馬桶零件生產商IPO 地爾漢宇涉嫌"偽高新"

    中國証監會4月25日披露江門市地爾漢宇電器股份有限公司（以下簡稱"地爾漢宇"）創業板首發招股說明書（申報稿），擬發行股數不超過3400萬股，發行后總股本不超過13400萬股。

　　發行人自稱是國內最早研發並規模化生產家用電器永磁排水泵的企業之一，卻被資本業界戲稱為生產馬桶零件的准上市公司。

　　作為"中國排名第一、世界排名第二的洗衣機、洗碗機專用排水泵供應商"以及"國家首批高新技術企業"，地爾漢宇被發現有一項指標根本不符合高新技術企業資格要求，其招股說明書中關於研發費用支出的數據出現前后不一致的現象，且存在依賴出口退稅、客戶高度集中、曾受過兩次行政處罰等風險與瑕疵。

　　高新資格不達標

　　根據招股說明書，地爾漢宇於2008年12月取得了《高新技術企業証書》，認定有效期三年，2008年度、2009年度以及2010年度適用15%的所得稅優惠稅率。隨后又於2011年8月23日通過了高新技術企業資格復審，有效期三年，享受高新技術企業所得稅優惠政策期限為2011年1月1日至2013年12月31日。

　　但是，認真閱讀其披露的招股說明書，並將之與《高新技術企業資格認定管理辦法》（以下簡稱《辦法》 ）對比，便不難發現，地爾漢宇並沒有滿足"高新技術企業認定須同時滿足"的全部條件，存在騙取高新資格的嫌疑。

　　根據《辦法》第三章要求："具有大學專科以上學歷的科技人員佔企業當年職工總數的30%以上，其中研發人員佔企業當年職工總數的10%以上。"但招股書顯示，地爾漢宇現有的情況是：所有員工895人，碩士及以上4人，本科62人，專科154人。因此，大學專科以上學歷的220名人員佔企業當年職工總數的比例就是24.58%，小於30%的要求，如此，大學專科以上學歷的"科技人員"的比例更遠遠達不到30%的規定。

　　試問，在條件不完全滿足的情況下，地爾漢宇為什麼仍能享受15%的所得稅優惠稅率？且連續兩次獲得高新資格？

　　"公司領導人現在業務繁忙，不方便接受採訪。"時代周報記者聯系了地爾漢宇負責信息披露的部門負責人，一名姓蕭的負責人這樣說。

　　研發費用前后不一

　　此外，按照《辦法》，"近三個會計年度的研究開發費用總額佔銷售收入總額的比例符合如下要求：1.最近一年銷售收入小於5,000萬元的企業，比例不低於6%﹔2.最近一年銷售收入在5,000萬元至20,000萬元的企業，比例不低於4%﹔3.最近一年銷售收入在20,000萬元以上的企業，比例不低於3%。"

　　對於此項高新資格要求，地爾漢宇同樣存在一定貓膩。

　　根據招股書披露的數據顯示，地爾漢宇2009年、2010年和2011年的營業收入分別為14898.64萬元、35577.47萬元和42305.12萬元。而同樣年份的研發費用卻出現了兩組不同的數據，第一組是"研發投入情況"，分別為865.38萬元、1093.15萬元和1284.58萬元﹔第二組是"管理費用"中的"研發費用支出"，分別是151.75萬元、756.57萬元和1284.58萬元。兩組數據本應一致，現在卻相差懸殊，似乎暗藏心機。

　　因為如果按照第一組數據進行計算，那麼地爾漢宇2009年、2010年和2011年的研發費用佔相應年份總收入的比例為5.81%、3.07%和3.04%，分別達到2009年不低於4%和2010年及2011年不低於3%的規定，是符合高新資格的。

