人民財評：佳兆業危機不會引發系統性風險

佳兆業4億港元貸款違約開創2015年首單違約紀錄，觸動了市場緊繃的神經。

過剩時代的樓市，變現能力越來越差，一家企業的債券違約會不會禍及同袍，導致其他房企融資成本上升或融不到資金？房地產資金來源高度依賴於銀行體系，如發生塌方式崩潰，是否會引發系統性金融風險？

在多家機構的分析中，地產業已經被看作是2015年中國經濟風險中的主要風險之一。目前來看，二套房政策的放鬆及央行放寬流動性等帶來的短期銷售數據改善，很難使供大於求的住房市場發生結構性改變，國內房地產市場已進入持續調整的“新常態”。鑒於房地產市場在整個中國經濟體系的佔比，房地產市場的風險一旦暴露將進一步蔓延到上下游領域。

金融領域，流動性風險增加也會讓國內正規的金融機構對房地產企業貸款更為謹慎，影子銀行渠道的成本也水漲船高。而隨著A股投資機遇增多、境內外其他投資渠道的興起，房產投資者也正趨於轉向。一旦遭遇銷售不暢，貸款壞賬率及債務違約增加，恐慌性避險情緒很容易帶來風險敞口及資金鏈斷裂。

此次佳兆業事件是偶然，還是打開中國房地產行業系統性風險魔盒的潘多拉？

目前看，其債務違約屬特殊個例，黑天鵝降臨系由個別案件引起，並不具有行業代表性。盡管佳兆業危機四伏，但其資產質量尚優，又有單一大股東接手，即便是申請破產重組亦是一種保護措施——一旦申請破產保護，債權人就不能催逼債務，佳兆業就有可能在延期重組后度過蕭條期。

而據佳兆業公告，到2015年1月5日，佳兆業集團年期屆滿到期應付的負債接近8億元。標准普爾披露，中國上市房企今年到期償還的債券規模隻有33億元，相對於整個金融市場的體量，帶來系統性風險的幾率幾乎為零，斷定房地產崩盤或金融系統性風險暴露不宜忙下結論。樂觀估計，此次事件會影響市場信心，帶來一些企業融資的額外成本，但影響有限。

佳兆業能否走出危機，需要密切觀察下一步經營及財務狀況，包括政府部門相關態度及轉向，無論如何，未來佳兆業將面臨資金鏈等嚴峻考驗。企業如何讓投資者重拾信心，行業如何度過調整期，正是考驗管理者與政府部門智慧的時候。