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分享到QQ空間在四月中旬金價持續暴跌后，持續十二年的黃金大牛市迎來終結的悲觀論斷在市場中蔓延開來。在業內人士看來，黃金牛市如果果真終結，那麼最終美元強勢、全球資金回流美國可能成為必然，包含中國在內的新興經濟體將不可避免的受到一定程度沖擊。
4月12日和15日Comex期金分別下跌5.67%和8.45%，下跌速度非常迅猛，超越市場預期，雖然此后受到逢低技術買盤支持、現貨買盤支持而上漲，但通脹未上揚造成黃金基本面依舊平平。
那麼，黃金牛市的根源或者支撐因素是什麼？諾德基金周勇認為，當下比較一致的市場預期是，本輪黃金牛市的最重要支撐因素是貨幣政策的持續放鬆，近期金價的暴跌，表面原因可能跟塞浦路斯出售黃金抵債有關，深層次的原因出在美聯儲的量化寬鬆預期即將終結上。市場預期美聯儲即將退出量化寬鬆，從而美元強勢，黃金將趨於弱勢。
對此，樂觀者如嘉實黃金QDII基金經理楊陽認為，國際貨幣體系的失衡，黃金作為最佳的保值投資品享受了長時間的牛市，現在的動蕩行情對於黃金投資者來說既是挑戰也是機遇。楊陽認為，影響黃金價格的基本因素並未發生本質的改變，近期黃金市場的大幅波動更多是投資市場由於全球經濟復蘇對於量化寬鬆政策有可能推出的擔憂，以及前期獲利回吐的壓力。
另一位QDII基金經理也認為，全球宏觀經濟特別是美國經濟的復蘇，對貴金屬金融避險屬性有所壓制，但是巨大的貨幣增量與有限的黃金供給總量，是黃金價格長期處於上漲通道的保証。
而悲觀者如泰達宏利全球新格局基金經理劉威則表示，“黃金下跌是大概率事件”。在其看來，美國經濟已經確立長期上漲的趨勢，歐洲經濟雖然受歐債危機影響，非常微弱，但已經開始走出底部，未來隻會好於現在，全球經濟會越來越好﹔美聯儲的寬鬆貨幣政策的彈藥庫已經要耗光了，大概率事件是維系現有的政策﹔加上歐債危機的高峰已過，黃金的高收益故事講不下去了，從長期角度看，更大的概率是下跌。
廣發基金的邱煒也認為，現實情況是，並沒有看到大通脹的出現，至少在發達國家和流動性的主要提供國家，原因是經濟尚未完全企穩，有些國家尚有通縮的風險，比如說日本（新任日本央行行長將通脹率作為目標，而寬鬆作為其手段）。所以，我們認為在全球經濟再次過熱之前，大范圍的通脹出現的概率很小，所以黃金也就無用武之地。
談及黃金暴跌背后隱含著什麼樣的經濟預期，諾德基金周勇表示，我們的理解是，黃金包括基本金屬價格的暴跌，或許反映了兩種預期的疊加，一是經濟雖呈現復蘇但本身力度不是很強，不足以從基本面角度獨立支撐大宗商品價格的持續處在高位﹔二是美國貨幣政策拐點出現，美國提前停止量化寬鬆。似乎隻有這兩種預期疊加在一起，才能解釋黃金價格的暴跌。
市場最關注的是，假設黃金牛市真的終結，這會對全球和A股市場投資產生什麼樣的影響？對此，周勇認為，黃金牛市一旦終結，既預示著全球范圍內的資產泡沫又少了一個，同時也預示著包含中國投資者在內的全球投資者失去了一個好的投資渠道。有鑒於黃金牛市的終結，可能意味著全球經濟和資產價格將不可避免的出現重要轉折，這對A股投資特別是周期股投資也可能產生很大影響。
“在當下資產價格泡沫紛紛破滅，炒礦、炒房乃至炒金的難度系數都在迅速提升的背景下，黃金牛市如果果真終結，那麼最終美元強勢、全球資金回流美國可能成為必然，包含中國在內的新興經濟體將不可避免的受到一定程度沖擊。”
泰達宏利全球新格局基金經理劉威則表示：“我們現在一方面是通過期貨操作做空黃金獲得收益，另一方面，關注的是原來投資黃金的資產轉向哪裡去了，有故事的地方才是資本角逐的戰場。”
諾安黃金的基金經理宋青也略顯謹慎，在其看來，目前黃金是盤整階段，在沒有明確趨勢之前，適當減持一些倉位。“如果目前的經濟繼續維持，即沒有明顯通貨膨脹的壓力，黃金有可能承受越來越大的投資者調減倉位，轉投其他資產的壓力。”
在廣發基金的邱煒看來，也許未來經濟完全企穩后，各國央行的政策制定者們未能順利地收回流動性而導致通脹的抬頭，黃金在那個時候也許還有機會，這也可以從黃金近端期貨的暴跌而遠端期貨的相對較為穩定得到印証。但是，在這些假設成立之前，越來越多的投資者的風險偏好已經提升或者正在提升，資金將慢慢轉移入股市。其實先知先覺者早已經進入美國的股票市場，這從美國市場指數的連創新高可以看出來。
(來源:上海証券報)
