減員工，不關閉工廠，並將與美國的生產商、供應商、農場繼續合作。

能把產品賣到中國這個最大的豬肉消費市場，對於史密斯菲爾德絕對是一樁好生意。美國豬肉市場已呈現飽和態勢，美國農業部數據稱美國豬肉消費已連續四年萎縮。而中國目前每年豬肉的消費量在5000萬噸左右，是全球最大的豬肉消費市場，同時也是美國市場的兩倍，佔全球消費量的一半左右。據《華爾街日報》報道，目前史密斯菲爾德出口的豬肉約有25%銷往中國。

此外，另一個問題必須引起高度警惕。雙匯國際是主營肉類加工的上市公司雙匯發展的控股股東。由於此次收購的主要目的是雙匯國際向中國輸入肉類，那必然對雙匯發展及其利益相關方造成嚴重的利益沖突。

同時對雙匯發展而言，這將引發嚴重的同業競爭問題，並且可能在相當程度上，改變雙匯發展未來的發展路徑。另外，如果考慮到預期的肉類產品輸入規模可能數量極大，這將在很大的程度上，對中國的肉類產業造成沖擊。

在有意無意地夸大美國對該交易獲批的難度后，在最大股東對沖基金制造麻煩以坐地要價后，雙匯國際對史密斯菲爾德的收購戲劇性獲批給中國監管者出了一道難題——中國的監管部門有權對該交易做出必要的審查嗎？雙匯國際需要對收購的合規性、必要性以及對產業的安全性給出令人信服的解釋。