股東人數與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊偽裝操作

　　股東人數與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊偽裝操作

　　用股東人數指標分析“股景”會陷入誤區

　　“請問7月份，公司總股東人數是多少？”作為上市公司業績披露報告中重要的一項內容，股東人數的變化越來越引起投資者的重視，進入8月份來，一些中小投資者開始打聽7月份的股東人數。記者發現，近期每天都有不少中小投資者在平台上向上市公司詢問7月份股東人數的情況。

　　尋找潛在牛股的邏輯

　　多位中小投資者在接受《証券日報》記者採訪時表示，他們之所以如此看重股東人數或股東集中度這一指標是因為股東人數增減變化與股價的漲跌幅呈現負相關。即股東戶數越增加，股價往往表現低迷或者遠落后於大盤﹔相反，股東戶數越是減少，股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。

　　截至8月13日，深滬兩市共有590家公司已披露半年報。其中，323家公司股東戶數較今年一季度末下降，20家公司股東集中度更是大幅下降，環比降幅逾20%。牧原股份中期股東戶數環比降幅第一，高達56.8%，7月份以來股價上漲27.82%。緊隨其后的*ST民和股東戶數環比下降38.77%，7月份以來股價上漲33.98%。從股東戶數環比大幅減少的前兩名來看，其股價表現不俗，似乎印証了股東人數減少股價就上漲的理論。

　　國海証券分析師告訴記者，一個牛股的造就是由公司基本面、宏觀面及資金面諸多因素共同作用的結果。但供求是牛股形成的直接原因，而股東人數變化又是供求變化的直接體現，實証分析顯示，一些先知先覺的主力資金開始關注並逐漸介入一隻個股，很難逃過股東人數變化的“金星火眼”。因此利用股東人數變化進行精選未來潛力股不失為一種有效的方法。

　　用股東人數變化尋找潛在牛股的邏輯在於：相較於中小散戶，一些資金實力雄厚的機構投資者或投資大戶在看中某一個股后，即會動用資金低調建倉，不斷搜集場內籌碼，此時上市公司的股東數往往會出現環比減少之勢﹔反之，當機構、大戶因不看好個股后期走勢，將手中籌碼通過減持“傾瀉”至二級市場時，標的公司的股東總數便會增加。基於此，一些中小投資者就利用該項指標來判斷某些個股是否具有投資機會。

　　然而，研究人士認為，用股東人數指標分析“股景”，會陷入誤區。股東人數減少的股票不一定看漲，股東人數增加的股票不一定看跌。

　　股東人數統計具有滯后性

　　記者致電榮盛石化詢問公司7月份的股東人數，該公司有關人士告訴記者，“根據信息披露公平原則，公司在定期報告中披露對應時點的股東信息。對於其他各月的股東人數，如果有需要，請持股東証明、身份証明等資料到公司董事會辦公室查閱。”記者翻閱相關文件得知，上市公司股東人數作為最基本的公眾信息，一般隻在年報、半年報、季報發布時點進行披露，包括報告期末股東總數，以及年度報告披露日前第五個交易日末的股東總數。上市公司處於制度規定和公平性考慮，往往不會提前披露有關數據。

　　“因此，股東人數的統計具有一定的滯后性。年報的數據往往滯后三四個月，中報也要滯后一個月至二個月。”曾在深交所博士后工作站工作過的周鋒表示，每當散戶通過分析滯后的公開信息，得知個股股東人數發生變化時，該股的股價也已經發生了較大的變化。所以即使擁有數據也要注意數據的時效性，4個月的時間已足夠主力庄家完成籌碼運作的某個特定階段，如建倉階段或派發階段，這時投資者貿然介入會受損。

