金台觀察：警惕拜耳

布雷專家往往也是排雷高手，尤其是進入新領域的時候。如果恰巧雷區的雷不多，那接下來可能就是專家布雷的showtime了。現在，中國的中藥公司要小心了，布雷老手拜耳集團來了。

上周，拜耳集團公布了對滇虹藥業集團的全資收購計劃。盡管這一並購計劃還在等待相關審批，但拜耳給出的時間表認為，收購將在今年下半年完成。看起來，拜耳對此勢在必得。

與2008年收購蓋天力制藥以增加非處方藥物份額的目的不盡相同，拜耳此次更大野心在於，滇虹藥業只是其進軍中藥市場的跳板。這大大延展了收購背后的想象空間。作為全球著名的布雷專家，剛剛經歷了“專利懸崖”陣痛的拜耳，正與其他大制藥集團一樣，並購一些新型成長企業，以擴充專利產品線。通常抗癌藥是個不錯的選擇，中國的中藥市場同樣不錯，甚至更勝一籌。

中國已經進入老齡化通道，且正在大力支持中藥市場的發展﹔而在專利壟斷競爭激烈的藥品市場上，中草藥的細分市場更像一塊未經深耕的處女地——中國的中草藥企業在專利申請上存在短板，創新能力低、申請數量少﹔並且專利又多以提取物、制劑、組合物居多，仍有較大技術研發的空間。

相形之下，滇虹藥業擁有的授權專利數量算得上是相對高地。作為國家知識產權試點企業，滇虹藥業目前擁有授權專利196件，不但申請量一直保持明顯增幅，就連專利技術實施率也遠高於市場的平均水平，達到了85%以上。排雷是為了布雷。這些專利數據所代表的產品與研發活力，或許是被拜耳相中的重要因素。

這應該有助於滇虹藥業獲得一個不錯的估值，盡管這仍可能引起部分人對民族品牌經營不易、中藥市場復興艱難的唏噓。滇虹藥業曾經試圖上市，但遇到IPO關閘而停擺。

打算交易的雙方並未透露具體的交易金額，並購也尚存變數，但可以確定的是，在進軍中藥市場的野心驅動下，這不會是拜耳的最后一次收購。拜耳已經在新財報中增加了對藥物研發的資金投入，計劃2014年到2016年投資155億美元。這是一個明顯的布雷信號。

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