多央行掀降息潮"匯率戰"疑雲再起 中國宜穩健應對

　　面對全球降息潮，中國央行是否降息仍需慎重。

　　繼美聯儲和日本央行啟動量化寬鬆政策之后，歐洲央行率先宣布下調歐元區主導利率推動了世界各國降息的“多米諾骨牌”。隨之，印度、澳大利亞、波蘭、韓國等國紛紛宣布降息，而新西蘭、瑞典等國表示將干預匯市。專家表示，美日歐等西方國家大舉量化寬鬆帶來的“熱錢”涌入和本幣升值的壓力，是推動降息這副“多米諾骨牌”的主要力量。

　　面對席卷全球的降息風潮，不少專家表示中國應緊跟歐美，縮小息差抵制熱錢。但也有專家表示降息不能完全解決問題，中國應加速人民幣國際化、開放金融市場，以開放的態度應對寬鬆的環境。

　　降息風潮席卷各球加大新興市場熱錢流入壓力

　　盡管在G20財長和央行行長會議上，各國重申避免“匯率戰爭”。但西方發達經濟體相繼祭出的“量化寬鬆”政策以及隨后各國掀起的降息潮再無法掩蓋“匯率戰”升級的事實。

　　日本央行4月宣布在兩年內將基礎貨幣量擴大一倍，以實現2%的通脹目標，幫助日本經濟走出“通貨緊縮”泥潭。美聯儲同樣繼續維持量化寬鬆政策，其5月1日在例行貨幣政策會議后，宣布維持每月購買850億美元債券，以及超低利率政策不變。美聯儲同時表示，在失業率高於6.5％、未來一至兩年通脹預期不超過2.5％的情況下，將繼續把聯邦基金利率（即商業銀行間隔夜拆借利率）保持在零至0.25％的超低區間。

　　在美聯儲和日本央行推行寬鬆的貨幣政策后，5月2日，歐洲央行率先決定下調歐元區主導利率25基點至0.5%——這也是歐洲央行的歷史新低。隨后，印度、澳大利亞、韓國等國紛紛加入降息大潮，新西蘭與瑞典宣布干預匯市，一時間，降息風潮席卷世界。

　　3日，印度央行宣布2013年以來的第三次降息，將基准利率下調25個基點至7.25%。

　　7日，澳大利亞宣布時隔五個月再度降息，將利率降至2.75%的歷史新低。而在澳大利亞降息的幾個小時前，上周剛剛降息的歐洲央行再度發出“不排除再度降息可能”的進一步放鬆貨幣政策的信號。

　　8日，新西蘭央行宣布將干預外匯市場，以抑制本幣升值，並表示未來將繼續干預匯市。

　　而一直表示不干預匯市的瑞典也表示了對瑞典克朗近期的大幅升值的公開擔憂，並暗示央行應該採取相應措施。

　　然而，新西蘭干預匯市並不是此次降息潮的終結。9日，韓國央行出其不意地宣布了七個月來的首次降息，降幅為25基點。而就在幾個小時之前，波蘭也宣布重啟降息，將利率降至3%，這也是波蘭降低利率的最低歷史記錄。

　　不少專家表示，與以往相比，新一輪降息的匯率戰意味分外濃重。迫於美日歐等西方國家大舉量化寬鬆帶來的“熱錢”涌入和本幣升值壓力，更多的新興經濟體不得不跟風降息或是採取匯市干預措施。

　　“近期全球各國紛紛降息，是以美歐日等西方國家發起的新一輪貨幣寬鬆帶來的‘連鎖反應’。”大華銀行經濟財政研究部高級副總裁、高級經濟師全德健直言。

　　數據也表明，美日歐等國的量化寬鬆政策，已經使得大量熱錢涌入歐亞等新興市場。據世界銀行對全球新興市場資金流入的分析報告顯示，今年前四個月，新興市場的資金流入量較上年同期激增42%，達到640億美元。

　　中國央行不會輕易降息須加速人民幣國際化對沖熱錢

　　業內人士表示，盡管吸引外資通常具有積極意義，但若不加限制，資本集中流入會帶來負面影響：一是外資流入迫使本幣匯率升值，削弱本國商品在全球市場的競爭力﹔再者，資金大規模的快進快出，會影響本地金融市場和銀行業的穩定。

　　事實上，歐美等國的量化寬鬆政策已經造成了人民幣的升值壓力，數據顯示，2013年人民幣對美元匯率中間價已累計升值900多個基點，而去年全年僅升值146點。而人民幣對美元小幅升值的同時，對歐元和日元的升值幅度更大，由此人民幣實際有效匯率指數已連續6個月上漲。

　　“目前國內資產價格蠢蠢欲動，熱錢也將影響中國金融秩序的治理，對資產泡沫治理、影子銀行的調整亦有負面影響。”北京大學中國經濟研究中心主任霍德明在接受南方日報記者採訪時表示。

　　有專家表示，巨大的息差正是造成熱錢涌入中國的一大因素，因此中國必須降息。“縮小息差抵制熱錢，這正是各國紛紛選擇降息的原因所在。”復旦大學世界經濟研究院院長華民在接受媒體採訪時表示，息差套利是熱錢所孜孜以求的，因此通過降息擠出熱錢則成了必要手段，而目前中國的利率水平相較於其他主要經濟體依舊偏高。

　　但不少業內人士也表示，降息並不能完全解決問題，且央票的重啟也降低了央行降息的可能，降息的考慮仍需慎重。為弱化大量熱錢涌入對經濟造成的沖擊，我國央行在時隔17個月后再度啟動央票，於5月9日公開在市場招標發行了100億元的央票。

　　“面對歐美日等國的量化寬鬆政策，我國可以採取的措施包括人民幣貶值和降息，但這兩種措施均不能完全解決問題，且處理不當還可能帶來通脹、吹大資產泡沫等問題。”霍德明稱。

　　“在各國紛紛大印鈔票的背景下，我國資本管制依然不適合放開，人民幣國際化這一階段的目標應轉換到讓利率市場化提到首要位置上來。”霍德明同樣表示。還有專家指出，主要發達國家央行的寬鬆貨幣政策已接近極限，美聯儲已開始考慮縮減購債規模。中國央行宜穩健應對。

　　“金磚國家之父”吉姆·奧尼爾則建議，作為大型新興經濟體，中國可以通過加速人民幣的國際使用、金融市場的開放，來對沖流動性泛濫帶來的影響。（●南方日報駐京記者 劉曉靜 實習生 侯潤芳）