巨量凸顯分歧 熊去牛來不易

昨日深証綜合指數下跌3.16%，吞沒了前面7個交易日的上漲成果，成交創出歷史天量。 

昨日上証綜指午后創出2347.94點的反彈新高后便掉頭回落，市場恐慌情緒有所升溫，指數出現跳水走勢。截至昨日收盤，上証綜指報2296.55點，下跌1.82%，成交2377億元，創出近3年的最大成交量﹔深証成指報7921.07點，下跌2.36%，成交2617億元，再創歷史天量﹔中小板指及創業板指分別下跌3.84%及3.47%，中小板成交也創出了歷史天量。

從盤面看，板塊全線飄綠，航空航天、船舶、倉儲物流、傳媒娛樂等跌幅居前，銀行股及破淨股相對抗跌。兩市個股普跌，僅有不足200隻個股上漲，574股跌幅超過5%。值得注意的是，低價藍籌股集體發力，“601軍團”及鋼鐵股盤中出現快速拉升，截至收盤，中國一重、中國中冶漲停，中國交建、山東鋼鐵等漲幅居前。

天量殺跌始於“530”

但並不意味見頂

昨日，滬深兩市合計成交額達到4994億元，逼近5000億元大關，天量殺跌會否引發持續大跌成為市場焦點。

証券時報記者統計發現，算上昨日，A股歷史上有24個交易日滬深兩市合計成交額超過4000億元。如此天量始於2007年5月30日（A股歷史上有名的“530”），但2007年的大牛市証明，“530”天量殺跌並沒有改變原有趨勢，滬指隨后還是沖上了6124點的歷史新高。

“530”之后，時隔兩年多，直到2009年7月29日A股才出現第二次成交額超4000億元的情況。始於2008年底的那波反彈，A股幾乎翻番，2009年7月29日，滬指重挫5%，但隨后4個交易日，滬指收復失地並創出3478點的反彈新高后才宣告見頂。

之后的幾年，隨著全流通時代來臨，A股成交額穩步放大，滬深兩市成交額超4000億元的情況逐步增多。在2010年的國慶行情中，A股連續出現成交額超4000億元的天量成交，期間伴隨著數次殺跌走勢，但都被一浪高過一浪的做多熱情所淹沒，“530”行情已很難重演。

機構分歧加劇

結構性行情成共識

從歷史經驗來看，A股本輪反彈到目前的幅度並不算大，談牛市還為時尚早。而隨著行情向縱深推進，量能逐步放大也是大勢所趨，僅憑一次天量成交就蓋棺定論，似乎並不嚴謹。

某私募人士告訴記者，市場有分歧是好事，這代表行情沒有走完，反而是一致化預期更需要提防。悲觀的機構認為，反彈行情大概率步入了下半場的中后段，沖高回落是大概率走向。但多空雙方中，還是有不少機構秉持“改革是主基調，結構性行情仍存”的樂觀預期。

對於后市，申銀萬國已在警示“530”重現的風險。他們認為，近乎崩盤的經濟數據已封殺了指數上行空間，被約束的貨幣政策，加之終將推出的注冊制，最終市場將一地雞毛﹔但是短期瘋狂的趨勢不會因為經濟差而輕易結束，所以，悲歌已在遠方響起，但暫時無法阻止市場短期的瘋狂。

相比之下，國泰君安看多之心依然無比堅定。國泰君安首席宏觀分析師任澤平在近日發布的《徹底將熊市埋葬》研報中指出，近期基本面數據可理解為短期利空出盡、中期重大利好。就業超額完成，會增強決策層推動改革的決心和信心。10月是國慶65周年和四中全會，將有托底式寬鬆和利好政策出台。市場可能正處在熊牛之界，牛市的車輪已經滾滾開啟，新一輪改革將把熊市徹底埋葬。