网下打新比网上还难 数百“大佬”抢20张入场券

　　机构吐槽

　　“太难了，一轮一轮地被过滤，最后可能就几分钱的差距无缘。实际难度还要高过网上打新。”一位参与新股网下申购的投资者告诉记者。从新宝股份和我武生物打响本轮IPO重启后，各路资金纷纷围剿，其中，网下“中签率”直线下泻，目前平均不足10%。

　　过去一级市场打新，只要有钱，再加上一些策略，能获得配股的概率较大，有些能达到50%甚至更高。但现在不行了，入围难度大幅提高。“我们第一次准备了不少资金，但还是没有得到机会。”面对这次火爆的网下新股申购，有券商人士昨日对本报记者表示。记者统计的数据显示，在新的游戏规则下，中签率骤然下降，即使有钱也难保能买到票。

　　“有钱得票”不再奏效

　　天保重装2014年1月3日至1月7日为初步询价期间，保荐机构东北证券通过深交所网下发行电子平台系统共收到293家投资者的初步询价申报信息，最终的有效报价只有18家，占比为6.14%。也就是说100人里面，可能有6个人左右有机会买到。我武生物询价对象有499个，最终网下有效申购为19个，入围率只有3.81%。数据显示，截至昨日收盘，7家公司的配售入围率为5.51%。

　　值得注意的是，一级市场依靠资金优势取胜的经验开始失灵，“从最后公布的结果来看，我们是报得太高了，我们报了35块多，但比最终确定的发行价高出15块。”一家财务公司人员透露。

　　根据新的交易规则，新股发行大量向一级市场倾斜，占比由过去的20%提高到60%，甚至更多。但实际上，投资者却是更难买到，“一票难求”加重。“现在确实难很多。”上述券商人士表示。而在多数分析师看来，在新的规则下，让入围率跌至地板的主要有两大原因。因素一：最高报价10%以上被剔除。因素二：20张“入场券”让你抓虾。

　　增量下入围却更加难

　　影响网下入围的因素很多，比如申购时间、申购数量、资金情况以及投资者有无不良记录等以及其他硬性条件。但最大的难点应该是报价，不再是价高者得。这也使得网下申购如何报价成为技术活，甚至成为能否入围的决定性因素。不过，根据目前入围情况，有分析人士就认为，虽然报价难度增加，但依然有迹可循，如二级市场估值、行业整体情况等都可以作为报价神器。

　　入围率跌至地板有两大原因

　　因素一：最高报价10%以上被剔除

　　新规要求，网下询价结束后，发行人和主承销商将具体询价结果，要剔除最高报价部分的数量，而且剔除部分不低于所有网下投资者拟申购总量的10%。而且剔除最高报价部分时，按照申购价格由高到低的顺序逐个剔除。从已有的情况看，剔除比例都较高，有的甚至超过50%。参加我武生物网下询价的共有499家投资者，有超过一半的人在第一轮就被过滤掉了。

　　因素二：20张“入场券”让你抓虾

　　“从这次新规的情况看，网下申购中，能入围的投资者数量太少了，一般就只有20家之内，同以前相比，大幅缩水。”华泰联合证券分析人士认为。因此，中签概率更加走低。

　　由于对有效账户有限制，使得网下打新的人相对多了很多，降低中签率。如2009年IPO重启时的第一只新股桂林三金，当时参与初步询价有 649 家，比这次的天保重装、应流股份等新股都多，但当时有效报价的配售对象却达到278 家，占比达到42.84%。

　　（记者张忠安）

　　机构押注策略

　　在区间上

　　合理分档下注

　　如果通过基本面、市盈率、行业环境、市场情绪等初步确定可能入围的报价区间，再分档下注，根据规定，最多只能下三档，而且每档之间的差距不能太大。这个需要对比已经公布网下发行结果的一些数据，并参考保荐人的定价方式。“现在分档报价会多3倍的机会，一般的投资者都会选择分三档报价。”上述参与网下申购的投资者称。

　　多数分析人士表示，由于很多公司在发行价和剔除价之间差距非常小，不仅让能入围的数量大幅缩水，也让报价难度更大。如新宝股份的有效报价在10.50~10.51元，差距为0.01元。发行价高达40元的楚天科技，有效报价仅仅相差0.03元。

　　因此，根据记者统计，多数机构都将三档申购当做押注策略。应流股份的网下询价结果显示，上海电气集团财务公司，就报了三个档，分别是8.65元2000万股、8.5元和8.35元各1800万股。最后8.35元成功入围。新希望投资也是分了三个档，而且每档只差1分钱。最终8.3元的中标。

　　不过，有业内人士提醒，分档报价要注意的就是：一是报价最小变动位为1分钱，最多可以申报3档价格；二是同一个投资账户的最高申购价格不得超出最低申购价格的20%。比如最低报10元，最高就不能超过12元。

　　（记者张忠安）