過會已7個月“還在等批文”  貴人鳥IPO之路異常尷尬

  貴人鳥IPO之路異常尷尬（網絡配圖）

人民網12月7日電（記者 彭亮 賈興鵬）追求快樂運動的貴人鳥，如今卻不那麼快樂了。12月5日，人民網記者電話採訪了貴人鳥股份有限公司專門負責IPO的工作人員。對方表示，貴人鳥目前依然還在等待証監會的發行批文，至於等待的日期，“依然未知”。

股市的低迷和運動鞋服行業的暗淡，都成為貴人鳥上市之路的絆腳石。上述工作人員也坦承“大環境不好，有很大影響”。資料顯示，自去年下半年以來，體育運動品牌的行業環境越發窘迫。今年以來，體育用品行業依然面臨著嚴峻的形勢。由於對該行業前景預期悲觀，境內外投行紛紛下調特步、安踏等上市公司的評級。

貴人鳥於今年5月9日過會，擬發行1億股，募集資金8.8億元。不過，貴人鳥欲借IPO之勢大舉擴張店鋪規模之際，卻遭遇運動鞋服行業業績下降。從目前貴人鳥的實際情況來看，其高增長的業績或將難以延續。

有數據顯示，貴人鳥2011年庫存商品較2010年末增加0.57億元，增幅達65.68%。

貴人鳥的招股說明書顯示，總計8.8億元的募集資金中有5.5億元用於新開店面建設，資金投向超過60%﹔1.8億元擴建鞋生產基地產能﹔研發項目合計不足1500萬元。如果將補充流動資金計算在內，IPO完成后店面資金投資比例將接近80%。

關鍵之道體育咨詢公司總裁張慶在接受記者採訪時表示，貴人鳥更應該在品牌創新和研發上加大投入。因為從目前情況來看，貴人鳥的品牌優勢並不明顯。

另有業內人士表示，貴人鳥現在的處境異常尷尬，如能上市，因其品牌建設存在短板、庫存消化情況難以預測等自身原因，也不會有太好的表現，而如果上市失敗，接下來要面對的，是眾多門店的巨額費用。

數據顯示，雖然貴人鳥加大了新開店面的投入，但近年來其關店比率呈現上升趨勢。2009年貴人鳥開店969家、關店80家，關店比8%﹔2010年新開2070家、關店161家，約為8%﹔2011年新開店鋪1190家，關店達到了202家，關店比飆升至17%。

貴人鳥在其招股書也坦承，國外品牌耐克、阿迪達斯等憑借其強大的研發和資金實力，牢牢佔據國內運動鞋服高端市場。以李寧、安踏為代表的國內領先運動鞋服品牌依靠穩定的產品質量和全國性的營銷網絡，在運動鞋服市場所佔份額增長迅速。與上述公司相比，貴人鳥在品牌知名度、品牌影響力、銷售終端數量、融資渠道和整體實力等方面仍存在一定差距。若市場競爭進一步加劇，可能對公司未來收入及盈利能力產生不利影響。

另一方面，由於貴人鳥是外商投資企業，因此自2008年起開始享受國家“兩免三減半”的稅收優惠，不過到了2013年，如果國家沒有其他新的稅收優惠政策出台，貴人鳥的所得稅稅率將升至25%。

據貴人鳥在招股說明書（申報稿）中披露，2009-2011年間，其所得稅優惠佔淨利潤比例分別達到30.46%、14.85%和10.36%，以2011年淨利潤4.08億元為例，如果所得稅回升，貴人鳥將少賺4233.34萬元，這將會對公司的稅后利潤產生不利影響。

此外，投資者可能對貴人鳥的家族式企業產生擔憂。貴人鳥發起人貴人鳥集團、貴人鳥投資和弘智投資的實際控制人均為林氏家族成員。因此，林氏家族成員間接持有本公司合計95.26%的股份。公司董事會成員包括11 名董事，其中6 位獨立董事，其余5 名董事中有3 人為林氏家族成員。如果林氏家族成員通過在董事會及管理層佔據的席位，不當控制公司的人事安排、經營決策、投資方向、資產交易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項，則有可能給公司及其他股東利益帶來損害。

過會已近7個月的貴人鳥股份有限公司，上市之路似乎陷入了一個“內憂外患”的困局。