金台觀察：美國“借貸俱樂部”先行一步的啟示

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這方還在擔心點對點借貸（P2P，Peer to Peer）的跑路與兌付風險，那方卻已然開始在布局上市之路。說的這位先行者就是美國P2P平台借貸俱樂部（Lending Club），據財經網站IPOscoop披露，借貸俱樂部將於12月11日上市，發行價區間定在每股10美元至12美元之間，以價格上限計算，其將在本次IPO中最高融資6.924億美元。一旦其上市成功，對全球網絡借貸行業會產生不小的帶動效應，但更值得關注的是借貸俱樂部在借用網絡借貸模式打造一個現代互聯網金融服務體系。

借貸俱樂部是以債權形式交易的証券，有別於股票、企業債、可轉債等常見金融產品，用其主承銷商摩根大通的話，借貸俱樂部上市的是“一個新的資產類型”——利用網絡技術打造交易平台，直接連接了個人投資者和個人借款者的關系。簡言之，就是從小銀行購買資產，然后借款人直接申請，根據借款人的信用等級確定利率(借款人信用等級越高利率越低)，以貸款為基礎資產發行平台憑証，投資者在網上購買憑証，未到期憑証可在與借貸俱樂部合作的平台上交易。在美國利率市場化已經完成、完整的信用體系評分做支撐的發達金融環境下，這種模式已經逐漸變得成熟，並受華爾街風投的熱捧，谷歌、凱鵬華盈（KPCB）、T. Rowe Price和貝萊德均出現在其投資者名單中。

但能走上上市道路，僅有個人債權借貸，故事似乎還不是很完整。近幾年，借貸俱樂部在發展基礎業務的同時，也在為其借貸尋找業務場景。一方面，借貸俱樂部在原有業務基礎上拓展新的業務，涉足小企業貸款、無擔保房屋貸款等，未來還會增加汽車貸款等﹔另一方面，今年上半年借貸俱樂部斥資1.4億美元，收購了在教育和醫療貸款業務上十分成熟的Spring Stone貸款服務商，迅速切入這兩個細分市場。此番收購，可以說是網絡借貸行業有史以來第一次收購傳統金融企業，也讓借貸俱樂部將貸款業務從線上延伸到線下。

風控體系成熟的基本業務和更多業務場景的探索，讓這個新資產類型的未來有了很多的可能性。

而在中國，網絡借貸行業也在如火如荼的進行，機遇和風險在不斷洗牌。從監管層來看，寬鬆包容的態度是對行業發展的有力助推﹔從行業來看，多輪融資和大企業的入股表明資本對網絡借貸行業前景的看好。但風險也是層出不窮，中國缺乏征信體系，平台跑路及詐騙等行為時有發生﹔一些網絡借貸公司面對激烈的競爭，總想要提供一些按照其性質不容許經營的業務，比如將投資者的錢再轉借出去，而不僅限於聯系出借人和借款人等。這種未經歷過經濟周期考驗的新業態，急需相匹配的監管創新和行業自律。借貸俱樂部的模式或許可以給監管層和業內一些有價值的參考。

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