美聯儲量化寬鬆規模擴大 人民幣升值壓力進一步加大

　　美國當地時間12月12日，美國聯邦儲備委員會宣布，繼續採取大規模的量化寬鬆措施來重振就業市場的活力、促進美國經濟復蘇。其將在年底“扭轉操作”到期后，擴大現有資產購買計劃，並用量化數據指標來明確超低利率期限。

　　每月向金融系統注資850億美元

　　美聯儲當天在結束為期兩天的貨幣政策例會后發表聲明說，在賣出短期國債、買入中長期國債的“扭轉操作”於今年年底到期后，以后每月除了繼續此前“QE3”（第三輪量化寬鬆政策）政策中購買400億美元抵押貸款支持証券外，還將額外購買約450億美元長期國債。同時，美聯儲將繼續把到期的機構債券和機構抵押貸款支持証券的本金進行再投資。

　　這意味著，美聯儲明年起將以每月850億美元的規模對金融系統注資，借此繼續壓低長期利率，鼓勵銀行貸款，促進經濟發展。

　　美聯儲還首次將具體的失業率目標作為短期利率上調的門檻。其決定，隻要失業率高於6.5%，且未來1年至2年內通脹水平比2%的長期目標高出不超過0.5個百分點，其2008年12月以來的超低利率政策就不會改變。根據美聯儲的經濟預期，這意味著零至0.25%聯邦基金利率將延續至2015年。

　　不過美聯儲官員還強調稱，在決定何時加息時他們將審視多種指標，而不僅限於失業率和通脹率。

　　這不是QE4，只是QE3.5

　　昨日消息傳出后，有部分國內媒體將美聯儲此次擴大量化寬鬆規模稱為QE4，即第四輪量化寬鬆政策。

　　據新華社報道，在業內人士看來，這只是QE3的升級版QE3.5，算不上真正的QE4。星展銀行財資市場部高級副總裁王良享表示，隨著歐債危機的緩和以及中國經濟軟著陸，令避險情緒下跌，美國國債的受青睞程度有所下降。若要確保房貸利率走低，加大QE量不可避免。因此，新的債券購買並不是對刺激力度的提升，而是上一輪QE3的延續。

　　伯南克就“財政懸崖”發出警告

　　美聯儲當天還調低了對2012年至2015年期間的美國經濟增長預期。預期今年美國經濟增長為1.7%-1.8%﹔2013年美國經濟增長2.3%-3%。

　　美聯儲在聲明中表示，上次例會以來收集的信息顯示，美國經濟和就業近來溫和增長。但對於即將到來的“財政懸崖”，美聯儲主席伯南克稱，其已經傷害到美國經濟，特別體現在雇佣政策和企業投資方面。

　　根據此前美國國會預算辦公室的預計，一旦財政懸崖爆發，將使2013年美國GDP下降2.9%，就業崗位減少340萬個，美國經濟或將陷入二次衰退，美國失業率將再度攀升至9%以上。

　　據外媒報道稱，美國兩黨間關於避免財政懸崖的協商分歧仍較大，參與協商的人士警告稱，這場談判可能甚至會一直拖到聖誕節之后。伯南克當天還稱，相信這場危機最終將得到解決，並不會產生顯著的長期傷害。“國會和奧巴馬政府能做到的最有幫助的事，就是盡快解決問題”，他說。

　　“加強版”QE3提振作用或有限

　　美國從2008年11月開始實行量化寬鬆政策，目前已經實行了三輪。盡管採取了這些措施，但美國經濟成長仍舊低迷。此次推出“加強版”QE3符合此前市場預期，但分析普遍認為，這一政策對美國經濟及市場提振作用有限。

　　第一創業分析師王皓宇認為，此次“加強版”量化寬鬆政策的推出目的是為了替代即將到期的扭轉操作，維持美聯儲將長期利率維持在低位的決心，避免打擊市場信心，為財政懸崖的解決爭取時間。但扭轉操作作用有限，且美國在財政懸崖面前，經濟前景具有很大的不確定性，即使能夠解決，未來一段時間美國財政緊縮的局面不會改變，財政政策對經濟的支持會減少，“緊財政”將對經濟形成拖累。

　　海通証券也認為，美聯儲貨幣政策調整對市場提振相當有限，一方面，短期財政懸崖壓制市場情緒﹔另一方面，市場交易員對於寬鬆政策存在理性預期，因此政策再寬鬆，對於風險資產價格提振也有限。

