益康生物靠補貼支撐業績 面臨項目過期之困

　　遼寧益康生物於4月13日過會，公司是國內獸用生物制品行業的骨干企業，多年來專注於獸用生物制品的研發、生產、銷售和技術服務。

　　記者查閱公司招股說明書發現，公司存在一些技術過期，而該相關項目技術正在進行新獸藥注冊﹔2011年公司取得的稅收優惠和政府補貼超過淨利潤50%、毛利率低於同業、2011年主營收入下降，但其他業務收入大增等問題。

　　技術過期之困

　　由於益康生物主營業務為獸用生物藥，公司在招股說明書中披露了多項技術項目。記者發現，在“正在進行的合作研發項目”中，“鴨疫裡氏杆菌(1、2型)2價滅活疫苗”合作研發項目由公司和中國農業大學(動物醫學院)合作，協議日為2009年4月1日，項目期間為3年，照此計算項目已經過期。

　　對此，記者採訪了益康生物，其回答是：“該項目目前正在進行新獸藥注冊，未來成功申報新獸藥的可能性較高，合作各方均有繼續履行合同義務的願望，作為技術的讓與方中國農業大學，已按合同規定收取受讓各方的技術合作款，其有繼續履行合同的義務，我公司正在積極協調各方，進行合同的續簽。”

　　由此可見，對主要技術過期問題，益康生物十分清楚﹔雖然其表示未來成功申報新獸藥的可能性較高，且合作各方均有繼續履行合同義務的願望，但無疑是一種一廂情願的猜測。“實際上，招股說明書是益康生物一份完善的"介紹書"，公司與中國農業大學合同續簽的事項作為一家擬上市公司，應該作為一件大事來抓。到期了還未達成協議，中間是否有什麼蹊蹺或者障礙？"正在積極協調各方"的說法很勉強，一旦合作告吹，對益康生物的影響是什麼？會有多大？益康生物能不能給個明確的說明？”有業內人士如此認為。

　　行業突圍難度大

　　此外，在重大技術合作開發合同中記者注意到，“聯合申報抗豬傳染性腸胃炎-豬流行性腹瀉二聯卵黃抗體新獸藥証書技術合作”項目是公司與河南農大禽病研究所合作，協議日為2010年1月25日，項目期間為2年，照此計算項目也已經過期。

　　記者注意到，盡管公司表示技術秘密的使用權歸雙方共享﹔未經雙方同意任意一方不得轉讓該技術秘密。但益康生物卻對河南農大禽病研究所支付了大筆價款，即約定“前期支付50萬元﹔投放市場后，前5年支付銷售額的8%，后5年支付銷售額的5%”。這意味著公司在重大合作項目中所付的費用極大。

　　除此之外，“聯合申報抗豬傳染性腸胃炎-豬流行性腹瀉二聯卵黃抗體新獸藥証書技術開發”、“豬支原體肺炎滅活疫苗合作研發及申報國家新獸藥”、“豬藍耳病、圓環病毒病、細小病毒病三聯滅活疫苗技術開發”等合作項目均需要支付較大的合作價款。

　　對此，上述業內人士質疑，公司在招股說明書稱，公司在幾十年的研發過程中已經形成了一個以技術委員會為核心的研發團隊，為何在這些重大合作技術開發合同中沒有較大的優勢地位，在投放市場后需要支付給合作方較大的支付金額？

　　在此背景下，有關注生物疫苗的投資者也提出：公司除了上述合作項目，是否還有其他補充的合作研發項目？

　　對此公司在回答這些質疑時，也只是含糊的表示：“除上述合作項目外，目前公司正在積極尋求國內有研發成果的研究院所、大學進行合作，同時也加大了自主研發的力度。本次募投項目中，將建設新的研發中心，新研發中心建成后，公司自主研發程度將進一步提高，研發實力進一步加強。由於上述項目屬於常規研發產品，目前公司的技術和業績不受上述項目到期的影響。”

　　對於這樣的答案，上述業內人士認為，公司回答雖然極力在淡化這些對自己不利的事實，但“積極尋求”的話語間也意味著承認目前還沒有新的合作項目來補充。事實上，在A股已上市公司中，一些獸用生物制藥企業研發實力不俗，公司能否憑借新的技術脫穎而出，也不能確定。

　　營業利潤大降

　　從財務數據上看，益康生物近三年業績不俗，2011年-2009年營業收入分別為2.2361億元、1.9357億元、1.902億元，淨利潤分別為0.4828億元、0.3072億元和0.3717億元。

　　不過，記者卻發現，由於益康生物是高新技術企業，因此在稅收、政府補貼得到不少補助。

　　在享受稅收優惠金額對淨利潤的影響情況中，公司披露2011年-2009年公司獲得所得稅優惠金額合計為1098.98萬元、937.1萬元、811.93萬元，分別佔當年淨利潤的22.76%、30.5%和21.85%。不過公司認為報告期內，所得稅稅收優惠佔淨利潤的佔比相對較小。

　　此外，在報告期內公司獲得的政府補助在2011-2009年分別為1350.5萬元、152萬元和45萬元，如此加上上述的所得稅稅收優惠，則報告期內公司因政策而返還的金額達到2449.48萬元、1089.1萬元和856.93萬元，分別佔到當期淨利潤的50.77%、36.08%、23.09%！

　　對於上述數據，益康生物工作人員在接受記者採訪時表示時：“並不承認稅收優惠和政府補貼對2011年淨利潤的貢獻，政府補貼並沒有進入營業收入，都是跟著項目在走。”

　　但實際上，有財務人士表示，政府補貼確實不進入營業收入，但是絕對要影響公司的淨利潤。而細看招股說明書可以發現，公司在稅收上有多重優惠，其中增值稅就僅繳納了最低的6%，並且國產設備投資的40%，可從企業技術改造項目設備購置當年比前一年的新增企業所得稅中抵免！

　　2011年公司取得的稅收優惠和政府補貼已經達到公司淨利潤的50%，這意味著公司華麗營業收入和淨利潤的背后均是補貼所致。同時，這也說明益康生物公司2011年的淨利潤水分很大，自身業績不夠真實，如果拋開2011年稅收優惠和政府補貼，那麼公司憑自身疫苗業務，無疑是業績下滑的。