2013股市密碼：一季度反彈窗口將啟成主基調【2】

　　謀局篇——

　　波段之爭：你方唱罷我登場

　　未來行情是漫漫熊途？是牛市開啟？還是輪回節奏？一時間，因時制宜的“階段論”紛至沓來，在改革主線牽出的投資機會上更是求同存異。

　　“由於上半年政策效應疊加地方政府投資沖動，下半年政策基調回歸中性及政策重心重回調結構，2013年經濟將維持結構再平衡。”上海証券簡潔明快，預計GDP繼續在“L”形底部波動，A股市場或呈現“前高后低”走勢。

　　外資券商認為，在基建投資繼續反彈、房地產建設企穩回升、外需趨於穩定、去庫存緩和發展的情況下，未來幾個季度經濟將現環比溫和復蘇。

　　與此同時，緊鑼密鼓布局“新四化”藍籌股的中金公司獨辟蹊徑，踏出一段起承轉折節拍。

　　“上半年看流動性改善，下半年看經濟體制改革。”中金公司認為，整體來看，一季度隨著市場流動性的改善以及經濟繼續維持企穩回升態勢，A股有望出現一波10%至15%的反彈，而鑒於業績不佳和再融資壓力較大，二季度至年中市場可能會有所回調﹔下半年，隨著國家推進新一輪經濟體制改革，改革紅利值得期待。

　　“N形反彈”的背景是，海外經濟小幅回升，但有多重沖擊，倒逼海外政策放鬆﹔國內政策求穩，以推動改革與轉型。在此格局下，國內經濟增長不會是優先目標，經濟政策向上超預期可能性不大。

　　“2013年只是一個復蘇中繼。待新一輪通脹周期結束，才能確認本輪周期底部。”海通証券依據不同波段配置品種，主打“前配周期、后選主題”戰術，即上半年戰術參與周期股反彈，全年戰略布局城鎮化及並購主線，其中周期性行業涉及甚廣，包括券商、煤炭、有色、運輸、電力、地產等等。

　　然而，一個不容忽視的事實是，如果市場出現反彈，各行業板塊並不一定會緊隨其步。從上世紀90年代至今，每一次經濟復蘇，最先感知到的都是周期性行業，但每一次經濟陷入低潮，跌得最慘的往往也是周期性行業。

　　如何為投資者創造反復盈利的空間？申銀萬國以為，立體交易時代初現端倪，單邊的平面做多市場正漸行漸遠，多層次、多工具、多種交易模式的新興市場或成為主導。

　　“M形波段”應運而生，申銀萬國濃墨重彩，將未來市場分為四個階段、兩種路徑。

　　申銀萬國認為，春季行情之后，或再度迎來一段難熬的時光，4月決斷成為關鍵，房地產調控政策的變化牽動股市脈搏。如果放鬆地產，短暫反彈之后便是漫漫熊途﹔如果房地產調控繼續推進，短期市場還會創新低，但對中長期有利。

　　這意味著，改革措施的力度和預期效果將成為影響A股市場股指波動的主要變量。中信証券亦持類似觀點，他們認為，從全年行情來看，繼季節性反彈之后，二季度進入盤整階段，三季度出現主升浪，四季度不確定性則有所提高。

　　其實，無論階段性行情如何演繹，對經歷了較長熊市階段的A股市場來說，恢復投資者的中長期信心尤為重要。股市的底部需要走過才能回頭確認，股市的信心則要在改革的摸爬滾打中不斷磨礪。