　　■ 影響

　　加大人民幣升值壓力

　　今年9月，美國推出第三輪量化寬鬆政策（QE3），人民幣兌美元匯率結束了此前雙向波動的局面，而出現接連“漲停”，特別是整個11月，人民幣兌美元中間價升值110個基點。分析普遍認為，新一輪寬鬆政策將使人民幣升值壓力進一步加大。

　　中國銀行預計，明年人民幣匯率較2012年將有3%左右的升幅，年末匯率收於6.06元/美元左右。美國量化寬鬆貨幣政策仍將是私人資本流向新興經濟體的主要推動力，而中國依然是國際資本理想的投資目的地之一。

　　星展銀行財資市場部高級副總裁王良享則認為，該政策對於亞洲貨幣（除日元）升值壓力最大，但對人民幣的影響則較為間接。中國資本賬項開放度不高，資金進入渠道有限。

　　中國國際經濟交流中心研究部副部長張永軍表示，美國此輪量化寬鬆還可能進一步加大中國央行貨幣政策操作難度，因為該政策將刺激外資流入國內，但具體規模難以把握，使得央行在通過公開市場操作投放基礎貨幣時的彈性加大。同時，該政策還將導致全球流動性過剩，進而可能推高糧食、原油和鐵礦石等國際大宗商品價格，助推我國工業產品及原材料價格，通脹壓力相應增大。

　　■ 觀點

　　美聯儲困局給中國帶來啟示

　　美聯儲不僅下調了明年經濟的成長預估，年末的財政懸崖問題也是美聯儲面臨的困局之一。目前，兩黨分歧依舊存在，談判各方表示最終結果可能要拖到聖誕節后。

　　今年，全球經濟受到了美國財政懸崖和歐債危機所帶來的負面影響。野村証券中國首席經濟學家張智威預計，作為世界第二大經濟體，中國在拉動全球經濟增長方面將起到至關重要的作用。

　　既然美聯儲有了新動作，我國的貨幣政策是否會跟進呢？民生証券研究院副院長管清友判斷，中國將繼續保持宏觀政策的連續性，貨幣政策或將保持穩健，至少不能偏緊。

　　中國人民銀行黃岡市中心支行的湯亞鍵在接受記者採訪時指出，盡管這次美聯儲採取的措施對經濟的拉動可能並不顯著，但對中國央行有幾方面的借鑒意義：

　　一是，經濟困難的時候，應該明示貨幣政策的目標，放棄不透明的、模糊性的貨幣政策目標。此次美聯儲明確設定了政策目標區間值，可以借鑒。

　　二是，美元作為世界性的貨幣，其貨幣政策受制於世界經濟大局，貨幣政策的效用也有所削弱。這一挑戰，給國際化進程中的人民幣帶來啟示——國際貨幣意味著央行貨幣政策需要全球共冷暖，獨立性會受到一定影響。

　　據新華社電

　　股市平靜 油價大漲

　　由於此前市場對美聯儲的寬鬆政策早有預期，且伯南克對經濟形勢及財政懸崖的表態令市場失望，美國股市周三近乎報收平盤，道瓊斯指數結束連續五日的升勢，報13245.45點，下跌0.02%﹔納斯達克也小幅下跌 0.28%，報3013.81點﹔標普指數上漲0.04%，報1428.48點。

　　昨日，亞洲股市也漲跌不一。日本、中國台灣、新加坡等市場收漲，A股、港股、印度股市等均收跌。

　　國際油價則應聲大漲。紐約商品交易所1月主力原油合約周三漲98美分，收於每桶86.77美元，漲幅是1.1%。該合約早些時候還曾漲至每桶87.68美元的高位。黃金價格也小幅上漲。當天，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2月合約黃金期價收於每盎司1717.9美元，比前一交易日上漲8.3美元，漲幅為0.49%。

　　■ 回顧

　　三次量化寬鬆

　　●2008年11月，美聯儲首次公布將購買房利美、房地美等貸款銀行與房地產有關的直接債務。首輪量化寬鬆政策開始。

　　●2008年12月，美聯儲宣布將聯邦基金利率降至零至0.25%的超低水平。

　　●2010年4月，首輪量化寬鬆政策正式結束。

　　●2010年11月，美聯儲宣布啟動QE2，至2011年6月結束。

　　●2011年9月，美聯儲宣布購買4000億美元長期國債，並出售相同規模短期國債。這一“賣短買長”的政策被稱為“扭轉操作”。

　　●2012年9月，QE3推出，美聯儲每月購買額度400億美元的抵押貸款支持証券，繼續扭曲操作。

　　■ 名詞解釋

　　量化寬鬆：主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預方式。

　　本版採寫（除署名外） 新京報記者 沈瑋青

(來源:新京報)