　　二梯隊影響股東人數變化

　　“股東可以劃分為三大梯隊，即大股東為第一梯隊，基金等機構為第二梯隊，散戶為第三梯隊，而分析股東人數變化主要考察第二梯隊的變化趨勢，對捕捉個股的投資機會才具有很大的指導意義，考察散戶股東增加或減少對分析個股沒有意義。”業內資深人士對記者說，雄厚的資金實力、專業的投研能力是機構投資者有別於中小投資者的兩大特征。與普通投資者相比，充分的調研分析往往可令機構尋覓到潛在的牛股，隨后即動用大資金低調建倉﹔反之，當意識到所持標的估值高企時，機構則會毫不猶豫地將手中籌碼通過減持“傾瀉”至二級市場。

　　浙商証券策略分析師王偉俊表示，上市公司的股東戶數減少，表明很多中小投資者不看好而選擇離場，而基金、保險、QFII等機構卻在增加買入，這說明籌碼正在向機構手中流去，這種股票的組合可以獲得一定的超額收益。

　　一位私募人士也向記者分析：“散戶割肉離場時，反倒是機構趁機買入廉價籌碼的時候，也是多數股票上漲的起始，A股史上數次上演這一幕，中報披露期間正是挖掘這類品種的時候。籌碼集中度提升、業績預增不錯或有良好基本面支撐的個股在大盤反彈時，上漲空間具有更大優勢。”

　　記者注意到，股東集中度大幅提升即股東人數減少，主要是由於基金等機構投資者增持所致。如，西部資源半年報顯示，公司今年一季度末前十大流通股東中，並沒有基金等主力機構的持股，但二季度末，包括景順長城旗下的兩隻基金在內的四隻基金在二季度新進持有1430.21萬股，合計佔公司流通股本的2.27%，其二季度股東集中度環比提升28.86%。

　　而目前股東集中度提升最大的牧原股份，其半年報顯示，今年一季度末前十大流通股東中，基金等主力機構的持股佔比僅34.91%，然而，至二季度末，基金等主力機構的持股佔流通股比例上升到了39.5%。

　　機構投資者的大舉涌入，在推動公司股東集中度提高的同時，也有助於公司股價的表現。半年報顯示，牧原股份股東集中度環比升了56.8%。二級市場上，公司股價也由一季度末的31.06元漲至截至8月15日收盤價的54.12元，漲幅達74.24%，而中小板指的漲幅不過9.26%。

　　一位券商分析師告訴記者，股東集中度大幅度提升也不一定是好事，這會導致交易活躍度大大降低，最后會導致機構資金無法順利兌現利潤，如果遇到利空，資金瘋狂出逃，會引發股價崩盤，也就是所謂“庄股”命運。

　　背后暗藏“偽裝操作”

　　股東集中度的變化確實與股票走勢的相關性較高，但並不完全是正相關。股東集中度提高股價確實會走高，但也會走低。

　　例如，天倫置業股東人數由去年三季報時的12353人，下降至年報時的11767人，股東集中度環比提升了4.74%。但是公司股價自去年第四季度至今年2月份累計跌幅18.56%。

　　值得注意的是，股東集中度的變化背后也有“偽裝操作”。隨著股東集中度分析技巧的普及，越來越多的投資者參與應用，機構主力利用股東戶數信息進行反向操作誤導散戶，掩護其操作方向的實例並不鮮見。

　　一位不願具名的機構操盤手告訴記者，其具體操作是往往在期末採用突擊重倉或分倉的方法，改變持股的數量來達到迷惑中小投資者的目的。特別是那些典型的“庄股”，即使股東人數在減少我們也應該巋然不動。正確的方法應該是與公司基本面的變化結合起來判斷。

　　另外，近些年利用兩融賬戶也能隱藏股東身份，由於信用擔保賬戶這一集合賬戶的存在，會在技術上使得上市公司的股東人數較實際情況減少，從而使得持股趨向集中，這就使得原本可以根據股東集中度來炒股的投資者會被欺騙。

　　業內人士指出，股東人數的增加與減少並非決定股價漲跌的唯一因素。在對股東集中度進行分析時，還需要看大盤走勢、業績好壞等因素的影響。投資者不能迷信這個指標，要用動態眼光來打破指標迷信，回歸基本面來分析，隻有多角度、全方位、立體化的研判大勢，才會給帶來一些實實在在的幫助。