2013年A股缺乏趋势性行情基础

2012年即将收官，又到了年末展望的时候，展望2013，大成基金表示，A股并不悲观，但缺乏趋势性行情的基础，值得关注的行业包括有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业，家电、地产、传媒、旅游等行业以及白酒、医药行业。

中长期看，大成基金认为，在未来可预见的3-5年内，经济仍处于去产能阶段初期，同时将步入城镇化深化（减速），所以经济大概率不会出现幅度较大的“V”型波动， 经济周期将出现波动幅度变小、时间维度拉长的变化。

大成基金认为短期内，经济企稳的迹象明显， 2013年的经济状况可能好于2012年。从GDP和工业增加值的环比增速来看，今年三季度经济增速企稳回升明显。预测明年经济增速基本能够保持与今年3、4季度持平，不会继续下滑。

大成基金相信，2013年的经济基本面和企业盈利增速会略好于今年，流动性维持中性判断，继续收紧的可能性很小，因此对于明年的A股市场并不悲观。但是另一方面，2013年年中的通胀预期会再次上升，会限制货币政策的宽松程度；经济转型的主导产业尚不明朗，经济没有趋势性的“V”型反弹动力；企业盈利改善幅度有限，周期性行业去产能仍未结束。因此，出现趋势性向上行情的概率也很小，预计2013年全年指数有小幅的正收益，结构性行情会持续存在。

大成基金指出，值得重视的投资重点有二：第一，明年一、二季度，受到政府换届和基建投资加速影响，重现2012年一季度的周期品行情。原因在于通胀已在2012年四季度开始出现确定性回升，并在基数和长期通胀效应推升下，预期CPI在2013年中期超过3%，PPI转为正值，这一过程大概率伴随着国内投资品价格的快速回升，从而带动相关行业的利润增速快速回升。从工业企业利润增速的预测（通过工业增加值与PPI拟合）看，有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业的业绩波动弹性最大。

第二，全年业绩增速确定，同时具备行业前景符合前述投资线索的行业值得全年持有。从GDP预期看，2012年应当是本轮周期调整中经济增速最低的一年，且延续了2011年中期以来的逐季回落趋势，但是目前经济基本企稳，虽然缺乏大幅向上的动力，但是2013年经济小幅回升基本达成共识，同时伴随着2013年对于产能问题的消化和新产业的启动，政策上的不确定性也得到消除，2014年进入经济周期复苏的概率较大。从这点意义上讲，2013年全年利润增速都比较稳定的家电、地产、传媒、旅游等行业，以及虽然行业增速全年前高后低，但是行业前景得到市场公认，个股差异度较大的白酒、医药行业，都值得全年持有。

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