國家信息中心：今年國際油價波動區間將擴大

　　2012年以來，國際油價呈現出典型的波段性大漲大跌走勢，WTI原油期價基本在每桶77-110美元之間波動，完全在上年的波動區間之內運行。2013年，國際油價出現了一波上漲行情，WTI原油期價達到98美元/桶左右。今年全球經濟增速仍將溫和低速增長，石油需求與上年基本持平，美國原油及頁岩氣等繼續大幅增產，石油供給將保持寬鬆狀態﹔美日等經濟體同步推出新一輪量化寬鬆政策，全球流動性充裕導致投機炒作可能加劇，以及美元幣值疲軟等因素將會助推國際油價上漲，但是這一輪量化寬鬆缺乏中國、印度等國經濟增速的急劇反彈作為支撐，因而對油價的推動作用有限﹔美歐等主要國家大選結束后，中東等產油國地緣政治風險存在加劇的可能。因此，2013年國際油價運行區間可能會向上突破，但全年平均水平不會顯著增加，初步預計，2013年紐約市場WTI原油期貨均價約為每桶98美元左右。

　　（一）全球經濟將溫和低速增長，石油需求將保持穩定

　　展望未來，全球經濟仍將處於深度結構調整之中，但有利因素逐漸增多。一是制造業數字化、智能化等新技術進步、能源價格較低、QE3寬鬆政策等支持美國經濟復蘇勢頭增強。二是歐洲央行推出“直接貨幣交易計劃”，有助於遏制歐債危機的擴散。三是印度放開零售、航空和廣播電視等行業外資持股比例，將增強外資進入印度市場的信心，俄羅斯加入世界貿易組織和推進遠東開發將加速其“新經濟”進程。四是全球主要國家同步採取支持經濟增長的調控政策，有助於穩定全球經濟。當然，全球經濟不確定因素仍然較多，歐債危機短期內難以從根本上解決，美國將面臨“財政懸崖”風險，日本與周邊國家挑起領土爭端，金磚國家整體發展勢頭減弱，全球定量寬鬆背景下通脹壓力上升等。因此，2013年全球經濟將保持溫和低速增長態勢。根據IMF《世界經濟展望》秋季報告預測，2013年世界經濟將增長3.6%，較2012年微升0.3個百分點。其中，發達經濟體將增長1.5%，新興和發展中經濟體將增長5.6%。

　　2013年，在全球經濟將溫和低速增長的情況下，全球石油需求將保持穩步增長態勢。近幾年來美日歐等發達經濟體石油需求增量均呈負增長態勢，而隨著經濟增長放緩，新興經濟體石油需求增速也在大幅放緩，特別是佔全球石油需求增量約40%的中國經濟由快速增長期轉向中速增長期，其石油需求趨於穩定增長。根據國際能源署、歐佩克和美國能源情報署的最新報告預計，2013年全球石油日需求量分別同比增加80、77和89萬桶，分別增長0.9%、0.9%和1.0%。

　　（二）石油供給將較快增長、剩余產能和庫存充裕

　　1、全球石油供給仍將較快增加。近年來，石油開採技術的進步以及頁岩油氣的開發，美國國內石油產量激增。到2012年9月末，美國原油產量達到660萬桶/天，創1995年以來的新高，據美國能源情報署的預計，到2013年，美國原油產量將突破700萬桶/天，加上液化石油氣、生物燃料等非常規資源，美國石油產量將達到1144萬桶/天，同比增加52萬桶/天。但是，金融危機使得美國石油需求下降，因而美國石油出口將會大幅增長，截至10月底美國石油日出口量達到289萬桶，是金融危機前2007年的兩倍。此外，2013年，巴西、加拿大、哈薩克斯坦、伊拉克等國具有一定的石油增產潛力。根據美國能源情報署預計，2013年全球石油日供給量為9006萬桶，較上年增加98萬桶，同比增長1.1%。

　　2、歐佩克石油剩余產能接近過去十年平均水平。根據美國能源情報署預計，2013年歐佩克原油剩余產能仍將保持較高水平，預計將達到310萬桶/天，略高於過去十年平均約270萬桶/天的水平，剩余產能保持較大規模有助於穩定國際市場油價。

　　3、發達國家商業石油庫存仍將充裕。2013年，美國經濟雖然將維持溫和增長，但是美國制造業數字化等方面取得較大進展，以及失業率居高不下，居民收入增長緩慢，新增汽車量有限，因而經濟增長並不會帶來石油需求增長。而歐洲經濟難以擺脫主權債務危機的束縛，石油需求將明顯負增長，日本經濟震后重建恢復性增長之后將會減速，石油需求仍將不旺。受新興經濟體增速放緩、石油需求減弱的影響，加拿大、澳大利亞等資源國經濟難以強勁增長。因此，主要發達經濟體石油商業庫存仍將比較充裕。據美國能源情報署預計，2013年OECD國家商業石油庫存平均約為26.8億桶，可供滿足OECD國家59.3天左右的需求，仍將處於過去五年平均水平的上限附近，這將有助於穩定國際石油市場價格。

