百勝科技：下游全行業虧損 策略激進風險暗涌

　　近日，合肥市百勝科技發展股份有限公司(以下簡稱“百勝科技”)申請登陸創業板獲通過。百勝科技此次擬發行1500萬股，發行后總股本6000萬股，擬於深交所上市。

　　百勝科技主營軋鋼工藝技術設計及相關專用設備產銷和服務，主要產品導衛裝置及智能控制軋制裝置均系應用於鋼鐵企業的軋鋼環節。被外界頻繁詬病的是，這樣一家傳統型的制造企業，跟創業板的定性——“專門協助高成長的新興創新公司特別是高科技公司籌資並進行資本運作的市場”並不相符。更值得關注的是，盡管鋼鐵行業今年正經歷新世紀以來的首次全行業虧損，但作為行業上游的百勝科技無論是從招股說明書，還是募投計劃皆顯示，其對下游行業的持續增長仍保持高度樂觀。問題是，這種樂觀從哪兒來？

　　下游行業整體低迷

　　招股說明書顯示，目前，我國正處於工業化和城鎮化的深入推進階段，鋼材需求十分旺盛。受需求拉動，近年來我國鋼鐵行業發展迅速。國家統計局數據顯示，2008年-2010年，我國鋼材產量分別達5.85億噸、6.94億噸和7.98億噸。未來，隨著國內長材產量的持續增長，軋機導衛裝置消耗量也將逐年增加，未來市場發展空間廣闊。

　　事實情況真是這樣嗎？事實情況是,與百勝科技的未來休戚相關的鋼鐵業的高增長已經成為了“過去式”，整個行業開始低迷過冬。中國鋼鐵工業協會4月18日召開2012年第一次信息發布會透露：一季度全國鋼鐵產量小幅增長，鋼價低位運行，鋼鐵企業經濟效益繼續下降，進入新世紀以來第一次全行業虧損。今年以來，鋼鐵行業繼續面臨低價格、高成本的嚴峻形勢，致使鋼鐵企業經濟效益下滑嚴重。並且，這種持續的低迷短期內不會有改善。中鋼協通報認為，全行業應清醒認識到，由於固定資產投資增速下降和投資結構變化，和下游主要用鋼行業增速回落，鋼材市場需求難有較高增長，鋼鐵產量持續處於高位缺乏支撐，市場需求不足的格局還沒有改變。

　　募投產能消化成疑

　　招股書顯示，公司計劃募集資金15090.64萬元，其中12403.64萬元用於軋鋼導衛裝置擴建項目。項目建成達產后，將新增產能11270套。

　　分析人士表示，而在可預見的未來幾年內，鋼鐵行業將延續低增長低利潤的情況是大概率事件，這就導致身處鋼鐵行業上游的百勝科技的產能消化成為一個極為不確定性的事件。在行業低迷背景下的擴產，多少顯得盲目。事實上，公司產能消化隨著下游行業的低迷已經有所下降。公司主要產品導衛裝置及配件產品2010年產銷率為101.01%，2011年，產銷率持明顯的下降，僅為90.84%﹔公司的產量增幅同樣持續下降。2009至2011年的產量增幅分別為45.30%、26.37%、2.61%。

　　另外一個顯示公司財務風險的數據是，最近三年年末公司的存貨余額分別為6292.81萬元、7016.86萬元和8982.59萬元，呈持續增長狀態。值得一提的是，其中庫存商品的余額均超過75%，佔比最大。公司對此解釋，公司銷售模式需根據各鋼廠軋鋼生產線軋機的結構需要安排專用的倉庫、預備各類導衛產品及配件的庫存，提供不同規格及標准的軋機導衛裝置及產品，使得客戶各條軋鋼線均配有適時需要的庫存商品，提高庫存商品的安全性，因此也導致公司期末的產品庫存金額不斷增加。

　　業內人士認為，在下游產業整體不景氣的情況下，存貨越多對公司運營風險越大。客戶一旦減少需求，對公司打擊會很大。另外，跟整個下游行業持續低迷相印証的是，百勝科技近三年的淨利潤雖然一直處於增長態勢，增速卻大幅放緩。數據顯示，2010年淨利潤相對2009年大幅增長高達52.53%，但是該數字到了2011年年底，其同比增速則隻有19.55%。