　　但是如果採用第二組數據就會發現，其研發費用佔相應年份總收入的比例將會變成1.02%、2.13%和3.04%。如此，2009年和2010年的研發費用投入都不達標。

　　為什麼會出現兩處不同的研發費用？是工作人員的疏忽還是有意為之？盡管地爾漢宇沒有給予任何回應，但可以看出，上述兩組數據各有用意。

　　"公司的管理費用主要包括研發費用支出、職工薪酬、認証費、業務招待費、差旅費、折舊費及其他。"招股書顯示，2009年度、2010年度和2011年度，地爾漢宇的管理費用分別為1036.90萬元、2095.86萬元和2853.80萬元。

　　至此，不難發現，如果研發費用太低則達不到高新技術企業的資格，而如果太高，則會佔去大部分管理費用，不符合常理。

　　依賴出口退稅 客戶集中度高

　　根據招股書，地爾漢宇出口家用電器排水泵產品享受免、抵、退的增值稅稅收優惠政策，2011年和2010年其生產的家用電器排水泵適用於15%和17%的出口退稅率。2009年生產的家用電器排水泵根據產品的結構和功能適用於14%、15%和17%的出口退稅率。2009年至2011年，地爾漢宇出口總額依次為9688.75萬元、22574.50萬元和29799.10萬元，應收出口退稅額分別為528.03萬元、1249.39萬元和2086.11萬元。

　　家用電器排水泵產品出口退稅率的提高增加了地爾漢宇的淨利潤，但過度依賴出口退稅政策補助會直接影響其利潤額，從而對地爾漢宇業務產生一定影響。

　　"如果國家下調家用電器排水泵產品的出口退稅率，將會增加公司的營業成本，並對公司出口產生一定程度的影響，進而影響公司的經營業績。"在招股書中，地爾漢宇對此坦誠表示。

　　如果未來出口退稅政策發生變化時，通過談判調整銷售價格或降低原材料採購價格並不能完全保証消除出口退稅率變化對公司經營業績的影響，出口退稅率的變動將可能會對地爾漢宇的盈利產生一定影響。

　　此外，2009年至2011年，地爾漢宇前十大客戶總收入為11096.72萬元、29204萬元和34276.09萬元，佔營業收入的74.48%、82.09%和81.02%，集中度非常高。

　　盡管地爾漢宇表示"報告期內，公司不存在向單個客戶的銷售比例超過銷售總額50%或嚴重依賴單個客戶的情況"，但客戶的高度集中可能會給公司帶來一定風險。

　　受過兩次行政處罰

　　據招股書披露，報告期內，地爾漢宇受過兩次行政處罰，其中一次是2008年8月19日，發行人於2008年5月7日申報出口的18144台排水泵品名與實際品名不符﹔第二次是2009年1月5日，發行人未經許可，將國產料件替代進口保稅料件進行生產，且在生產過程中，未按照規定將矽鋼片進行分條，造成實際單位耗料量與備案單位耗料量不一致。

　　關於第一次行政處罰，2008年5月7日，地爾漢宇在江門市高沙碼頭以一般貿易方式向海關申報出口的兩項不同規格洗衣機排水泵使用單向電動機共18344台。其中，第二項申報的是洗衣機排水泵單向電動機，數量為18144台，商品編碼為85014000，價值60149.52美元，出口退稅率為17%。

　　經江門海關核查，第二項商品實際商品名應為排水泵，商品編碼應歸入8413603190，退稅率為13%，與申報情況不符，涉案商品的申報價格為42.3221萬元。對此，江門海關對地爾漢宇進行了行政處罰，罰款60000元。而第二次行政處罰則被罰款80000元。

　　"公司本次遭受的行政處罰，系因工作人員對海關監管法律、法規和規章不熟悉導致的結果。公司對此不存在主觀故意。"雖然地爾漢宇對於兩次行政處罰都如此解釋，但從第一次行政處罰涉及的不同出口退稅率來看，很難不讓人懷疑其存在主觀故意的嫌疑。

　　也盡管"保薦機構和公司律師認為：上述被處罰行為不屬於損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為，不構成本次發行的實質性障礙"，但即使"不計前嫌"，單單綜合上述的諸多疑點與風險，地爾漢宇也很難令人"省心"，其上市之路恐怕沒那麼簡單。