兴业银行鲁政委：还有2次降准1次降息 人民币或贬值5%

人民网北京2月5日电 （李海霞）一年之计在于春。时隔两年半，央行于羊年立春之日宣布再次启动全面降准。央行决定自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，并有针对性地实施定向降准措施。兴业银行首席经济学家鲁政委公开表示，全面降准的直接触发因素是中国制造业采购经理指数(PMI)跌破枯荣分水线。鲁政委y越策，2015年还会有2次降准。

存款准备金率下调后，大型金融机构和中小金融机构将分别执行19.5%和16%的存准率。5日是金融机构向央行缴纳存准金的日子，此次降准被业内人士称为“及时雨”。

PMI历史走势

在鲁政委看来，全面降准的直接触发因素是PMI跌破50。“对PMI破50来说，降准几乎成为了政策当局安抚的标准动作。”他比照了近几年来以往政策对PMI跌破50后的反应，发现降准属于每次必有的常规反应。

鲁政委介绍，在2005年1月以来有公开的PMI数据的历史上，PMI跌破50荣枯线有4个时间段：第一个时间段是2008年金融危机(2008年7月首次跌破，持续了7个月)，第二个时间段是2011年11月，第三个时间段是2012年8月，第四个时间段是2015年1月，后面三次都没有持续而仅仅只有1个月。

央行在PMI破50后，均采取了全面降准的措施。如，2008年是在当面9月先降息、后降准，11月继续降息、降准，12月再度降息、降准；2011年11月刚刚跌破50，央行即在11月30日宣布降准；2012年8月跌破50后，虽然央行随后并没有采取行动，但此前的6月和7月却已连续两次宣布降准。

鲁政委认为，全球货币政策分化是导致央行此次全面降准的根本原因。

虽然国内经济早已有放松政策的需求，但过去却一直受到“大放水”之类舆论的误导，暂停了“全面”政策而选择了所谓“定向”措施。但是，随着全球经济格局呈现美国一枝独秀，全球面临通缩的困扰，各个经济体的政策和货币不得不与美联储和美元脱钩。

“这正是最近三周以来，全球主要央行纷纷推出量宽或降息措施的主要原因。这种潮流，强化中了中国政策当局的紧迫感，也降低了执行‘全面’政策的心理成本。”鲁政委说。

鲁政委认为，在当年法定存款准备金率节节上升之时，周小川行长曾表示：要为流入的国际资本建立一个“池子”，而这个“池子”就是法定存款准备金率。

“如果我们对于未来美元总体走强的判断没有分歧，美元的走强意味着央行外汇占款已经周期性见顶，随着未来美元的继续回升，外汇占款的继续下降，作为其一个硬币的另一个方面，我国的法定存款准备金率必须趋势性下降。”鲁政委预测，我国准备金率已经步入下山道。

鲁政委再次强调，人民币有效汇率高估是造成中国经济“脱实向虚”、企业和政府高负债的根源。我们应该抓住这次降准的有利时机，让市场驱动人民币对美元贬值。从修正有效汇率高估的理想角度来说，人民币的贬值幅度不应该小于美元升值的幅度。

“本轮危机全球主要经济的复苏的经验也显示，谁先贬值谁先复苏。”鲁政委说，预计人民币对美元贬值在5%左右，这一幅度预计仍低于2015年美元升值的幅度。

鲁政委预测，剔除本次降准之后，2015年还有2次降准和1次降息。“考虑到政策当局仍然担心所谓的货币超发、以及大量采用定向工具释放流动性，因而，这一幅度小于外汇占款下降原本所需的降准次数。”