肖鋼的365天：勁吹“改革風”

　　距離去年的今天，肖鋼已經在証監會主席這個職位上干了整整一周年。雖然這位主席與前任主席郭樹清相比顯得低調，但是依舊掀起了資本市場的一場風暴。

　　回顧來看，在短短的365天裡，萬福生科被開出了史上最嚴厲罰單，光大証券也嘗到了“烏龍指”的苦果，IPO暫停一年多后再次開閘，而証監會的內部機構也開始調整……

　　不過，一眾大事中，最讓投資者關注的還是“改革”二字，在肖鋼鐵腕治市365天后，“股票注冊制”、“優先股”、“多層次資本市場”等改革項目也將紛至沓來。

　　肖鋼的改革“組合拳”

　　而圍繞“改革”二字的綱領，最值得一說的則是証監會角色的改革——從“看門人”轉向“監管者”。

　　最能體現這一轉變的，無疑是此次IPO暫停一年多以來的重啟。

　　2013年11月底，証監會發布《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》，被認為是股票發行從核准制向注冊制過渡的重要一步。雖然這次新股發行制度延續核准制，但是在核准制的框架內，突出以信息披露為中心的監管理念，而信息披露制度的建設是注冊制實施的基礎前提。

　　而此前IPO重啟的財務核查也能體現這一點。截至2013年10月，IPO財務專項檢查現場檢查工作完成，622家企業提交自查報告，268家提交終止審查申請，終止企業達到了此前上報IPO企業的30.49%，期間2家存在違法違規行為的企業已經被移交稽查部門。

　　自然，改革也在其他方面展開。

　　2013年11月底，証監會下發《關於在借殼上市審核中嚴格執行首次公開發行股票上市標准的通知》，明確借殼上市條件與IPO標准等同，不允許在創業板借殼上市﹔並優先股試點早於預期推出，試點期公開發行圈定三類情況，凸顯了服務經濟轉型升級、保護中小投資者權益的意圖。

　　新三板擴容則體現了多層次資本市場的改革邁進一步，2013年12月7日，國務院發布《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，宣布新三板全面擴容。

　　2014年1月24日，新三板擴容開啟，國內首批285家企業搶灘登陸全國中小企業股份轉讓系統。証監會最新公布的數據顯示，截至2月19日，全國股份轉讓系統挂牌公司家數達642家，總股本和總市值分別達到219億股和1250億元。

　　實際上，關於改革的決心，肖鋼在署名文章《法制強則市場興》中已經詮釋，法學碩士出身的肖鋼從“融資與並購”、“市場交易”、“產品業務”、“市場與機構主體”、“對外開放”、“審慎監管”、“投資者保護”和“監管執法”八大領域，提出了“進一步完善資本市場法律體系”的決心。

　　肖鋼的苦惱

　　不過改革不易。肖鋼在上任百日之后白頭，也可見一斑。

　　首要苦惱是股指的一蹶不振。

　　從2013年3月17日，肖鋼正式上任証監會主席，至今履職已一年時間。他上任后A股的首個交易日，上証指數以2240點報收。之后近一年的時間裡，滬指最高點達到2326.72點，最低跌至1849.65點，多數時間在2000點至2200點區間運行。就在上周兩會期間，上証指數再次跌破2000點，最低點到1974。

　　而肖鋼在兩會答記者問曾對此問題作出回答，其認為，“隨著中國持續的市場化改革,市場將會越來越成熟,但成熟的市場也難免會有波動。”

　　而新股發行體制也備受質疑。

　　IPO重啟以來，雖然新股炒作不斷，但奧賽康事件還是令IPO的再度重啟蒙上了一層陰影。1月9日，奧賽康確定本次發行價格為72.99元/股，市盈率為67倍，發行總量為5546.60萬股，其中新股發行1186.25萬股。而大股東則可以通過老股轉讓直接套現31.83億元，而主承銷商中金公司從上市公司賺取承銷費6311萬元，幫大股東減持承銷費2億元，總承銷費接近3億元。

