康躍科技研發費用比例下滑 募投大肆擴產難消化

　　發自《投資快報》 記者 孫寧

　　對於計劃沖刺創業板的公司來說，研發費用是判斷公司創新性的指標之一。近日，《投資快報》記者在對康躍科技申報材料查閱后發現，雖然公司營業收入不斷增加，但對研發技術的投入佔營收的比例卻出現下滑。與此同時，對於募投項目之一的渦輪增壓器，在產能利用率不穩定，產銷難以求全的情況下，康躍科技的募投項目能否完全消化，還要打上一個問號。

　　營收增加 研發費用比例下降

　　作為沖刺創業板的企業，研發費用的投入以及研發能力均是衡量公司創新性的重要指標。高新技術企業認定條件中有這樣一項，研究開發費用總額佔銷售收入總額的比例最少不低於3%，可以看出研發對於高新技術企業的重要性。創業板上市公司中90%以上屬於高新技術企業，細心的投資者會發現年報中對於管理費用的描述，大多數創業板公司稱“較上年增長較大的主要原因是加大了研發項目的投入”。

　　在申報材料中，康躍科技表示，公司每年對研發費用的投入較高，已經取得了較為突出的科研成果，有力地促進康躍科技近幾年銷售規模的快速增長。根據公司的發展規劃，未來三年，康躍科技新產品開發的重點是開發和儲備滿足柴油機國三、國四以及更高排放標准的新產品、新技術，逐步縮小與國際巨頭在研發實力方面的差距。在現有設備基礎上，投資技術中心擴建項目，符合公司發展計劃，為康躍科技長期、持續快速發展提供技術保障。

　　從康躍科技對高新技術的費用投入來看，雖然公司研發費用佔總營業收入的比例已經符合高新技術企業認定的條件，但是，康躍科技的研發投入佔營收的比例卻逐年下降。

　　申報材料顯示，康躍科技的研發費用投入佔營業總收入的比例處於較高水平。2009年至2011年三年期間，康躍科技的研發費用依次是1184萬元、1145萬元、1207萬元，而同一時期，公司的營業收入分別為1.28億元、1.78億元、2.23億元，研發費用佔應收總額的比例依次是9.24%、6.45%、5.41%。從比例來看，雖然公司營業收入不斷增加，但是康躍科技對研發的投入費用佔總營收的份額卻出現下滑。

　　大肆擴產恐難消化

　　康躍科技主要從事渦輪增壓器的研發、制造與銷售，本次擬發行1680萬股，計劃在創業板挂牌上市。按照募投計劃，康躍科技將使用1.02億資金用於渦輪增壓器擴產項目、3700萬用於技術中心擴建項目。而渦輪增壓器項目完全投產后，公司渦輪增壓器產能將增加30萬台，年新增銷售收入2億多，新增利潤總額4700多萬元，比公司2011年的利潤總額都多，這樣的投資前景可謂誘人。

　　但細究公司的產能利用率和產銷率，康躍科技的募投項目投資前景可能要蒙上一層陰影。

　　根據康躍科技披露的申報資料，公司渦輪增壓器的產能利用率從2009年至2011年間分別為58.41%、98.78%、81.14%。不過，2009年時公司的產能利用率甚至不足6成，2010年一度接近100%，但這一年的產銷率卻未能跟上，從上年的98%下降到了90%，讓康躍科技不得不面臨產能利用率和產銷率難以兩全的尷尬。到了2011年，雖然公司產銷率得到恢復，但產能利用率卻又大幅回落至81.14%，其產能利用率明顯不飽和。

　　實際上，康躍科技在2011年時已經提升了一次產能，公司2010年時渦輪增壓器的產能隻有27萬台，2011年提升到了36萬台，提升幅度超過30%。而此次募投的渦輪增壓器項目投產后，康躍科技的產能將增加30萬台，較現有產能增加83%，較2010年的產能更是翻番。在產能利用率不穩定，產銷難以求全的情況下，康躍科技的募投項目能否完全消化，不得不打上一個問號。

　　另外，公司產品的盈利能力也是備受考驗。申報材料還顯示，康躍科技募投擴產產品“渦輪增壓器”在2009至2011年的綜合毛利率分別為42.94%、40.03%、37.86%，呈持續下滑的趨勢。同時主打的中小型渦輪增壓器的價格也從2009年的800多元逐漸跌至700多元。

　　發自《投資快報》