央行重提貨幣保持適度流動性 或調降存准率

　　2013年，貨幣政策明穩實緊。W IN D數據顯示，2013年全年公開市場資金僅淨投放1138億元，資金投放量遠低於此前幾年。尤其是2013年下半年來，政策操作實際收縮，導致利率大幅上行，貨幣市場數次震蕩。不過，這種緊張局面或將迎來改善，央行在2013年的最后一天重提“保持適度流動性”這一政策口號，被一些機構判斷為政策預調的前兆。

　　2013年12月31日，央行發布了貨幣政策委員會2013年第四季度例會的公告。央行表示，繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構。

　　機構認為，這一表述是對李克強總理最新講話的響應。日前，李克強總理在天津考察調研時表示，要堅持實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長，保持物價總水平基本穩定。

　　央行的表態也被一些機構判斷為政策預調的前兆。央行此前的政策口徑是“加強流動性總閘門的調節作用”。在央行2013年11月5日發布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，對於下一階段流動性的管理工作表述為：“加強流動性總閘門的調節作用，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長。”

　　貨幣政策委員會此次強調，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構。同時寓改革於調控之中，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰表示，繼總理在天津考察時首次提出“保持適度流動性”之后，央行貨幣政策委員會四季度例會也明確表示要“保持適度流動性”。有了這個原則性要求，相信2014年不會再鬧“錢荒”。

　　2013年，貨幣政策明穩實緊，尤其是下半年來，政策操作明顯收縮。W IN D數據顯示，2013年全年公開市場資金僅淨投放1138億元，但2010年至2012年，公開市場年資金 淨 投 放 量 分 別 為6 8 2 5億 元 、19070億元和14380億元。此前，央行在2010年調升了5次累計2.5個百分點的法定存准率，2011年調升6次、調降1次合計調升2.5個百分點的法定存准率，2012年調降2次累 計1個 百 分 點 的 法 定 存 准 率 ，2013年存准率未動。由此可見，2013年全年公開市場的資金投放明顯下降。而且，2013年的外匯佔款增幅也遠低於2010年和2011年。故此，2013年的資金供給遠低於此前幾年。

　　2013年下半年來，政策操作實際收縮，導致資金面緊張，市場利率大幅上行，貨幣市場數次震蕩。一些機構認為，持續的資金緊張和高利率已對實體經濟造成較大沖擊，不利於2014年經濟增長，更不利於未來幾年消化政府債務。

　　中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬判斷，2013年下半年至2014年全年到期需償還債務超過4 .8萬 億 元 ， 佔 政 府 負 債 的44%，集中還款壓力大。當前市場流動性緊張，融資成本高企，要警惕政府融資平台因流動性風險導致信用風險集中爆發。所以，要保持市場流動性，用時間換空間，在綜合運用多種貨幣政策工具確保流動性的同時，建議適時降准應對。

　　溫彬認為，2014年我國流動性仍不容樂觀，需要多管齊下改善實體經濟融資環境。比如，取消部分金融行業的制度紅利，壓縮實體經濟融資鏈條﹔提高銀行的放貸能力，適當降低法定存款准備金率，提高銀行降低貸款利率的積極性﹔強調新資本協議中資本充足率、動態撥備率、杠杆率和流動性比率四大監管指標的作用，淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統監管指標。（劉振冬）