　　此事引發了對於老股轉讓的質疑，而奧賽康等多家擬上市公司也被暫停發行。而在漸行漸近的3月20日IPO發審會重啟之時，已經有消息透露，發行機制將有微調。

　　而未來証監會將從哪些方面推進改革？

　　注冊制無疑是備受關注的一點。中共十八屆三中全會報告提出要進行注冊制改革，但証監會主席肖鋼近日表示，年內最多出台注冊制改革方案。

　　而在最近的兩會中，肖鋼的答記者問或許可以暗示其第二年的布局。其指出，肖鋼稱，2014年資本市場的改革主要是圍繞健全多層次資本市場體系來展開。即進一步發展多層次的股票市場、進一步深化債券市場的改革、進一步發展期貨和衍生品市場，以及大力發展私募市場。

　　值得注意的是，資本市場的對外開放和合作也被提示日程。肖鋼在答記者問中表示未來將通過四個方面打開資本市場的大門：一是擴大QFII和RQFII的投資，証監會正在會同有關部門研究QFII，明確QFII的稅收政策﹔二是要按照“負面清單+准入前國民待遇”這樣一個模式，來研究機構對外開放的問題，涉及引進外資的証券、基金、期貨類機構﹔三是進一步落實與港澳台的合作﹔四是要推動中國的証券公司、基金管理公司走向世界，到海外去發展。

　　肖鋼大事記：

　　2013年：

　　3月17日：肖鋼接替郭樹清成為新一屆証監會主席。

　　4月3日：IPO在審企業財務專項檢查第一批抽查企業產生﹔

　　5月10日，証監會對平安証券罰沒7665萬元，暫停保薦機構資格3個月﹔萬福生科保薦代表人終生禁入証券市場﹔時任平安証券的幾位高管也被“連坐”。這一處罰被外界稱為“史上最嚴罰單”。

　　6月7日：IPO在審企業財務專項檢查第二批抽查企業產生。

　　8月1日：肖鋼在《求是》雜志發表署名文章《監管執法：資本市場健康發展的基石》，被解讀為“肖氏改革”的啟幕之作。

　　8月19日：《中國証監會關於進一步加強稽查執法工作的意見》下發，這是証監會首次針對稽查執法工作下發專門的工作規章。

　　10月16日：肖鋼在《人民日報》發表署名文章《保護中小投資者就是保護資本市場》。

　　11月15日：証監會對8月16日發生的光大“烏龍指”事件涉及違法違規行為，作出正式行政處罰決定。

　　11月28日：肖鋼在第四屆“上証法治論壇”上表示，証券法應當以公眾投資者利益保護作為基本價值取向，以有效激發市場活力為核心，以行為統一監管為原則。

　　11月30日：証監會明確借殼上市條件與IPO標准等同，不允許在創業板借殼上市﹔國務院決定開展優先股試點﹔發布《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》，這是逐步推進股票發行從核准制向注冊制過渡的重要步驟。

　　12月6日：証監會發布兩項IPO財務信息披露指引。

　　12月16日：中國証監會就修改《非上市公眾公司監督管理辦法》向社會公開征求意見。

　　12月27日，証監會發布關於《非上市公眾公司監督管理辦法》，並公布新三板七項配套規則，凡符合條件的公司均可通過主辦券商推薦在新三板上市，不受地域限制。這標志著全國中小企業股份轉讓系統擴大到全國的工作正式啟動。

　　2014年：

　　1月12日：發布 《關於加強新股發行監管的措施》。

　　1月15日：開始抽查新股定價。

　　1月17日：IPO重啟，紐威股份作為首隻上市新股。

　　1月24日：新三板擴容開啟。

　　2月7日：正式啟動私募基金登記備案工作。

　　2月21日：証監會內設機構調整。