昇興集團未上市利潤先跳水 增資過程打擦邊球

　　3月初，昇興集團股份有限公司(以下簡稱“昇興集團”)首次公開發行股票招股說明書。

　　據悉，昇興集團本次擬發行6000萬股，發行后總股本4.2億股，擬於深交所上市。《理財周刊》IPO研究組查閱申報稿發現，昇興集團存在諸多問題，諸如財務風險，公司產品結構單一，銷售客戶相對集中。除此之外，這家公司盈利能力在下滑，此外家族處於絕對控股地位，這一切，都讓公司的發展前景蒙上了陰影。

　　利潤“跳水”恐成上市障礙

　　在2011年，昇興集團盈利能力下滑，這很有可能會成為上市障礙。

　　雖然昇興集團營業收入連年增加，但其盈利能力卻並不靠譜，出現了下滑。數據表明，2009年度、2010年度和2011年度，營業收入分別為85733.37萬元、107286.23萬元和131013.28萬元，同比增幅分別為25.14%，22.11%，呈上升趨勢，不過上升勢頭趨弱。

　　而反觀其利潤，則讓人有些擔憂了。數據顯示，2009年度、2010年度和2011年度，營業利潤分別為12389.49萬元、15972.89萬元和14335.88萬元，2011年出現下滑，降幅為9.62%。淨利潤也出現跳水繼續，數據表明，淨利潤分別為11791.00萬元、14081.56萬元和13048.84萬元，2011年比2010年下滑了7.33%。

　　財務分析人士指出，根據《公司法》、《股票發行與交易管理暫行條例》等法律、法規的規定，首次公開發行股票公司最近三年內連續盈利，雖然昇興集團符合該條件並無疑問。但問題在於，公司利潤的回落，使人對其經營前景不敢抱樂觀態度。而這樣的公司一旦上市，無疑會成為“坑爹”公司。

　　另外一個方面來看，昇興集團的經營狀況並不是很理想，招股書資料透露，2009年至2012年末，公司預收賬款分別為1114.82萬元、1027.46萬元和824.44萬元，逐年遞減。預收賬款的變化可以反映公司經營狀況，如果遞減，說明公司的市場競爭力在減弱。

　　林氏家族絕對控股

　　福建升興是一家不折不扣的家族性企業。

　　據了解，昇興控股現持有昇興集團股份336101,48 股，佔本公司本次發行前總股本的93.3617%，是本公司控股股東。

　　林永賢、林永保和林永龍為昇興集團的實際控制人，三人直接持有昇興控股76.9107%股份，通過昇興控股間接持有本公司71.8051%股份，是本公司的實際控制人。但在昇興控股的七位自然人股東中，林永龍、林永賢、林永安、林永保、林麗絨五人為兄弟（妹）關系，林恩強先生系上述五人的叔叔，林志明系林恩強先生之子。（具體可見下圖）

　　林氏家族的人長期把持公司核心管理崗位，如林永賢擔任董事長，林永保擔任總經理職務。有市場人士指出，作為內部管理成熟的企業，一般會盡量避免家族式管理模式。這種模式存在很大的缺陷，如管理任人唯親現象嚴重。他們在處理人際關系時按親疏遠近而非因才適用，因此在組織內產生“自己人”和“外人”的差別。對於這樣的企業，要麼凝聚力很強、人際關系融洽，要麼內部四分五裂、派系紛爭。

　　而對於一個家族絕對控股的情形，對中小投資者也不見得是好事。招股書也坦承：作為公司的實際控制人，可能利用其控股股東和主要決策者的地位，對重大資本支出、關聯交易、人事任免、公司戰略等重大事項施加影響，存在公司決策偏離中小股東最佳利益目標的可能性。因此，公司存在實際控制人控制的風險。

　　增資過程打“擦邊球”

　　豪車、生產材料等都作為實物資產進行增資，同時出資也不能按規定時間到位，昇興集團在增資過程中大打“擦邊球”，存在瑕疵。

　　昇興集團前身為升興（福建）鐵制品有限公司（以下簡稱“升興鐵制品”），在1994年8月更名為“昇興(福建)集團有限公司”，同時公司進行第二次增資，投資總額從1000 萬美元增至1800 萬美元，、注冊資本從1000 萬美元增至1400 萬美元。此次增資除了資本和現匯之外，還包括設備和汽車。7輛汽車價值188579.98美元，按照當時的匯率換算成人民幣，每輛車價值近23萬元。但對於車輛的用處，以及與生產經營之間的關系有多大，招股書並未給出詳細解釋。在1996年9月增資時，又將原材料作為資產進行增資。

　　另據了解，昇興集團自1992 年12 月設立至1996 年9 月增資至1880 萬美元的過程中，股東出資到位時間晚於相關法規規定的時間。這種打“擦邊球”的做法，存在虛假增資嫌疑。