中金所：把金融期貨投資者保護工作做實做好

近日，國務院辦公廳發布了《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》。《意見》的出台必將提高資本市場相關各方對於投資者保護工作重要性的認識。《意見》從健全投資者適當性制度、優化投資回報機制、建立多元化糾紛解決機制、強化投資者教育等方面對金融期貨市場的投資者保護工作提出了要求，對於指導金融期貨市場投資者保護工作、促進金融期貨市場平穩健康發展具有重要意義。

一、切實貫徹落實《意見》要求，深刻認識和領會交易所的社會責任

《意見》從多個方面對於金融期貨市場投資者保護工作提出了要求。為了滿足這些要求，中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）必須始終將社會責任奉為己任，積極打造中國經濟風險管理平台，將滿足各類主體風險管理需求，保護最廣大投資者合法權益，服務現貨市場及實體經濟健康發展，作為立所之本，時刻銘記在心。

我們清醒地認識到，金融期貨與現貨市場聯系緊密，綜合管理協調難度較大。在我國新興加轉軌的特殊環境下，發展金融期貨容易引發誤解和質疑，面臨更多挑戰。投資者保護工作開展的好不好，關系到產品能否順利推出、市場能否平穩運行、功能能否充分發揮、投資者合法權益能否充分保障，中金所必須按照《意見》的要求對於金融期貨投資者保護工作高度重視，認真落實，常抓不懈。

二、按照《意見》要求構建適應金融期貨市場特點的投資者保護工作體系

一直以來，在証監會的統一領導下，在會有關部門及各地派出機構的支持下，中金所按照“維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權益，促進資本市場健康發展”的要求，以“社會責任至上”為首要價值觀，堅持實事求是、坦誠自信、積極妥善的基本態度，立足金融期貨市場實際開展各項投資者保護工作，在夯實市場基礎、改善投資者關系、優化社會環境等方面取得積極成效，為金融期貨市場穩健起步前行起到了保駕護航的重要作用。《意見》的出台必將促進中金所投資者保護各項工作的深入開展，提高投資者保護工作的系統性和針對性。

第一，完善合約規則及制度設計，切實提高投資者風險管理需求的滿足程度，推動資本市場產品創新。

《意見》提出鼓勵開發適合中小投資者的產品，為此必須充分發揮金融期貨市場風險管理功能，滿足各類投資者風險管理需求，以此來促進整個資本市場的產品創新。

中金所從投資者實際需求和市場實際情況出發，充分借鑒境內外成熟經驗，科學設計金融期貨產品及規則體系，並根據市場發展情況調整完善制度安排，充分滿足投資者的風險管理需求，積極促進市場功能發揮。一是以“加強風險管理，服務現貨市場，促進功能發揮”為原則，充分考慮投資者需求，逐步形成一套較為成熟的股指期貨合約及規則，並以國債期貨上市為契機，全面梳理金融期貨合約及規則體系，充分滿足風險管理需求。二是認真傾聽市場意見，廣泛開展市場調研，根據市場發展情況，反復論証並適時調整完善合約及規則設計，根據機構需求調整國債期貨最小報價單位等合約規則內容，將投資者需求做實，引導市場功能發揮。三是貼近市場一線，做好政策銜接，不斷優化套保、套利業務管理，放鬆管制、簡化流程，引導和便利機構有序參與，提高市場服務水平和運行效率，深化功能發揮。四是大幅降低交易成本，適時適度調整監管指標，促進市場效率提高，還權於市場，讓利於會員和投資者。2012年，經過連續三次下調，股指期貨交易手續費從萬分之0.5下降到萬分之0.25，降幅達到50%。

第二，完善符合資本市場投資者分類和產品分級統一要求的投資者適當性制度。

中金所將國際通行的投資者分類管理制度與我國實際情況相結合，在股指期貨上市時即推行投資者適當性制度，要求投資者在資金狀況、知識水平、市場經驗等方面滿足一定的條件。隨著國債期貨的上市，中金所進一步優化了制度指標，簡化了操作流程。實踐証明，投資者適當性制度對於保障市場穩健運行發揮了舉足輕重的作用。

《意見》提出要健全投資者適當性制度，明確中小投資者分類標准及依據，科學劃分風險等級，這必將促進資本市場分散的投資者適當性制度的整合，提高資本市場投資者適當性制度的制度層級和約束力，更加有效的對中小投資者實施保護。

第三，利用仿真交易平台，建立風險教育大學堂。

仿真交易是中金所投資者教育工作的特色，通過實戰演練的形式幫助中小投資者了解產品、認識風險、熟悉規則，練兵、學習、教育融為一體，是生動、深入開展投資者教育的絕佳平台。截至目前，累計近150萬人次參與仿真交易，是金融期貨實際交易者總和的10倍。實踐証明，開展仿真交易是新產品上市前的重要環節，對於檢驗技術系統、完善合約規則以及深入開展投資者教育都具有重要意義。金融期貨仿真交易平台獲得2012年上海市金融創新一等獎。

