跨年行情已來臨

　　平安証券

　　跨年行情已來臨。過去兩周市場受到交易層面調整與監管政策情緒影響等價值外因素沖擊以及資金面的擾動，呈現寬幅震蕩，但整體上強勢特征依舊。我們認為市場在消化短期因素后可能迎來新一輪上漲，跨年行情或來臨：1）匯豐PMI繼續下行顯示增長弱勢但基本面風險尚可控，經濟風險短期尚無法証偽﹔2）年末資金面波動有所加大，但流動性依舊呈現寬鬆且信用風險收斂﹔3）市場對明年一季度自上而下的改革政策預期依舊高溫，且近期地方國企上市公司動作加大，頻繁公告停牌，也加大了投資者的風險偏好。

　　藍籌配置第二波。我們一直強調藍籌風格與國資風口，並提出“消滅”低PB，其大邏輯在於：1）宏觀層面，金融改革加速投融資體制的變革，政府信用體系得以逐步重建，以及國企改革加快推進帶來國資資產價值的重估﹔2）微觀層面，市場預期已經轉向當前改革推進背景下看傳統資產的“存量改善”。從市場表現特征來看，我們認為10月底至12月初的藍籌行情主要受流動性寬鬆與交易杠杆提升影響，增量資金驅動藍籌，結構上券商帶領金融領漲，可歸結為藍籌行情第一波﹔向后看，我們認為藍籌短期內將迎來第二波行情，這主要受改革預期加速與行業基本面認知變化所驅動。不但增量資金選擇藍籌，存量資金也會加大藍籌配置，結構上制造周期板塊迎來機遇。另外，証監會強化監管調查18家公司股票操縱案，對創業板中小板的題材概念股顯著利空，但卻有利於藍籌板塊行情。