專家：高利率醞釀四大潛在經濟風險

　　《中經要報》刊發萬博經濟研究院院長滕泰文章指出，三大因素造成“全球錢最多的國家錢最貴”。一是總量原因。中國貨幣總量雖然很多，但實際進入實體經濟的貨幣總量不足50萬億元。二是結構原因。央行多年“購匯發鈔、對沖回籠”的游戲結果，造成中小銀行、內資內貿企業、中小企業的資金越來越緊張，國內實際利率越來越高。三是操作原因。全球利率市場化改革的歷史表明，選擇寬鬆貨幣環境推動利率市場化改革，實際利率必然下行﹔選擇緊縮背景搞利率市場化，實際利率一定上行。

　　這種偏緊的政策和高利率的局面，正在嚴重抑制有效供給，尤其新供給的形成，並醞釀四個方面的經濟風險：一是造成實業經營困難，經濟結構逆向調整。扭曲的金融體制和錯誤的金融政策在資金和實體經濟之間挖了一道深深的鴻溝，成為壓垮實業的主要因素之一。二是有可能釀成中國版的“次貸危機”。中國房地產價格已經連續上漲了12年，漲幅遠遠超過美國“次貸危機”爆發前的漲幅，而中國最近幾年貸款利率上升的幅度、今年以來隔夜拆借利率上升的幅度，都遠遠超過了美聯儲當年迅速拉高利率的力度—在房地產泡沫的后期過快拉高利率，有制造中國版“次貸危機”的可能性。三是有可能釀成中國版的“歐債危機”。在預算軟約束的財政投資體制下，在最近幾年快速擴張的政府投資已經形成巨大的中央和地方債務。若迅速提高其債務成本或迫使其提前還款，則有可能釀成中國版的“歐債危機”。四是有可能釀成中國版的“亞洲金融危機”。如果上述實業風險、房地產泡沫風險和地方債務風險同時爆發，勢必會引發熱錢的迅速出逃，加速外部經濟的不穩定，甚至在中國復制類似於1998年“亞洲金融危機”。

　　因此，希望央行的貨幣政策回歸中性，降低實業融資成本，維護國家金融穩定。短期應盡快通過各種手段，引導短期利率價格下行，使隔夜拆借利率盡快回到正常水平。長期應按照三中全會的精神，讓市場發揮決定性作用，減少金融抑制，讓利率真實地反映我國資金供求關系，推動實際利率下行，切實降低實體經濟的運行成本。