美联储酝酿“收水” 新兴市场货币贬值风险激增

　　巴西雷亚尔跌至逾4年低位，印度卢比对美元触及纪录低位，其他新兴市场货币同样跌势一片。在欧、美、日等发达经济体开启超宽松货币政策之时，新兴市场承受了流动性泛滥之灾；而在美国准备结束量化宽松货币政策之时，新兴市场又将承受资本大规模撤离之痛

　　卢比“重灾”

　　美联储退出QE的预期加大了新兴市场的压力，主要新兴市场货币全线下跌，其中印度卢比成为“重灾区”。周一，印度卢比对美元汇率一度跌至62.5的历史新低，日内跌幅达3.58%。周二，印度卢比对美元再创新低，报64.04。今年以来，印度卢比对美元累计贬值幅度高达15%。

　　“印度卢比和印尼盾在周一的暴跌主要是受到市场信心崩塌的影响，印度和印尼股市大幅下挫，拖累了两国货币的加速贬值。”一位证券公司分析师对《国际金融报》记者表示。周一，印尼盾对美元大幅下跌至10490，为自2009年5月以来的最低。

　　周一，印尼雅加达综合指数跌逾3.8%，创近6周新低，报4393点，主要是由于市场担心银行业贷款增长，导致银行股面临抛售。该国第二季度经常账赤字规模扩大至相当于GDP的4.4%。同时，印度孟买敏感（SENSEX）指数下跌1.7%，创下今年4月以来的新低。印度经济增速创出近十年来最慢，加上市场预期美联储退出QE升温，导致资金流出新兴市场。国外投资者于7月共出售总值30亿美元的印度股票及债券。渣打银行分析员指出，市场对印度政府经济政策成效持怀疑态度。

　　近两个月来，印度央行采取一系列措施抑制卢比贬值。印度总理辛格在近日发表讲话力挺卢比，排除再次出现支付危机的可能。他表示，印度目前的经济状况与1991年发生支付危机时大不相同，当时印度采取的是固定汇率制，外汇储备只能支撑15天的需要；现在卢比对美元汇率采取的是由市场机制来决定的浮动汇率，而且现在印度的外汇储备足以支撑该国6到7个月的进口需求。不过，辛格的“信心喊话”并没有起到预期的作用，印度央行及政府的一些“救市”举措也未能奏效，反而还加重了市场的恐慌情绪。

　　雷亚尔“同病相怜”

　　当前面临着资本撤离风险的不仅有印度、印尼等亚太新兴市场国家，拉美、非洲等发展中经济体一样感同身受。上周，巴西雷亚尔跌逾5%，本周继续下滑，触及2009年3月以来最弱水准。巴西央行出售近30亿美元的货币互换合约也未能止住雷亚尔的跌势，年初至今巴西雷亚尔对美元已下跌15%。另外，周一南非兰特对美元下跌1%，年内跌幅接近17%。

　　“印度和巴西目前面临着同样的问题，就是市场对两国经济政策怀疑态度相当浓厚，信心严重不足，这也是导致两国货币大幅贬值的最直接因素。”上述分析师表示。印度卢比和巴西雷亚尔分别是5月末以来亚洲和拉美表现最差的货币。

　　“我们的主要顾虑在于，决策当局仍没有看清形势，而认为这只不过是小麻烦，只要稍微采取行动就会很快消失。”瑞士信贷驻新加坡的分析师Robert Prior-Wandesforde周一在有关印度卢比的报告中表示。

　　周一，巴西财长曼特加警告投资者，避免大举做空雷亚尔。“投资者想要赚钱，这合乎情理。但是他们未来恐怕会亏损。”曼特加警告称，“巴西采取的是自由浮动汇率，可以上下波动。”曼特加表示，政府拥有数项能够干预外汇市场的工具，包括3700亿美元的外汇储备。他还称，巴西央行和财政部正在联手稳定金融市场。

