歐美股市大跌 資金蜂擁避險資產

本報記者 王彭

世界經濟放緩的擔憂進一步升溫的背景下，全球金融市場的“防空警報”被拉響，美國國債收益率伴隨著股市雙雙暴跌，整個市場哀鴻片野，部分多頭已經繳械投降。

美國國債是傳統避險資產，當投資者們對通脹或經濟增長前景信心不足時，往往會將資產轉移配置債券。掀起驚濤駭浪的不止債券市場，全球股市也在15日集體出現暴跌。富時Eurofirst 300指數狂瀉3.2%，創2011年末以來最大單日跌幅。美國標普500一度跌幅也達到3%至1820點，創6個月新低，抹平全年漲幅。

外匯市場中，美元指數盤中大跌1.67%，創下15個月最大日內跌幅，歐元、日元等非美貨幣集體對美元出現了1%以上漲幅，這樣大的幅度在外匯市場中並不常見。商品方面，黃金價格一度大漲20美元至1248美元/盎司。國際原油價格在日內幾經震蕩，但盤后美國庫存上周大增1020萬桶的狀況則又予以其致命一擊，WTI原油價格的80美元關口命懸一線，目前價格處在5年多來低位。

摩根大通資產管理的固定收益投資組合經理Iain Stealey表示：“美聯儲的量化寬鬆正在終結，全球增長與通脹預期正在下降，所以人們希望持有無風險資產，這意味著‘買美國國債’。”美國國債收益率呈現出了自2009年信貸危機最嚴重時以來的最大單日波幅。

“看到此等行情讓我們感到震驚，”GMP証券的固定收益策略總監Adrian Miller表示，“10年期美國國債收益率達到如此水平，回到美聯儲談論退出QE之前的情形，真令人大跌眼鏡。如果你還擁抱風險的話，你將無處可藏。”

野村証券認為，缺乏明確的流動性背景、沒有QE4、投資者擔心全球經濟增長，都是風險資產重挫原因。野村証券分析師Jens Nordvig在報告中指出，目前許多投資者轉向規避風險模式，一些客戶詢問市場能糟糕到什麼程度，將目前市場與2011年時相比，還有人詢問是否需要QE 4。這一切表明市場情緒變化迅速。

不過，野村証券認為市場下跌不會持續太久，至少不太會出現金融危機和歐債危機時市場與經濟之間相互負面影響，近期市場波動對主要經濟體不會有實質影響。

野村証券認為，從金融市場狀況看，當前風險規避力度不算大，原因有兩點，首先，大跌中，銀行股表現相對更好。其次，流動性指標表現良好。例如，美元融資市場穩定﹔久期短的信用工具表現穩定﹔盡管VIX劇烈震蕩，但掉期互換市場利差波動適度。因此，盡管高收益債利差顯著擴大，目前尚不確定實體經濟中是否意味著偏緊的信貸環境。事實上，美國房貸利率走低，將對信貸有提振作用。

野村証券還指出，油價大跌有多種解釋方式，包括：美國原油供應量增加，油價大跌只是反應滯后﹔全球需求減弱﹔利比亞產量意外大增。油價下跌，有人受益有人受損。不過，整體看，油價下跌，歐美消費量可能會增加。野村認為，總體看全球經濟增長有緩慢下行態勢，特別是對新興經濟體而言。不過，尚不能確定近期市場動蕩是否會像金融危機和歐債危機那樣，進入惡性循環態勢。

不過，也有機構認為當前是難得的入市良機。全球最大資產管理公司貝萊德CEO芬克稱，對於能夠忍受當前全球市場震蕩的投資者，現在是重返市場的完美時機。芬克稱，盡管對全球增長的擔憂持續、歐洲存在不確定性以及石油市場暴跌，本月他沒有看到主權財富基金拋售股票。芬克表示，油價暴跌對全球來說如同減稅。他還重申美聯儲應該升息，並暗示央行明年初會升息。他稱：“對於全球經濟，美聯儲需要升息。”他指出這會有助於美元兌歐元走強，因此將穩定歐洲經濟。