布魯斯總裁看好明年滬深股市

　　益智

　　蒙布林線指標發明人布林格先生鼎力推薦，稍早時候我有機會在紐約與証券市場技術分析師教育基金會（MTAEF）現任總裁布魯斯和前任總裁菲力羅斯晤面，並就投資教育及基金管理交流看法。

　　MTAEF是証券市場技術分析師協會（MTA）的衍生機構，MTA(Market Technicians Association)是有40多年歷史的專業、非營利性管理組織，在世界85個國家有4500位會員，都是持有技術分析師注冊証書（CMT Certificate）的資深技術分析師。我之前翻譯的《嘉利圖形》一書的主人公嘉利就是MTA的創始人之一，嘉利研究股市的著述很多，其中《股海淘金》被認為是他最好的作品。在1935年美國經濟大蕭條時期，這本書居然賣到了每本1500美元。這或許創造了售價最貴工具書的世界紀錄。

　　盡管影響遍布全球，但MTA和CMT迄今還未進入中國市場。為了日后的合作，布魯斯和菲力羅斯兩位總裁向我詳細介紹了有關CMT的情況。CMT與我們熟知的特許金融分析師（CFA）一樣，要求考生能夠熟練掌握廣泛的金融領域的技術分析，該計劃由三個層次組成，分別通過三級考試檢測。一級考核基本的、入門級的金融分析人員應具備的能力和理解，由132選擇題組成，重點為市場分析技術定義﹔二級考試要求應試者表現出更深入的分析和能力，能採用更先進的分析技術，熟練掌握相關概念和技術的理論和應用，由170選擇題組成﹔三級測試考生的前后一致的研究觀點和分析邏輯，以及基於投資組合策略和交易決策的廣泛的圖表和技術數據運用，CMT考生必須通過這次考試的道德部分的檢測。

　　CMT考試形式為結合實際問題的問答題和寫作題。主要內容為：一般性概念與原理 （Dow理論﹔形態識別﹔缺口﹔支撐與阻擋﹔趨勢與動量﹔相對強度﹔成交量、持倉量與廣度﹔季節性﹔點數圖﹔回歸分析等），艾略特波浪原理， K線圖形態分析，投資心理學與行為金融學，市場間技術分析以及交易專業人士對各種技術指標的解讀，當然還有資金流向與風險控制與交易投資策略。

　　自CFA考試進入中國后，每年的報考人數在成倍增長。其實，CMT和CFA都偏重於金融市場投資分析，有趣的是，CMT與CFA是不相容的競爭對手：CMT的組織者MTA入會要求之一即是反對投資管理與研究協會（AIMR）。我當即對兩位總裁說，這種入會要求未免有些小孩子氣，得中國市場者得世界，以后CMT的發展方向應該盡早明確。

　　布魯斯先生同時也是大摩期貨技術分析部的副總裁，部門內30多位分析師時刻關注著全球主要市場動態，為大摩的17000多位投資顧問提供技術分析咨詢，這些投資顧問再為大摩遍布全球的客戶服務。菲力羅斯雖然已經退休，但仍在為一家投資公司作咨詢服務。遇到這樣的高手，自然免不了探討中美股市走勢。美股在危機中不斷排毒，迭創新高，而滬深股市近年來卻始終落在下降市道中。布魯斯總裁從技術分析角度判斷，認為滬深股市正在筑底過程中，而他十分看好2013年的行情。雖然與布林格、威廉姆斯等發明了著名技術指標的大師很熟，布魯斯卻自稱不太關心技術指標，他的判斷依據主要是20日、50日和200日均線以及相對強弱比例RS，理由是用簡單的系統判斷市場，一旦出錯查找原因會比較簡單，也容易修正。

　　對滬深股市投資人來說，10月是個充滿了希望的時節，也是個令人糾結的時節。五年前的10月16日，滬指最高達到6124.04點，可今天滬深大盤卻在2000點上下徘徊。除了上市公司家數增加了，無論是市盈率 、股價、市值，無一例外都比五年前大幅縮水。五年來上市了千余家新公司，但總市值卻蒸發近8.78萬億元。10月剛好也是証監會主席郭樹清任職滿周年的日子，一年來，為提振市場，証監會先后頒布了一系列新政策新辦法，改革力度之大，前所未有。當然，痼疾還需慢藥治，諸多政策效果的發揮，還需要時間。

　　從當下來看，無論宏觀政策面，還是公司基本面，還有投資者對各種利空信息的心理承受及其行為模式，都在促使股市走向筑底的過程，而且從上証指數歷史走勢的對數圖來看，目前的調整處於大上升通道的下軌，而對數圖由於能精確地顯示漲跌幅度，對於走勢的判斷既容易被忽視，也更為精確。綜合各種因素，明年3月或許會是一個比較合適的上揚窗口。

　　股市雖然會給大家帶來痛苦，但蘊含機會還是巨大的。當我准備辭行時，布魯斯還向我介紹了一位傳奇投資人Dan Zanger（丹·贊歌），他在2000年前后在18個月將11000美元做到了1800萬美元，期間最高達到過4200萬美元。有關他的故事，下次有機會再向各位讀者介紹。

　　（作者系浙江財經學院証券期貨研究中心主任，金融學教授）