李新鬆：錢荒導致利率債跌得一塌糊涂

中金公司証券投資部總經理 李新鬆

人民網北京8月23日電 （賈興鵬）中國財富管理50人論壇上海峰會23日在上海召開，中金公司証券投資部總經理李新鬆認為，去年鬧錢荒，導致利率債、信用都跌得一塌糊涂，做債券的人去年能不賠錢，就非常不錯了。

李新鬆表示，今年經濟不好，包括大家也講了銀行估值、中國經濟下滑，照理說經濟下滑的時候，利率債是牛市，因為利率高，經濟下滑，政策放鬆，但實際上很多人可能不一定知道。換句話說，你今年年初買利率債，買國債，肯定賺錢。但你是要是買信用債賺的錢，信用利差會下降很多。經濟下滑的時候，企業盈利，大家預期經濟發展比較差，違約率上升，償付能力有問題，照理說信用利差應該是擴大的。

為什麼會出現這種情況呢？李新鬆認為，有一些技術性因素，就是去年鬧錢荒，從去年6月份開始一直到年底，利率債、信用都跌得一塌糊涂，做債券的人去年能不賠錢，就非常不錯了，大多數都賠，無非是賠多賠少的問題。

當然，還有一些結構性因素，我們講大周期利率市場化，銀行存款搬家，從存款搬到理財，理財買東西的時候你買利率債，銀行的資管，可能收益率不夠，所以有一個剛性的需求，說信用債，因為有一個信用利差，而且在中國這個市場裡邊，高等級信用債的信用利差跟國際比，實際很高。