金台觀察：改革引導預期A股投資 隱現政策“地圖”

投資者正在享受改革帶來的紅利釋放。

繼上海自貿區、土地流轉改革之后，資本市場區域炒作熱點再次來襲。9月4日，新疆板塊突然尾市集體暴漲，並帶動西藏板塊連帶走強。

市場總是先知先覺。4日新疆板塊整體異動，源於新疆喀什金融貿易區獲批的消息。據媒體報道，喀什地委副書記熱甫木提•努熱合曼在第三屆中國—亞歐博覽會一個分論壇的座談會上証實了喀什金融貿易區概念，並指出喀什金融貿易區是國家首次在沿邊地區提出，也是全國繼上海陸家嘴金融貿易區之后的第二個金融貿易區。

2012年，國家、自治區“一行三會”先后出台了“關於金融支持喀什、霍爾果斯經濟開發區的意見”，宏觀、區域、專項“三位一體”的金融支持政策體系初步形成。今年5月，《喀什經濟開發區總體規劃》已經獲國務院批准。作為喀什開發區整體規劃中一項重要的支持政策，喀什金融貿易區建設將進入快速發展軌道。

據論壇上傳出的消息，將有6項20條金融服務創新在喀什經濟開發區先行先試。喀什金融貿易區建成后將成為中亞、南亞區域性金融中心，並建立產權交易、期貨交易、債券交易及股權交易市場等多層次的金融市場。在剛剛獲批的《喀什經濟開發區總體規劃》共包含11個方面政策，其中一項就是金融政策，旨在將喀什經濟特區成功打造成金融貿易區。

改革的預期仍在發酵，市場相信，在新疆概念之后，未來改革仍將在許多領域展開並獲得突破，這將進一步激發投資者對中國經濟發展的信心。

盡管面臨資金流出的預期和壓力，但在穩增長政策和改革預期的推動下，A股市場板塊輪動活躍，吸引了大量的資金回流，近期更是走出了相對獨立且穩定的結構性行情。多家機構普遍認為，未來由三中全會引發的改革預期將進一步發酵，金改、土地政策改革、醫改可望帶來基建、交通等行業的主題投資機會，前期漲幅較高的信息、傳媒在回調后依然有參與機會。

當前，上海自貿區引發的改革預期已經讓不少投資者嘗到甜頭。自貿區熱潮尚未退燒，三中全會又確定了召開日期，不少券商和基金認為，三中全會主題投資將是股市的下一個熱點。

東北証券認為，主題活躍的格局將得到延續，應該關注三中全會市場還未發酵的主題機會。除了上海自貿區以外，建議投資者關注三中全會上有望出台，但目前市場還未充分反映的以“改革”為主線的主題性投資機會，包括土地政策、天然氣產業鏈、期貨概念、國企治理改善、醫院投資等方向。

后續政策將以落實投資和深化改革為主，有利於傳統產業，市場焦點或從新興成長轉向傳統復蘇，建議關注傳統產業的投資機會。其中，解決資金來源的改革創新如資產証券化是可期待的催化劑，國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產証券化試點就是驗証。海通証券認為，短期經濟觸底回升和三中全會明確全面深化改革方向是重大利好，T+0、個股期權等股市利好變革也有較強預期，股票交易可望趨向活躍，市場整體偏暖。

從多個券商的研究報告中不難發現，券商普遍認為當前市場難有趨勢性投資機會，漲幅較高的成長股面臨回調壓力，而后續熱點依然需要從政策脈絡中找尋。

英大証券認為，改革加速同時新基建投資也會加速，下一個戰場是“新基建”，即節能、4G投資、軌道交通等領域存在政策性機會。當前，成長股可能會階段性的受到資金價格上升、總體需求不強等因素影響出現回調，但從趨勢上看，成長股估值仍有望進一步擴張。

財通基金表示，政府定調穩增長、調結構、促改革以來，節能環保、信息消費等產業政策密集發布，相關政策對新興產業更有利﹔未來有城市基建、養老服務、中西部及東北發展、核能等方面政策及各領域深化改革可期待，整體對傳統產業或更有利。市場關注重心可能會從新興產業逐漸轉移到傳統產業，支撐創業板獨立行情的蹺蹺板效應逐漸弱化。

投資者對中國經濟發展的信心正在增強。7月以來經濟數據企穩跡象頻現，加上近期高層在公開表態時強調中國經濟基本面良好，促使市場對中國經濟表現的預期有所提升。

9月3日，國家主席習近平在首訪中亞4國並出席G20峰會，行程中接受五國媒體集體採訪時表示，中國經濟基本面良好，今年上半年中國國內生產總值增長7.6%，與其他國家相比，經濟增長處於高水平。

習近平表示，如果我們繼續以往的發展方式，我們會有更高的增長率。但是，在宏觀經濟政策選擇上，我們堅定不移推進經濟結構調整，推進經濟轉型升級，寧可主動將增長速度降下來一些，也要從根本上解決經濟長遠發展問題。因此，這樣的增長速度，是良性調整的結果。

在第十屆中國—東盟博覽會和商務與投資峰會上，國務院總理李克強在致辭時表示，上半年中國經濟保持穩定運行。近期數據顯示，中國就業和物價穩定，糧食豐收在望，工業生產、進出口、利用外資等主要指標有一定的回升，市場預期明顯向好，信心在增強。

改革將是中國經濟發展的最大驅動力。最高層在不同場合的闡述向世界表明，中國經濟增速放緩不是“硬著陸”，而是良性調整的結果﹔中國經濟轉型升級將為世界經濟復蘇作出更大貢獻。