全球货币战不可避免 专家建议中国不妨随大流

编者按：随着G20和G7对于各国，尤其是日本货币贬值睁一只眼闭一只眼的表态，市场开始担忧竞争性贬值将大行其道。如果说，美联储是量化宽松的始作俑者，那么日本央行则成为强势的后来者。

在分析人士看来，随着美联储推出QE4，全球经济面临被美元吞没的危险，而美元或也难以独善其身。如今全球贸易萎靡，新兴市场为保护市场份额，而发达国家为保持贸易优势，各国汇率可能会采取“自杀式”的竞争性贬值，全球或濒临爆发“货币战争”。2013年，各国货币将何去何从？

美 元

贬值“伤人伤己”

2012年的外汇市场可谓风起云涌，欧元、日元、澳元甚至人民币无一不是大起大落了一番，惟有美元指数最终持稳于80.00水平附近。迈入2013年，在货币战争发生的可能性不断增加的情境下，美元指数是维持岿然不动的定力，还是会加入贬值的混战为美国经济复苏提供更有利的环境？

在正略钧策咨询公司合伙人杨鑫阁看来：“正是美联储和伯南克将全世界拖下水，引发了一场难以避免的货币战争。”

美联储量化宽松政策难掉头

纽约联储制造业2月指数为10点，是该项目2012年7月以来首次出现零值以上水平；密歇根大学和路透社消费者信心指数2月初值为76.3点，好于市场调查显示的75.0点的经济学家平均预期。尤其，２月１４日，美国劳工部最新数据显示，前一周（２月４日－２月８日）首次申请失业救济金人数出现了2.7万的降幅。而这些高于预期的数据，也令不少市场分析人士认为，美国去年第四季度的GDP增速可能略显强劲。

然而，这对于美联储改变当前实施的货币政策是远远不够的，因为6.5%以下的失业率才是美联储的目标。从2008年美联储推出QE1开始，QE2、QE3便接二连三地出现。直至2012年12月13日凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每月400亿美元的宽松额度，美联储每月资产采购额达到850亿美元。

“乍看QE4似乎比QE3量化宽松额度翻倍，但实际上总量和QE3一样。在QE3时，美联储每个月要印850亿美元钞票去买美国国债和问题债券，但由于扭曲操作到期，使得每个月产生了450亿美元的缺口，所以不得已又推出QE4来补这笔钱。因此QE4只是为了取代扭曲操作，以抵消其带来的紧缩。”杨鑫阁对《国际金融报》记者表示，“美联储推出QE4意味着将继续开足印钞机的马力，全球经济面临被美元吞没的危险。如今全球贸易萎靡，新兴市场为保护市场份额，而发达国家为保持贸易优势，各国汇率可能会采取‘自杀式’的竞争性贬值。”

去年年底以来，美联储内部就当前实施的量化宽松政策已出现分歧，然而在美国失业率尚未出现实质性改善的情况下，美联储转变货币政策的可能性微乎其微。只是，在越来越多国家央行均开动印钞机的环境下，美元指数能否岿然不动于80.00水平附近？