仙壇股份仰仗單一採購商發家 盈利能力難保証

　　証監會網站公布山東仙壇股份有限公司(以下簡稱“仙壇股份”)首發招股說明書(申報稿)，先壇股份是一家經營業務覆蓋父母代肉種雞養殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代肉雞養殖與屠宰、雞肉產品加工、銷售的企業。將發行3985.00萬股在深交所中小板上市，擬募資金約4.2億元，用於生雞屠宰加工廠建設等項目。

　　中國經濟網記者查閱招股書發現，先壇股份由於所處養殖行業的特殊性，受天氣，疾病等不可控因素影響較大，持續盈利能力和業績穩定性難以得到保障。除此之外，先壇股份還存在過度依賴單一採購商、資金短缺償債能力不足等問題。

　　招股書顯示，仙壇股份主營業務覆蓋父母代肉種雞養殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代肉雞養殖與屠宰、雞肉產品加工、銷售。雞在育雛、育成、產蛋、孵化和肉雞養殖的生長過程中，可能會發生和傳播惡性疾病(包括高致病性禽流感、新城疫等)及一般傳染病(如雞沙門氏菌病)。因此，先壇股份經營過程中面臨雞隻感染疾病導致的風險和養殖行業爆發大規模疫情傳播導致的風險。同時，如果該公司養殖所在區域遭受水災、冰雪災害等，將會導致養殖場所及設施受損、雞隻損失以及運輸中斷，影響產供銷正常進行，而公司飼料生產所需農作物也會因受災減產導致價格上漲，這些都將增加公司成本、影響業務正常經營。上述風險將導致公司業務經營受到不利影響。由此可見，仙壇股份即便順利上市，其持續盈利能力始終另人捏把冷汗。

　　仙壇股份父母代肉種雛雞的主要品種為愛拔益加白羽父母代肉種雞，招股書顯示，2009年-2011年，仙壇股份向山東益生種畜禽股份有限公司(以下簡稱“益生股份”)採購父母代肉種雛雞的金額佔公司該類採購的比例分別為100%、91.73%、88.86%，所以，該公司存在父母代肉種雛雞採購渠道依賴風險。雖然招股書中該公司提到與諸城外貿有限公司、北京大風家禽育種有限責任公司建立了父母代肉種雛雞供應關系，但益生股份仍佔採購比例的80%以上，如果因益生股份或者仙壇股份的自身的不可控因素導致這種採購關系終止，那麼仙壇股份將何去何從呢？仙壇股份在自身發展的產業鏈上似乎仍處於“命懸一線”的危險境地。當然，仔細對照兩家公司的高層名單，或許會發現一些關聯的蛛絲馬跡。如果兩家公司背后是同一群實際控制人，那麼反倒是構成了利益輸送的暗渠。

　　除此之外，中國經濟網記者還注意到仙壇股份還存在現金流短缺，償債能力不足等財務危機。招股書顯示，近三年末，該公司流動比率分別為0.76、1.23和1.55，速動比率分別為0.28、0.54和0.81。速動比率和流動比率均比較低，表明仙壇股份財務管理風格非常激進，資金周轉能力弱，償債能力不足。仙壇股份在招股書中也承認短期負債為主的負債結構可能會使公司因營運資金短缺不能及時清償到期債務，從而對公司生產經營造成不利影響。