股市弱势格局未变 静待黎明到来

　　5月行情即将开启。近期多家机构发布的研报显示，多数机构对5月行情的观点可以归纳为：弱势格局未变，静待黎明到来。在稳增长的具体举措以及IPO配套政策等尚未明晰之前，多数机构对市场走向观点还是相对谨慎，建议投资者继续控制好仓位，耐心等待新机会到来。

　　回顾4月股票市场：先是在政策环境偏暖以及沪港通试点启动的刺激之下，沪指4月上半月放量反弹，收回并站上2100点上方。但随着“微刺激”政策边际效应递减、IPO首发股票预披露节奏远超市场预期，市场重新陷入观望、防御状态。股指呈现快速回落态势并一度跌破2000点关口，随后略有企稳，全月上证指数下跌0.34%。

　　众禄基金研究中心认为，5月份市场运行存在较大不确定性，市场格局难以出现转变，整体上仍以探底为主。判断依据主要包括：一季度经济增速为7.4%，略超市场预期，但出口和国内需求放缓，特别是房地产投资增速放缓明显，稳增长政策力度有限，经济下行压力依然较大，市场仍缺乏基本面支撑。此外，定向宽松将是稳增长主要手段，全面性宽松政策推出基本无望。特别是IPO发审会暂停18个月后，终于再次开审，新股IPO或将在五月上市发行，对短期市场形成压制，场外资金谨慎观望，存量资金难以支撑市场走出弱势格局。

　　虽然股市偏弱，但债市上月却出现小幅反弹。4月全月中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨0.87%、0.82%、0.88%，中标可转债上涨1.21%。但分析人士认为，5月份将继续面临财政存款上缴，而外汇占款在目前人民币趋势性贬值的情况下恐不及预期，流动性或出现季节性收紧，债券市场反弹步伐或有放缓。继续维持对债市和债券基金的中性判断，不建议投资者集中配置债基。

　　货币基金、理财债券基金方面，由于春节长假之后流动性季节性宽裕，货币市场基金和短期理财基金的收益出现下降。但货币政策继续维持中性偏紧的基调，投资货币市场基金、短期理财基金仍有望获得适当收益。

　　国金证券研报认为，5月份，经济增长的下行压力尚未解除，证监会公布IPO公司招股书申报稿，提升了市场对新股发行重启的预期，而国务院的政策微调仅有限对冲，市场趋势性力量难以形成。从投资机会的角度，考虑经济下行压力犹存、政策力度有限以及转型的客观规律，周期蓝筹股仅具备阶段性投资机会，成长股的走势加速分化。建议从主题投资角度，关注政策微刺激下的“结构性投资机会”。