第四，開展多層次的投資者及從業人員培訓。

《意見》要求強化中小投資者教育，中金所從建所伊始即緊緊圍繞會領導將“股指期貨熱”轉化為“投資者教育熱”的指示精神，立足於“把風險講夠、把規則講透”的原則，堅持不懈地開展了多層次、大規模、不間斷的投資者教育和從業人員培訓工作。幾年來，中金所充分協調全市場力量，聯合証監會各派出機構、會員單位及各行業協會等，採用培訓、研討、座談、宣講等多種形式開展股指期貨和國債期貨的投資者教育及從業人員培訓。累計舉辦各類活動近2500場，培訓約56萬余人次，覆蓋全國30多個省、自治區、直轄市的169個城市，涵蓋包括中小投資者在內的各層次投資者和從業人員，為金融期貨產品的平穩推出和安全運行以及整個行業的培育和發展創造了良好環境。

第五，積極營造良好的社會輿論環境，深化投資者教育。

《意見》要求投資者教育要充分發揮媒體的輿論引導和宣傳教育功能。近期，中金所領導親自帶頭研究撰文，連續發表多篇署名文章，詳細介紹說明市場運行情況，主動闡述金融期貨市場的功能作用，直接回應社會關切的熱點問題。今年我所還聯合中央電視台財經頻道制作三集專題紀錄片《國債期貨》並播出，配合國債期貨上市積極進行宣傳推廣。針對投資者的誤解及質疑，中金所遵循新聞傳播和輿情發展規律，及早做好宣傳教育安排。如早在國債期貨籌備階段，就針對“327國債期貨風險事件不會重演”等進行有針對性的宣傳，起到了良好效果。

第六，不遺余力地推送教育產品，滿足投資者自我學習需求。

《意見》要求提高投資者風險防范意識，要求中小投資者樹立理性投資意識，依法行使權利和履行義務，養成良好投資習慣，不聽信傳言，不盲目跟風。提高風險防范意識和自我保護能力。中金所通過制作通俗易懂的投教產品供市場使用，滿足金融期貨市場投資者的自學需求，為投資者特別是中小投資者提高自我保護能力創造條件。針對股指期貨，共編制知識叢書、系列手冊、系列光盤、海報及期貨詞典等6大類、63款、約120萬字的投資者教育資料，累計發放130萬份，覆蓋會員公司各下屬營業部。針對國債期貨，已經制作了4本知識手冊、4款海報和15款宣傳單頁，根據期貨公司需求充分滿足、足額發放，目前已發放超過32萬份、涵蓋100多家公司。此外，近年來，交易所內部大興研究之風，形成了一批有質量的研究成果，並以《金融期貨與期權叢書》、《金融期貨研究》、《衍生品評論》等書籍或單冊形式，積極將研究成果向外部推送。

三、努力開創金融期貨投資者保護工作新局面

中金所一直扎實開展投資者保護工作，取得了積極成效。但是，金融期貨市場的成熟完善，尤其是能夠被社會大眾所普遍認識和接受，還需要一個過程。社會信息傳播模式的深刻改變以及知識信息的碎片化、脫媒化要求投資者教育更加突出針對性、時代感，更多考慮客戶感受。隨著國債期貨的上市，金融期貨產品涉及范圍更廣泛，投資者群體更加多元化，這也對投資者保護工作提出了新要求。

改革以問題為導向。面對不斷變化的市場形勢和客戶需求，中金所必須按照《意見》要求不斷克服自身工作不足，深化認識、改進方式、狠抓落實。一是高度重視投資者保護工作。將其作為“社會責任至上”理念的重要體現，融入到發展目標中，滲透進思想靈魂裡，寫入立法條文中，貫穿和落實於產品設計、規則制定、市場監管、市場宣傳、客戶服務與投資者教育等各個業務環節。二是要加快金融期貨市場產品創新和規則完善。打造中國經濟風險管理平台，滿足各類投資者風險管理要求，以此來落實《意見》要求，促進資本市場投資渠道和產品的豐富。三是加強和改進投資者教育和互動工作。投資者教育要克服產品的專業性造成的與投資者之間的技術壁壘，將專業嚴肅的自說自教，轉化為通俗易懂的誠懇溝通，力爭講清講透講夠，講進心坎，澆水到根。要利用好各種新媒體、新平台、新渠道開展投資者教育和互動，認真、坦誠和積極對待投資者訴求與社會不同觀點，深入研究形成科學判斷，旗幟鮮明地亮出觀點，同時加強溝通交流，努力凝聚社會共識，擴大投資者教育效果。還要緊抓重點，加大重點走訪力度，做好社會重大關切問題的疏導化解。四是探索建立適合中國金融期貨投資者結構特點的多元化糾紛解決機制。做好金融期貨投資者與市場經營主體之間糾紛的協商、調解、仲裁、訴訟等制度安排和對接機制。

黨的十八屆三中全會全面吹響深化市場化改革的號角，金融期貨市場在全面實現“高標准、穩起步”的預定目標后，將迎來新一輪發展機遇。面對市場迫切的風險管理需求和光榮的歷史使命召喚，中金所在積極推進市場建設、滿足各方主體避險需求的同時，將更加突出重視並扎實做好投資者保護工作，努力建設成為一個“社會責任至上、市場功能完備、治理保障科學、運行安全高效”的人民群眾滿意的交易所。 

(証券時報)