金台觀察: 改革力度決定牛市深度

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牛市就這樣悄悄的來了，核心原因是中國經濟轉型的需要。

經濟轉型過程中，資本市場的作用比以往更加重要，上市公司對自身市值的管理需求也更加強勁，無論是國企還是民營企業都是如此。

去年創業板創造了一個牛市，很多個股的漲幅都在三倍以上。創業板的炒作主要集中在新興行業，這與美國納斯達克市場的投資喜好密切相關。同期，中國的優秀科技股在美國、香港市場走的都比較牛，比如騰訊控股、唯品會等。

轉到今年，“滬港通”和國企改革刺激了主板大盤股的強勢表現。房地產市場的調整，已經無法吸引民間資金瘋狂進入，承接巨量資金的盤子自然就輪轉到了當下的資本市場。日均3000億元以上的成交量，反映了資本市場的活躍與不差錢。資金的相對充足，也是上漲的關鍵。

改革紅利是催生牛市的最大動力。中國的資本市場不是完全跟隨整體業績表現的。1999年的國企改革牛市和2006年的股權分置改革牛市，都是制度改革釋放的紅利。當下的資本市場也面臨著自身的注冊制改革和國企的混合所有制改革。時間恰逢中國經濟的轉折階段。目前的全球科技浪潮、社會老齡化等都在引領經濟發展進入新階段，新經濟的動力在哪裡？在改革。所以，改革是牛市到來的關鍵，改革的力度決定了牛市的深度。我們認為未來行情更大的可能性是慢牛，告別2000點，震蕩向上是未來的主要節奏，3000點也不是夢。

板塊上，國企改革類和業績真正高成長的科技類個股將被給予厚望。國企改革在於混合所有制的刺激，這也是中國經濟轉型的關鍵。一些科技類個股已經和傳統經濟密切合作，這些行業發展對我們的生活模式的改變，以及帶來的利潤，都是超乎想象的。比如網絡購物對於實體經濟的補充和沖擊，已經給很多行業帶來巨大變化。京東、騰訊都在成為新經濟的核心。

A股即將呈現的一個新常態是，上市公司的積極性將被充分調動，股價上漲的沖動增強。隨著全流通的實現、混合制的改革、國企工資制度的改革、職工股權激勵等措施的深入落實，上市公司對股價的關注將更加密切。包括當下流行的定向增發、並購重組、市值管理等，都是這一思路的產物。

當然，隻有持續的業績增長，才能帶來股價、市值的持續上漲。但反過來，市值的增加也便於上市公司更多的進行並購重組，成為行業領軍，從而帶動所在行業的快速發展。在這一過程中，它們需要的資金和資本市場的獲利需求是一個很好的結合體。比如，國內某餐飲公司一年內多次轉型，雖有炒作之嫌，但也是發展的必然。

目前我們正在迎來資本市場難得的獲利機會，但作為投資者，也要做好充足的准備。熊市和牛市的最大區別在於，敢於持有好的個股，切記頻繁的追漲殺跌。堅定的尋找好行業、好企業，買在好價格，是不破之本。

（作者系北京啟明樂投資產管理有限公司董事長）

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