主板估值修复和创业板深挖机会并存

2014年市场分歧加大，有机构看好大幅反弹400点，也有还是继续看空市场，到底是涨还是跌呢？这成为本周市场讨论的焦点。分析机构给出了不同的观点和看法，对此我也表达一些我们的观点和看法。我们认为2014是一个结构化的行情，过分的看空市场和看多沪指都未必可取，下面我们从两个角度我们展开做个分析，给出我们的观点和判断依据。

沪市行情以估值修复为主。沪市指数从2007年10月份至今调整的时间上已经是6年多了，在2009年出现了一波4万亿投资引发的修正行情，除此之外基本是以缓跌为主。从6124点到最低的1664点，最近2年是以2150为中轴的300点区间内震荡。沪市指数以传统行业，银行，石油石化等为主的构成，我们认为他们很难出现大幅上涨的牛市，因为利润的增速都是在下滑的，同时中国的经济转型也伴随着垄断国企的让利。所以我们认为沪市指数今年有望反弹，幅度上限也就是箱体的上演2450附近。也有可能继续在2150附近震荡，虽然有优先股和权重股期权的推出，但是本质上还是和企业的业绩增长有关。去年沪市个股明显遭到抛弃，持续下挫，今年这种局面在白酒和地产的反弹下已经会有所改观，悲观程度减轻，预计沪市主板大部分个股反弹为主。部分新兴行业，业绩高成长的则有望走出不同的走势。

创业板为主的成长股深挖机会为主。创业板去年走出了牛市，美国科技股的持续大涨，存量资金搬家成长股，本质上还是对业绩成长股的预期。所以去年创业板涨幅100%以上的个股不少，今年我们认为会有分化，纯粹的概念炒作性的成长股会有明显的估值下行。同时增速明显下行的安防行业，中药等行业也只能是探底走势。企业的成长都是有周期性，今年必然还会有一些新的行业成长加速，比如LED，智能家居等。所以创业板今年的涨幅不会类似去年大幅上涨，但是创业板也不会崩盘，因为其内部也是不断的再分化。整体我们认为创业板震荡上扬的机会更大。

所以今年整体上是个机会很多的一年，主板估值修复，创业板深度挖掘。也就是大家都说的结构分化行情为主。都有机会，这个时候我们建议还是做好一类个股，我们坚持基本面和技术面双突破的个股。主要是基本面主营收入呈现20%增速，净利润增长40%以上的企业，技术面如果有创出历史新高则更好。我们不建议大家即做估值修复的，又做业绩成长的，这样的追涨杀跌今年是很麻烦的，可能白忙乎。寻找并坚持适合自己风格的机会才是最为重要的。

（作者系北京启明乐投资产管理有限公司董事长）