优先股渐行渐近 首批试点工农中建及浦发

　　首批试点发行优先股的银行有工、农、中、建四大行和浦发银行，总额度为3700亿元。其中，中行属于特批，预计最快上半年就将发行；工行初步打算在A股和H股同时发行优先股，分别为600亿元和200亿元。

　　市场期待已久的优先股政策终于进入了倒计时。上周五，中国银监会、中国证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》 (下称《意见》)，银行发行优先股的细则正式落地。据接近银监会的人士透露，首批最快或在上半年就发行。周一一开盘，银行板块明显活跃起来，资金对其的关注度开始提高。

　　首批总额或3700亿

　　4月18日中国银监会、中国证监会联合发布的《意见》，让沉寂了一段时间的优先股再次受到市场关注。《意见》明确，商业银行发行优先股，核心一级资本充足率应不得低于银监会的审慎监管要求。同时，商业银行应根据《商业银行资本管理办法 (试行)》和《优先股试点管理办法》等规定，设置将优先股强制转换为普通股的条款，即当触发事件发生时，商业银行按合约约定将优先股转换为普通股。

　　据有关人士透露，首批试点发行优先股的银行有工、农、中、建四大行和浦发银行，总的额度为3700亿元。其中，中行属于特批，预计最快上半年就将发行；工行初步打算在A股和H股同时发行优先股，分别为600亿元和200亿元。

　　招商证券金融行业分析师肖立强指出，目前优先股发行的各个监管政策均已出台，银行经过近一年的准备后有望于今年二季度实现发行优先股，叠加部分银行将采用资本计量高级方法提升核心一级资本水平和通过发行减记债券补充二级资本，若空间用足将带来资本水平2个百分点以上的提升，未来三年银行基本没有普通股权融资压力。

　　对于选择银行股优先试点，而不是上证50，德邦证券首席策略分析师张海东认为主要是考虑到银行股的条件更为成熟：“银行股的资金需求又很大，但现在估值很低，在5倍左右，发行股票对它们来说是贱卖。优先股对于银行股来说，是一个新的融资渠道，它有助于改善负债率，缓解银行的资金压力。”

　　当然从长远来看，优先股的试点范围肯定会扩大到上证50，不过张海东说：“在上证50成份股中，会有多少选择发行优先股很难说，一些估值在20、30倍左右的上市公司发行股票显然会更有利。只有估值较低的蓝筹股才会对优先股更为青睐，比如银行和地产等。”

　　短线资金吸纳试点股

　　从资本市场的表现来看，显然资金对银行股将首批试点发行优先股是相当看好。上周四个交易日浦发银行获得融资资金净流入过亿元。

　　海通证券分析师林媛媛表示，优先股放行有利于银行补充一级资本，利好浦发、农行、工行等首批试点，预计其他有资本压力的银行，如民生、华夏等，也会积极跟进。

　　近期银行股的反弹，也是对优先股即将发行的提前反应。张海东说：“优先股的发行对银行股的价值回升有一定提振作用，短期将刺激银行股的股价上涨。”

　　肖立强也十分看好近期银行股的走势，其表示，通过发行优先股，使银行未来三年将基本没有股权融资压力。长期压制银行估值因素的消除将引导银行展开估值修复，预计二季度银行股反弹仍有20%以上的空间，重点推荐平安银行、浦发银行、华夏银行、中信银行、民生银行、兴业银行。

　　而未来随着优先股试点范围的扩大，蓝筹股均将有望迎来一波上涨。不过张海东提醒投资者要理性看待优先股的发行：“优先股只是融资的一个渠道，也有相应的融资成本，估计跟发行债券的成本差不多。短期看，对银行股的股价有提振作用，但是长期来看，银行股的价值回归还是要看行业的景气度是否向好以及银行盈利能力是否出现好转。”