用友軟件子公司暢捷通赴港上市  瑞銀等機構曲線抄底

對於成為首家A股分拆H股上市的公司，暢捷通CEO曾志勇表示，來之不易

日前，國內首家A股公司分拆H股上市案例誕生。6月26日，用友軟件分拆子公司暢捷通在香港挂牌，股票代碼“1588”。對於此次成為“首家”，暢捷通執行董事兼CEO曾志勇接受《証券日報》記者採訪時透露：“之前國內多家A股公司曾嘗試分拆H股上市，但因各種原因均未成行。這次暢捷通能夠順利被分拆上市，是非常不容易的，用法律術語來講叫‘重大無先例’”。

暢捷通董事長王文京在挂牌日當天表示，“將以上市為契機，繼續保持中國最大的小微企業管理軟件提供商的的優勢，加快邁進中國領先的小微企業管理雲服務提供商的步伐”。

公開信息顯示，暢捷通是國內領先的小微型企業管理雲服務與軟件提供商，面向不同成長階段的小微企業，提供系列的財務、進銷存、客戶關系等管理軟件﹔同時基於雲計算和移動互聯網，為小微型企業提供管理雲應用服務，包括會計家園、工作圈、易代賬等。截至目前，暢捷通擁有超過2000家渠道合作伙伴，服務網絡覆蓋中國31個省、市及自治區。

值得一提的是，暢捷通是一家成立僅僅四年的“新”公司。2010年3月3日，暢捷通從用友旗下的一個事業部獨立出來，成為子公司，曾志勇出任總經理。“獨立出來的重要原因之一是為了提高決策效率，”曾志勇表示，“當時我們的主要對手還很強大，暢捷通的排名是第四”。數據顯示，經過3年的發展，2013年，按收入計算，暢捷通在中國小微企業財務軟件市場佔有17.6%的份額，在整個中國小微企業軟件市場佔有3.8%的份額，均排名第一。

瑞銀等機構曲線抄底

此次暢捷通IPO，共獲209倍超額認購，凍資超過200億港元，創上半年赴港IPO公司之首。最終確定的發行價為每股16.38港元（發行價區間為11.95港元—17.15港元），融資額超過9億港元。“定價完那天，我跟老板開玩笑說，這事能夠把它做成，上對得起老板，下對得起兄弟們”，曾志勇笑稱。

不過，超額認購太多也並非好事。暢捷通此次IPO總計發行5500萬股H股，其中90%為國際配售，面向機構投資者﹔10%為香港公開發售，面向香港散戶。但是，由於散戶認購過於踴躍，觸發了回撥機制，為此交易所將面向香港散戶的股票配售比例由10%調整為50%。而且，相比近來其它赴港IPO的公司，暢捷通也沒有引入任何基石投資者。

正是在這種情況下，公開發售時獲得209倍超額認購的暢捷通，上市當日卻遭遇了破發窘境，截至7月8日，股價收於15港元，依舊在發行價以下。對此，証券機構相關人員向《証券日報》介紹，“香港散戶通常會使用‘孖展貸款’機制，向券商借入自有資金10倍的錢申購新股。由於是借錢申購，因此上市后快速拋售。”暢捷通的拋售，可能主要原因就在於啟動回撥機制后，散戶持股比例太高所致。

不過，塞翁失馬焉知非福，在散戶大量拋售的情況下，在IPO時沒有“吃飽”的機構投資者卻大量買入。公開信息顯示，瑞士銀行在暢捷通上市當日斥資1.16億港元進行增持，增持后持股佔比達到13.28，此外，連日來還有其它機構投資者進行增持。“有投行的朋友算了一下這幾天的交易量，股票慢慢地到機構手裡面去了。”曾志勇表示。

暢捷通成長空間被看好

據曾志勇透露，瑞銀之所以在IPO時及二級市場大舉買入公司股票，主要源於很早之前，瑞銀就相當看好暢捷通的發展空間。

據悉，2012年12月暢捷通在美國硅谷成立研發中心，並招來了10多名曾在美國知名IT公司任職的華裔技術“大拿”，負責雲平台架構設計和研發，“這些人的平均工資比我還高”，曾志勇笑稱。

在瑞銀帶領分析師團隊赴硅谷調研多家IT公司時，這個人員精干、實力不俗的研發中心引發了瑞銀極大的興趣，並特別安排了一站。由此，暢捷通被瑞銀“記錄在案”。“經過差不多一年工作的努力，我可以很自豪地說，暢捷通的小微企業雲服務平台，技術上與全世界最新技術是同步的”，曾志勇表示。在曾志勇眼中，暢捷通正在從一家傳統軟件企業變成一家已具備一半互聯網成分的企業，未來有可能成為一家全新的互聯網的企業。

對於任何互聯網企業，BAT都是不可繞過的話題。暢捷通此前已經上線了一個類似微信的“工作圈”產品，定位於協同辦公，未來將與暢捷通的小微企業管理軟件打通。在被問及如何看待“工作圈”於與微信的關系時，曾志勇表示，“大家更多的是合作”。

不過，曾志勇亦向《証券日報》透露，機構投資者希望能在暢捷通身上，復制當初騰訊股價幾百倍成長的神話。