IPO新政下：谁制造了疯涨行情

　　昨天，随着东易日盛、登云股份、岭南园林3家公司在中小板上市，IPO开闸以来放行的首批48家公司股票全部亮相。虽然这3家公司的发行市盈率均超过了二级市场行业平均市盈率，但仍然毫无悬念地“秒停”。

　　“秒停”、连续涨停、新股不败……这是首批48家公司给投资者的整体印象。不过，在次新股的一片狂欢中，投资者更需保持一份理性。昨天许多次新股纷纷大跌，已经给投资者敲响了警钟。

　　众信旅游和易事特

　　携手连拉10涨停

　　如果把上市首日44%的涨幅算作第一个涨停板，到昨天，众信旅游和易事特这一对“好哥俩”，从1月23日上市到昨天已携手连拉10涨停，与发行价相比分别上涨了243%和240%，成为次新股中的领头羊。

　　此外还有19只个股股价翻倍；表现最差的是大盘股陕西煤业和创业板的炬华科技，但也比发行价上涨了近两成。也就是说，这些新股至今没有一只破发，新股不败的结果似乎是皆大欢喜。

　　而在2009年到2012年的上一轮IPO中，共发行了887只新股，有145只上市首日破发，其中不少破发的中小板、创业板新股只有二三十倍的发行市盈率，有的甚至只有十五六倍的市盈率。上市一个月之后则有225只个股破发。

　　不过，上市首日疯涨的也不在少数，除了浙江世宝因为发行价、融资额大幅缩水，首日涨幅超过6倍外，还有新亚制程、艾迪西、洛阳钼业、金亚科技等6只个股首日涨幅超过两倍。首日涨幅1倍以上的共61只。也就是说，过去新股是上市首日涨幅一步到位，现在通过管理层窗口指导、首日设置涨跌幅限制，股价上涨的时间被延长。

　　昨天，次新股绿盟科技收盘站上百元大关。这样，目前7只百元股中，次新股就占了两只。而昨天涨停的光环新网，收盘价已到93.27元，冲击“百元股俱乐部”的欲望强烈。目前48只次新股中，有19只股价在50元以上，占比近四成；而A股市场股价在50元以上的总共也只有61只。

　　次新股暴涨，最开心的还是公司股东和高管。除了新股发行时通过老股转让，数千万、数亿元真金白银落袋外，次新股的暴涨还让公司高管、公司实际控制人持股市值暴增。东方网力实际控制人刘光，通过老股转让套现1.6亿，而以昨天的收盘价计算，持股市值超过20亿；友邦吊顶的时沈祥、骆莲琴夫妇通过老股转让时套现1.6亿，到昨天收盘持股市值达到23亿。最惊人的是海天味业，公司实际控制人庞康，通过老股转让直接和间接套现近5.8亿，目前持股市值达到147亿，公司还诞生了数十位亿万富翁。

　　“饥饿疗法”

　　催生新股不败神话

　　IPO新政下，新股不败的神话在延续，而且比上一轮IPO有过之而无不及。那么，究竟是谁制造了这些新股、次新股的疯涨行情？

　　方正证券财富管理中心（杭州）高级投资顾问杨庆华表示，A股现在的发行制度造成流通股本人为偏小，新股筹码更集中在机构投资者手上，加上发行市盈率红线的限制，新股、次新股更容易被炒作。

　　为了抑制IPO资金超募现象，IPO新政一方面规定根据募集资金确定发行规模；另一方面，如果发行市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，必须在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，许多公司为了早日顺利发行而压低了发行市盈率。如中小板的众信旅游甚至将申报价较高、占初步询价申报总量96.33%的部分剔除，发行市盈率远低于行业平均市盈率，这就造成了上市后每天涨停的奇观。

　　而新股上市首日的“秒停”制度，就像房地产开发商、汽车经销商的“饥饿疗法”，不但上市首日交易时间、换手率被大幅压缩，而且机构、游资只需少量资金就能轻松拉涨停，反而助推了股价的上涨，而次新股的持续上涨又进一步激发了市场炒新的热情。剔除昨天上市的3只新股，45只次新股中，上市5个交易日换手率最高的也就233%，上市10个交易日换手率最高的为389%。而在上一轮IPO中，上市5个交易日有190只次新股换手率超过233%，上市10个交易日有86只个股换手率超过389%。

　　此外，首批48家公司中，属于计算机、传媒和医药生物等新兴产业的公司最多，符合目前市场的热点，因而更容易受到追捧。新晋的百元股东方网力、绿盟科技、准百元股光环新网均属于计算机、软件和信息服务板块，涨幅最猛的众信旅游属于旅游行业。

　　不过，独立财经撰稿人皮海洲认为，管理层控制新股高价发行是一件好事，是发行人向投资者进行的一种利益让渡。如果新股都是高价发行，新股上市就破发，让投资者蒙受损失，这显然也不是广大投资者所愿意看到的结果。