　　仍有下跌风险

　　尽管巴西和印度官员都在积极“喊话”，但是市场并不给“面子”。除了希望借言论刺激市场信心提升，印度、巴西、印尼等国家也纷纷祭出了一些政策举措。印度央行不断抛售美元，上周三还出台规定，限制企业与个人汇出资金，导致该国股票与公债市场下跌。然而，这些限制资本外流的举措反而进一步引发了市场的恐慌情绪。上述分析师表示：“目前来看，印度卢比、印尼盾、南非兰特以及巴西雷亚尔等新兴经济体货币仍存在继续下跌的风险。”

　　“一方面，美联储缩减QE规模的预期在很大程度上导致了资本撤离新兴市场，而从目前情况来看，美联储从9月份或10月份开始缩减购债规模的可能性很大，这就意味着接下来还会陆续有资本撤离新兴市场。”上述分析师进一步指出，“另一方面，新兴经济体的经济增速普遍放缓，而且爆出来很多结构性的问题，都需要通过改革来解决，而经济结构性改革势必在短期内会对这些国家的经济产生负面影响。”

　　上述国家都严重依赖外资流入来填补经常账的缺口，巴西的经常账缺口为3%，印度为4.8%，印尼为4.4%，而南非为6.5%。随着美联储收紧全球流动性，雷亚尔或者卢比走软将迫使投资者逃离股市和债市。这将使其货币抛盘加剧，形成周而复始的恶性循环，可能导致国际收支危机。“印度和南非的货币风险最大，只要货币有走软风险，就存在资金外流的担忧。”法国兴业银行策略师Salomon表示。

　　新兴股市拉警报

　　■ 本报记者 宋璇　发自上海

　　8月20日，新兴市场股市出现整体下挫。截至收盘，泰国、印尼等国家和地区主要股指跌幅超过2%。泰国综指跌幅为2.26%，印尼雅加达综指跌幅为3.21%。此外，韩国、新加坡、马来西亚、越南等地主要股指跌幅超过1%。

　　相比之下，A股市场未到1%的跌幅显得比较抗跌。昨日，沪深股市走出冲高回落行情，上证综指和深证成指跌幅均为０．６２％。

　　7月以来，新兴市场的负面消息不断。一方面是国际大投行唱空，另一方面则是新兴市场经济增长表现平淡。

　　8月初以来，包括法兴银行、巴克莱、瑞银、苏格兰皇家银行和高盛等多家投资银行发布报告，对新兴市场“预警”。

　　巴克莱指出，G20财长表示对全球经济增长的担忧，并呼吁谨慎对待货币政策变化，下行风险继续支配新兴市场国家。法兴银行认为，美国经济可以承受更高的利率，新兴市场国家的资本性账户可能面临压力，6月工业产值暂时回调，新兴经济体将失去增长势头。

　　数据显示，主要新兴经济体7月份汇丰制造业采购经理人指数（PMI）表现普遍低于预期，这为新兴市场经济增速正在放缓再添新的佐证。

　　与上述迹象并行的趋势是全球资金流向。根据美国新兴市场基金研究公司（EPFR）数据，8月8日至14日，新兴市场股票型基金流出资金7.6亿美元。其中，资金主要流出巴西和中国股市，表现最好的为墨西哥市场。债券方面，资金流出新兴市场债市有所增加，同时流出欧洲债市和巴西债市的资金增加，主要是由于欧洲经济好转导致避险情绪下降，以及巴西雷亚尔贬值引起债市抛售。

　　“美国经济数据向好，关于量化宽松（QE）退出的预期进一步升温，如果美国退出QE，将会导致热钱从新兴市场重新回流美国，新兴市场股市跌势难免。”香港一家中资投行分析师对《国际金融报》记者表示，“此外，还有一个值得关注的情况，就是欧洲摆脱低谷的信号也非常明显，资金也开始从新兴市场抽离转向欧洲市场，两方面的资金分流对新兴市场股市形成较大的压力。”

　　该人士表示，从积极因素来看，在中国稳增长预期和美国QE退出预期退潮的推动下，资金未来有望涌入中国股票市场，从近两年全球股市的表现来看，“熊冠全球”的A股目前相对其他新兴市场股市来说，绝对是一块“估值洼地”。