上期有色金屬指數期貨助企業避險

上海期貨交易所正籌備推出有色金屬指數期貨，這將是國內首個商品指數類期貨，標的指數由銅、鋁、鋅、鉛4個期貨合約組成。

有色金屬期貨市場是現階段我國運行最為成熟的商品期貨市場之一，正處於“推進品種系列多樣化”與“做精做細現有品種”共進的關鍵時期，需要不斷拓展和深化期貨市場服務國民經濟發展的廣度和深度。

有色金屬指數期貨的推出將給予實體企業更多的套保策略選擇，為更多元化的套保提供了可能，有望填補目前商品指數期貨在中國的空白。

何為有色金屬指數

《國際金融報》：上期有色金屬指數是什麼？

上期所：上期有色金屬指數（IMCI，即Industrial Metal Commodity Index）全稱為“上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數”，是由上海期貨交易所（SHFE）發布的首個交易所綜合性有色金屬板塊商品指數。

《國際金融報》：上期有色金屬指數選擇作為標的的期貨品種有哪些？

上期所：上期有色金屬指數選取上海期貨交易所上市的銅、鋁、鋅、鉛四個期貨品種作為成份商品。我國是有色金屬的生產和消費大國。經過多年發展，上海期貨交易所有色金屬期貨已成為我國發展最為成熟、國際影響力最大的商品期貨板塊。有色金屬期貨品種對應的現貨覆蓋率高。銅、鋁、鋅、鉛的產量佔到整個有色金屬行業產量97%以上。2013年，有色金屬期貨市場運行平穩，上海有色金屬期貨合約成交量累計超過1.5億手，成交金額為35.8萬億元。

市場意義重大

《國際金融報》：上期有色金屬指數對中國期貨市場意義有哪些？

上期所：一是有利於綜合反映中國有色金屬價格水平的總體變化，深化中國期貨市場的價格發現功能，為政府宏觀經濟管理部門提供更有價值的價格信號。

二是有利於提升中國期貨市場服務產業的能力，幫助有色金屬實體經濟企業優化生產和消費決策，從而進一步提高其風險管理水平。

三是有利於踐行中國期貨市場的創新服務理念，為未來的商品指數化投資建立基礎，為中國機構投資者提供更高層次的商品、資產定價和風險管理服務。

四是對推進中國商品期貨市場權威性指數體系建設發揮積極作用。

《國際金融報》：上期有色金屬指數服務於實體經濟的作用有哪些？

上期所：第一，對宏觀經濟起到預警作用，商品價格指數可以作為通貨膨脹的預警指標，能較為准確和及時地反映市場行情的變化。

第二，衍生出商品指數期貨、商品指數期權等多種衍生品，為市場提供多種避險工具，滿足實體企業個性化的風險管理需求，更好地服務實體經濟。

第三，提供有效的價格信號和投資指引，成為投資者構建宏觀投資策略的重要參考。

上市籌備近尾聲

《國際金融報》：上期所有色金屬指數期貨籌備進展如何？

上期所：目前已基本完成上期有色金屬指數期貨的合約設計工作。

該指數期貨已於2014年年初獲得証監會立項批准，自2014年5月19日起上期所正式啟動有色金屬指數期貨的仿真交易。自仿真交易推出13周以來，系統運行平穩，客戶參與積極。截至2014年8月19日，仿真系統中共挂牌5個合約。總成交量為5963.5萬手，總成交金額1.6萬億元。

目前，上期有色金屬指數期貨的上市籌備工作已近尾聲。

《國際金融報》：上期所有色金屬指數期貨合約特點是什麼？

上期所：上期有色金屬指數合約乘數每指數點10元，最小變動價位為0.2點（即2元），合約月份為當月、次月、第三月及隨后兩個季月。上期有色金屬指數期貨合約的交易時間為上午9︰00－11︰30，下午13︰30－15︰15，最后交易為合約到期月份的倒數第五個交易日（春節所在月份可根據國家規定的放假安排調整），最后交易日交易時間為上午9︰00－11︰30，下午13︰30－15︰00。上期有色金屬指數合約每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的±3%，最低交易保証金為合約價值的±4%。

《國際金融報》：商品指數期貨與商品期貨的主要區別有哪些？

上期所：首先，標的物不同，商品期貨的標的物通常都是具體的商品，商品指數期貨是以商品指數為標的物。

其次，交割方式不同。國內商品期貨通常是以實物為交割方式的，而商品指數期貨是以現金交割方式進行的。

最后，與商品期貨相比，商品指數期貨更適合機構投資者參與。

提升市場流動性

《國際金融報》：如何參與上期所有色金屬指數期貨投資？

上期所：可以通過在期貨公司會員處開立期貨賬戶的方式，直接參與上期所有色金屬指數期貨合約的交易。也可在未來通過券商、基金公司、期貨公司及商業銀行基於上期有色金屬指數期貨合約所設計的相關產品（如指數ETF、掉期等）間接參與。

《國際金融報》：商品指數投資者的投資策略特點有哪些？

上期所：商品指數投資者的投資策略也與一般市場參與者不同。指數投資者一般通過互換交易商獲得商品期貨頭寸。一般而言，他們僅持有多頭頭寸，套期保值者和投機者會持有多頭頭寸和空頭頭寸。指數投資者的獲益方式也與套期保值者和投機者不同，他們在較早月份買入期貨合約，在到期日前把合約賣出，再利用獲得的收益買入新的合約，利用“滾動”式的方法持有期貨合約。

《國際金融報》：商品指數投資對大宗商品市場的影響是怎樣的？

上期所：商品指數投資將為大宗商品市場帶來穩定、長期的增量資金，提高市場流動性，改善實體企業套期保值的環境。指數投資者的參與降低了商品生產者的資本成本。因而，從長期來看，商品指數投資有助於降低商品價格。

傳統意義上，投資者參與商品期貨市場，一般是生產者進行商品生產的風險對沖，投機者承擔風險並獲得風險價值。而指數投資者參與商品市場，一般有三點原因：

一是優化投資組合。金融機構投資者持有商品期貨，可以改善投資組合的表現，商品期貨合約收益優於債券收益，且其波動性比股票和債券小。

二是對沖通貨膨脹風險。商品投資不僅同通貨膨脹率有正相關，且與未預期到的通貨膨脹率也有相關性，從而可以對沖通貨膨脹的風險。

三是對沖其他相關風險。比如商品投資可以提高養老基金的風險收益，優化其投資組合，還可以對沖匯率變動等風險。