社保基金壓箱底203股 精選10隻潛力股【6】

　　編者按：近日，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍公開表示， 從已披露的三季報來看，三季度被列入上市公司十大流通股股東的社保基金持股市值合計為504.21億元，比二季度增加25.11億元，增加幅度為5.24%，創出了歷史新高。相信明年股市表現會有好的成長，向好的概率比較高，因為股市已經到了低點，明年的全國社保基金的投資回報率將會超過5%。由此再度引發了投資各方對社保基金配置取向和重倉品種的高度關注。

　　華僑城A（000069）三季度社保基金持有2.47億股

　　《証券日報》市場研究中心統計數據顯示，社保基金今年連續三個季度增持華僑城A股權，一季度持有該股13641.56萬股、二季度增至23020.19萬股，截至三季度，社保基金持有該股達到24730.21萬股，佔華僑城A流通股本7.94%，成為社保基金持股最多的深市個股。從二級市場表現看，截至上周五，華僑城A報收5.97元，動態市盈率僅13.25倍，年內上漲上9.55%，累計換手率達223.523%，年內資金進流入24356.92萬元，明顯跑贏同期A股大盤。

　　公司業績實現平穩增長

　　華僑城A三季報數據顯示，公司前三季度年收入103.38億元，同增15.49%﹔歸屬母公司淨利16.12億元，同增6.48%，每股收益0.22元，同比增6.73%，業績符合市場預期。

　　公司重點項目銷售良好及在建工程度過投資高峰，使公司現金流情況大幅好轉。隨三季度重點項目深圳純水岸開盤、武漢東湖項目陸續簽約，華泰証券（601688）測算，截至9月末，公司認購口徑銷售金額接近180億元。報告期末，公司預收款為94.3億元，較6月末大幅上升54億元。同時如年初判斷，武漢東湖及歡樂海岸旅游休閑項目由在建工程轉為固定資產（年初以來已累計轉入16億元，預計增加全年折舊8千萬元），公司旅游類項目逐步度過投資高峰期，因而1-9月公司經營性現金流流入37.96億元，現金流狀況大幅好轉。旅游業務發展良好，十一黃金周期間，9家景區和度假區接待游客156萬人，酒店接待15萬人次，接待人數和經營收入均創歷屆黃金周最高記彔。公司前三季度接待游客同比增長為15%-20%。

　　展望四季度，高端項目去化決定全年業績釋放。自8月份開始，公司高端項目陸續進入市場，分別為深圳招華曦城（權益50%），東部天麓、上海蘇河灣以及深圳燕?花園二期，均價為6-10萬元/m2。蘇河灣部分可實現結算，東部天麓、招華曦城、燕?花園均為現房銷售全部可結，四個項目公司權益貨值為約為100-110 億元，因此高端項目去化決定全年業績釋放及200 億元銷售目標能否超額完成。截至9月末公司共有預收款94.3億元，同比增30.67%，全年業績增長有保障。

　　新產品新模式新增長

　　華僑城傳統的“旅游＋地產”模式在之前的擴張中獲得了規模顯著成長，2012年，歡樂海岸的巨大成功豐富了公司的產品線，多個新項目簽約標志著公司新一輪擴張啟動。本輪擴張中，新明星產品的推廣、投資規模的適度可控、城市區域的更大選擇空間，將使得公司在整體周轉率得到改善的前提下，獲得新一輪的規模成長。地產行業將長期處於宏觀調控之下，而財富成長使得具備稀缺性的豪宅產品依然擁有廣闊的市場空間。

　　產品線日益豐富、游客量持續增長，上輪擴張效果顯著。從2002年開始，公司創立了4代旅游產品，先后進入5個區域10個城市﹔接待游客數由2002年的481萬增長至2011年的2，430萬，8年復合增速22%，總接待游客數在全球近三年連續排名第8﹔房地產認購銷售由2008 年的36億元提高至2011年的163億元，3年復合平均增速達65%。

　　啟動新一輪戰略擴張，控制投資規模、偏向二線城市。新一輪擴張中，公司投資規模縮減，主打歡樂谷、東部華僑城和歡樂海岸的精簡版，精選偏二線城市，近期進入福州和大鵬新區等，新一輪擴張催生的新一輪規模成長值得期待。

　　深圳歡樂海岸收獲巨大成功，新明星產品將成未來擴張利器。歡樂海岸的消費體驗令人印象深刻，與一般的商業項目差異性較強。在未來異地復制中優勢顯著：符合城市更新和升級需求﹔補充城市核心資源﹔合理的投資和回報匹配和較短的回收期﹔合理分享區域商業環境做熱收益和物業長期增值。

　　10月末認購銷售已過200億，維持全年預測220億元。10月末，估計公司認購銷售額已超過200億元，已經較去年全年的163億元增長了23%。維持對全年認購銷售額達220億元的預測不變，同比增長37%。

　　機構看好后續成長空間

　　截至9月末，公司在手現金78.3億元，較半年末增加27%，覆蓋一年內到期長短期債務109%，較半年末上升39個百分點。剔除預收款后資產負債率為68%，較半年末下降2個百分點。前三季度銷售費用及管理費用同比上升19%，費用率提升1個百分點，主要源於武漢及上海純新盤項目營銷。

　　華泰証券認為，公司預收款覆蓋我們預測四季度地產結算收入的128%，業績保障性有所提升，加之四度銷售現房項目亦可貢獻結算收入，因此維持2012-2014年每股收益0.49元、0.63元和0.78元盈利預測，對應市盈率12倍、9倍、7倍，維持增持評級。

　　國信証券認為，9月26日大股東再度增持313萬股，累計增持1853萬股，不但表明了集團對公司未來經營的信心，也表明集團認為公司目前股價已被低估。公司“旅游+地產”模式獨特，持續穩定增長可期。預計2012-2014年每股收益分別為0.52元、0.63元、0.78元，對應市盈率 11倍、9倍、8倍 ，維持“推薦”評級。

　　山西証券（002500）認為，公司地產雖然面臨一定的去庫存挑戰，但公司的預收帳款顯示公司的房地產銷售比去年同期有所好轉，雖然無法確定預收帳款結轉收入的進度，但第三季度預收帳款的同比大增高於市場的預期，維持三季報點評時給公司的盈利預測，給公司2012年每股收益為0.50元，2013年為0.60元，2014年為0.80元，公司目前股價在5.9元左右，對應市盈率為12倍、9倍和7倍，長期看好公司，繼續維持公司“增持”評級。