大盤急跌急拉 10日均線失守 “任性”牛市進入震蕩期

　　本周一由大盤權重股引領的“過山車”走勢再度上演，日內上演了一出急跳水后再直線拉升的走勢，但資金跟漲力度有限，上証綜指依舊下破了10日均線位置。近期盤面出現了漲停股數量減少、熱點板塊斷點及高位縮量這三大現象，接受中國証券報記者採訪的市場人士表示，在資金入市腳步放緩、大盤股繼續快速上漲乏力和換手率創歷史新高的背景下，市場進入牛市第二階段，短期將維持高位震蕩格局。

　　權重指揮股指迎“過山車”走勢

　　自上周五伴隨著“大象”折返跑引發股指迎來“過山車”式大震蕩后，昨日盤中再現由大盤權重股指揮的急跌急拉的“心跳”走勢。上証綜指以3258.21點低開，並在開盤價上方展開震蕩﹔上午11點過后，在銀行和非銀金融等權重板塊跳水的帶動下，大盤出現了一波快速跳水，最低探至3191.58點，下破3200點整數關口﹔但下午2點后，權重股突然再度發力，帶動股指直線拉升逾50點，但由於資金跟漲熱情有限，很快拉升過程便“熄火”，指數再度陷入震蕩。最終，上証綜指報收3229.32點，下跌1.71%，失守10日均線位置。與滬綜指走勢類似，深証成指昨日也下跌0.35%，報收於11285.18點，險守10日均線。

　　“近期市場屢屢出現快速、大幅波動主要和杠杆資金有關。”華泰証券高級策略研究員姚衛巍表示，“目前A股市場每日的融資買入額佔交易額比重達到17%左右，杠杆資金加劇市場波動。而且上周五資金博弈降准預期導致市場出現大幅波動的同時，並沒有大規模撤出銀行、非銀金融等熱點板塊，而是繼續參與博弈。但由於近期市場流入的資金量出現了下降，從而導致這些熱點板塊難以繼續強勢上漲。”新時代証券研發中心研究總監劉光桓也表示，近期市場的主流品種如銀行、券商 、保險、地產等均步入高位回落調整過程，資金追漲意願也不強烈，再加上滬綜指又跌破了10日均線，這是當前股指上升通道的下軌，若后市不能有效收復，則大盤短期陷入調整成為必然。

　　A股進入震蕩期

　　除了震蕩幅度明顯加大外，近期盤面還出現了漲停股數量減少、熱點板塊出現斷點以及高位縮量格局。姚衛巍指出：“這三大現象反映目前市場上漲缺乏進一步的資金流入，下跌又有降准等寬鬆預期支撐。再加上當前市場估值已提升至歷史均值上方，后市大盤還會隨著預期繼續波動，且短期將維持高位震蕩格局。”

　　首先，近期漲停股票數量明顯減少。據統計，上周五及本周一滬深兩市漲停個股數量分別僅為14隻和26隻，較此前動輒三、四十隻的數量出現了明顯的回落。劉光桓表示：“近期漲停股數量減少，且漲停板個股大多為補漲的題材股，表明市場做多熱情正在減退。”

　　其次，熱點板塊呈現出“青黃不接”狀態，興業証券研究所資深策略研究員吳峰指出，一方面，此前大盤藍籌估值的快速修復已隱含較樂觀的預期，除非有進一步超預期利好，否則難以繼續快速上漲﹔另一方面，小盤股的估值和盈利匹配度依舊不理想，且注冊制和金融衍生品的發展很可能對於其估值中樞產生深遠影響。

　　最后，近期市場呈現高位縮量狀態。“資金入市推動了本輪市場的大幅上漲，但近期流入股市的資金量開始下降。”姚衛巍表示，“散戶和私募方面，兩市融資余額在突破萬億元后原地踏步，融資交易佔比正在下降﹔機構方面，測算的基金倉位在2014年12月底已加至90%，加倉和調倉的空間不大﹔海外資金大幅流出的同時，產業資本12月份減持規模創歷史最高。”

　　除此之外，姚衛巍還指出，2014年12月份市場交易量達到創歷史紀錄的18萬億，以自由流通市值計算的換手率達到了134%，超過了歷史上最高的2007年4、5月份120%以及2009年7月100%的換手率，而這兩個階段高換手后股市都出現了大幅震蕩。

　　具體操作上，吳峰表示，由於此輪牛市仍處於初期，任何一次快調深調都是加倉的良機，關注重點在於增量資金攻擊的方向。姚衛巍則建議投資者關注存量資金偏好的業績超預期的家電、傳媒，以及符合增量資金低估值、低持倉的投資標准的房地產、食品飲料。