市場人士：期指非套保交易應適度鼓勵

目前股指期貨的設計仍有可以改進的地方，特別是應該適度鼓勵投資者的非套保交易，投資者仍受到持倉量、日內

交易總量以及較高的保証金水平制約。

“股指期貨上市后，為証券投資者提供了一個有效的避險工具，但僅有股指期貨還不夠，我們希望中金所能推出更多的避險工具。”作為以量化交易為主要交易模式的投資公司，上海申毅投資咨詢管理有限公司董事長申毅在肯定股指期貨給國內資本市場帶來變化的同時，一再呼吁推出更多的証券衍生工具。

由於目前中金所証券衍生工具隻有股指期貨一個品種，申毅投資多數時候隻能持股票多頭，同時持有股指期貨空頭頭寸。“雖然現在已經有了融資融券業務，但其無論是交易成本還是便利性，都較股指期貨有著很大的差距。”申毅表示。

“利用期貨可以表達更多對市場的觀點。”申毅舉例說，如果近期看空而遠期看多，以前隻能先空倉，等待未來市趁轉時做多。而如果有了更多的衍生工具，通過工具的組合，既能規避當前市場下跌風險，又可以抓到未來上漲的機會。在這種情況下，市場表達不同看法的手段多樣化，也可以有

效避免因投資者交易過於一致而引發的市場大幅波動。

對於可能於明年上市的期權產品，申毅寄予了很多期望。“期權上市增加的不僅僅是風險管理工具，更將推動交易模式的多樣化。對於投資者來說，利用現貨、期貨和期權的組合投資，可以創設出各種風險水平、多種收益預期的產品，從而滿足不同投資人的收益預期。”

“期貨品種的不斷豐富對市場的積極影響已經在股指期貨上得到充分體現。”申毅表示，股指期貨上市三年多來，滬深300指數成分股整體波動性大幅下降，這說明機構投資者通過利用股指期貨減少了現貨不必要的調倉，現貨市場得以更穩定運行。

不過，申毅也認為，目前股指期貨的設計仍有可以改進的地方，特別是應該適度鼓勵投資者的非套保交易。他分析說，目前股指期貨的總持倉中，機構投資者的套保資金佔70%以上，但這部分資金的交易量並不大，股指期貨市場深度有待進一步增加。

“目前，股指期貨投資者還受到持倉量、日內交易總量等的限制以及較高保証金水平的制約，希望中金所在保証市場平穩運行的條件下，逐步放鬆一些限制，提高市場的交易活躍度，吸引更多的投資者進入。”申毅說，作為以量化交易為主的投資公司董事長，他相信量化交易的規模還有非常巨大的成長空間，可以為國內財富管理市場帶來更多驚喜。

“而這些，需要一個擁有更豐富交易產品的資本市常國內金融市場正處於快速發展期，相信未來國內品種完善的速度將繼續加快。”申毅表示。

（期貨日報）