　　（三）美元幣值仍將保持疲軟態勢

　　國際金融危機以來，美元幣值始終處於疲軟態勢，2013年美元也難以走強，但貶值空間有限。一是美國經濟增長動力不足，仍將處於深度結構性調整之中，經濟基本面難有根本性改變。二是近年來美國財政赤字均在1萬億美元以上，財政赤字佔比以及國債總額佔比均大大高於國際警戒線，2013年雖然開始執行減赤計劃，但是“財政懸崖”問題使得減赤進展很難樂觀。三是美聯儲實施無限期、無限量的量化寬鬆政策，近來情況表明，QE3推出后，國際資本流向發生較大變化，出現了重新流向新興經濟體的跡象，大肆印鈔的結果必然是通貨膨脹和貨幣貶值，同時，美國到2015年中期之前保持零利率不變，這都將使美元幣值承壓。當然，為了保持美元國際貨幣的強勢地位，美國不會允許美元繼續大幅貶值，此外，避險功能會在一定程度上增加美元需求。因此，2013年美元仍將保持疲軟態勢，會對國際油價形成一定的支撐。

　　（四）石油期貨市場投機炒作力量可能會加強

　　一方面，美歐日等發達國家均推出新一輪量化寬鬆貨幣政策，必然帶來流動性的大幅增加，而實體經濟的低迷，使得新增流動性將會在石油等商品期貨市場上大肆炒作，推動國際油價大幅波動。另一方面，2013年美歐主要大國大選結束，對石油等期貨市場的監管力度可能會放鬆。數據表明，近幾年來商品期貨市場上基金的多頭持倉比例始終呈上升趨勢。但是，此輪量化寬鬆與2008年金融危機之初量化寬鬆的背景不同，當前中國、印度等新興經濟體增長放緩，石油供需比較寬鬆，投機資金炒作的基本面基礎並不牢靠。因此，2013年國際石油市場上投機資金炒作力量可能較上年會增加，國際油價的波動幅度加劇，但不會出現2003年至2008年中期那樣單邊向上過度投機的情況。

　　（五）地緣政治動蕩對國際油市的影響可能會加劇

　　隨著能源獨立戰略逐步取得實效，美國對中東等政局動蕩地區的石油依賴大幅減輕，美國國內油氣資源開發改變著世界能源供求格局，這使得美國具有更大的戰略回旋余地來實現其全球戰略目標，加之沙特和阿聯酋等國積極推動修復和建設繞開霍爾木茲海峽的石油輸出管道，美歐干預中東、北非等重要熱點地區的風險加大，特別是伊朗核問題上，美歐將可能採取更加強硬的立場。雖然經過一年多來歐美對伊朗的金融和石油制裁措施，伊朗石油產量和輸出量已經明顯減少，但是，伊朗所處的戰略位置仍然極其重要，一旦因伊核問題發生戰爭沖突，整個中東地區石油供應都會受到嚴重沖擊。此外，敘利亞政局一直動蕩不定，成為中東局勢穩定的重大隱患，利比亞、蘇丹等重要產油國政局也不穩定。因此，隨著歐美大國大選結束，2013年全球熱點地區地緣政治動蕩的風險可能會上升，對國際石油市場的影響將會加大。

　　綜上所述，2013年世界經濟將溫和低速增長，石油供求關系比較寬鬆，但地緣政治風險、投機炒作對國際油價的影響將會加大，國際油價運行區間將會向上移動，但基本面抑制國際油價過快上漲。初步預計，2013年紐約市場WTI原油期貨平均價格約為每桶98美元左右，較上年略有回升，WTI原油期貨價格將在80-115美元之間波動。如果歐債危機繼續蔓延擴散、美國“財政懸崖”沒能得到有效解決，部分新興經濟體出現硬著陸，世界經濟增長明顯低於預期，石油需求減弱，那麼，國際油價運行區間將會向下調整。而如果歐美發達國家的債務問題得到有效解決，新興經濟體重新恢復強勁增長，世界經濟增長明顯好於預期，石油需求較預期更為旺盛，那麼國際油價運行區間將會進一步向上調整。

　　近期，國際機構對國際油價走勢作出了預測。2012年10月IMF《世界經濟展望》秋季報告預計，2013年世界油價（WTI、Brent、Dubai三個市場油價簡單平均）為每桶105.1美元，同比下降1%。2012年10月底，路透社調查顯示，2013年WTI和Brent原油期貨均價分別為98.5和108.8美元/桶。美國能源情報署2012年11月份《短期能源展望》預計，2013年WTI和Brent原油期貨均價分別為每桶88.3和103.4美元，同比分別下降6.6%和7.4%。（□國家信息中心經濟預測部 執筆：牛犁）

(來源:中國証券報)