股指期貨讓對沖基金市場更成熟

選股型產品“靠天吃飯”的局面改變

提要

過去陽光私募隻能通過信托、券商資管發行產品，並且對換手率有一定要求。銀行隻願意給陽光私募結構化產品中的優先部分配資，而目前，銀行已開始接受阿爾法管理型產品了。隨著市場認可程度的逐步提高，未來陽光私募規模也將進一步擴大。

“已成功運行三年多的股指期貨，讓對沖基金市場變得愈發成熟。”興業信托証券信托副總監雲志杰日前在接受期貨日報記者採訪時表示，目前，對沖基金市場中性策略產品整體收益表現穩定，對沖基金規模迅速擴大，受市場的認可程度也越來越高。

雲志杰說，股指期貨讓陽光私募實現了對沖策略，進而給這個市場帶來了質的變化。在股指期貨上市前，中國私募基金指數與滬深300運行情況相關性很高，而隨著2010年4月股指期貨的推出，市場上開始出現大量阿爾法產品，其走勢和大盤相關性很小，追求不隨市場漲跌影響的絕對收益，產品收益曲線穩定性更高，以往β選股型產品“靠天吃飯”的局面開始改變。

據了解，阿爾法產品整體回撤比率較小，收益均值為8%—10%，對沖產品收益曲線平滑，穩定性較高。目前，阿爾法對沖類產品總體規模已超過100億元，在信托平台發行的單一產品最大規模超過10億元。“股指期貨推出前，原有的擇時選股策略要精選少數個股，而有了對沖工具后，就可以選一攬子股票，產品的容量變大了，陽光私募開始快速成長起來。”雲志杰說，目前興業信托平台阿爾法產品已超10億元，單一產品最大規模達3億元以上。

市場中性產品在運行中穩定度提升、規模擴大，也獲得了市場的認可。“過去陽光私募隻能通過信托、券商資管發行產品，並且對換手率有一定要求。銀行隻願意給陽光私募結構化產品中的優先部分配資，而目前，銀行已開始接受阿爾法管理型產品了。”雲志杰表示，隨著市場認可程度的逐步提高，未來陽光私募規模也將進一步擴大。

據了解，阿爾法產品採用股指期貨對沖系統風險，在股指期貨交易中交易頻率較低，而在股票現貨端則調整較多。由於國內股市板塊輪動效應明顯，業內期待更多指數期貨產品推出，以便於對沖風險。雲志杰表示，興業信托將做好信托平台服務功能，提供更加高效的估值、清算、托管產品等基本服務，同時探索流動性較好的固定收益產品和靈活的場外期權產品，為私募提供工具支持。

（期貨日報作者 郭昕）