廈門鎢業7年隱忍推30億定增 拆解捧場豪華陣容

　　理財周報記者 楊流茂/上海報道

　　趁著房地產行業融資開閘的東風，廈門鎢業(600549.SH)火速推出了巨額融資方案。

　　2014年3月20日晚，廈門鎢業發布定增預案，擬以每股20.23元的價格發行1.5億股，募資30億元，用於補充流動資金，增加在鎢鉬材料、硬質合金、稀土和新能源材料等精深加工業務領域以及上游原材料資源領域的投入。

　　意外的是，如此大規模補充流動性的定增，吸引了各路資本的積極參與，陣容堪稱豪華。除了公司控股股東福建稀土集團以外，還有2家具有國資背景的公司、1家上市公司、2位福布斯中國富豪以及3家創投機構。他們看中的是廈門鎢業未來的發展，尤其覬覦廈門鎢業作為福建稀土整合平台的前景。

　　然而，也有一些投資者認為，此次定增受到各路資本追捧的根本原因，其實是公司股價壓得夠低，有足夠的利益驅動。因此，他們將在股東會上投票否決此次定增預案。

　　不過，廈門鎢業的定增方案在二級市場上的反響度遠不及一級市場。自3月21日發布預案截至3月28日，股價未漲反跌去2.22%。

　　定增30億補血

　　2014年3月20日晚，停牌兩周的廈門鎢業發布定增預案，擬以每股20.23元的價格發行1.5億股，募資30億元，用於補充流動資金，增加在鎢鉬材料、硬質合金、稀土和新能源材料等精深加工業務領域以及上游原材料資源領域的投入。

　　自從2007年2月以非公開發行的方式募集6.38億元以來，廈門鎢業已經7年沒有向資本市場融資了。因此本次定增募集資金規模也很龐大，相當於目前公司歸屬於母公司所有者權益(38.7億元)的77.52%。

　　“前幾年我們很多投資都是靠自有資金來做的，導致公司負債率比較高。30億的規模，能夠將公司的負債率從百分之六十幾降到百分之五十多一點，這對企業的運營各方面都比較有利。”談及此次定增的原因，廈門鎢業董秘許火耀表示。

　　從2013年三季報數據來看，廈門鎢業面臨的資金壓力確實不小。其有息負債達41.4億元，資產負債率為61.51%，有息負債佔淨資產比率高達72.82%。增發完成后公司資本結構進一步優化，資金壓力也將大幅緩解，資產負債率將降至51.02%，有息負債佔淨資產比率將降至47.47%。

　　據理財周報(微信公眾號money-week)記者了解，廈門鎢業現在推出定增融資，有一個很大的背景就是房地產公司融資放開。“廈門鎢業以前也想從資本市場融資，但是公司的主營業務中有一塊房地產業務，是不能進行融資的。因而它前幾年的一些資金需求完全是通過發債或者是銀行貸款的形式來做的。”上海一位有色金屬行業分析師說。

　　對前述分析師的說法，許火耀表示認同：“我們的業務中有房地產，原來不允許有房地產業務的公司再融資，而最近很多純地產公司的再融資都獲得了証監會的批准。”

　　定增預案顯示，30億元募集資金主要投向鎢鉬材料、硬質合金、稀土和新能源材料等精深加工業務領域以及上游原材料資源領域。

　　具體來看，公司近年來重點投資建設了廈門、九江、洛陽3個硬質合金基地，以及金龍稀土磁性材料、海滄分公司鋰離子材料等項目，上述投資項目的逐步建成投產要求配套的流動資金。同時，公司准備在鎢鉬材料、硬質合金、稀土和新能源材料行業進一步發展產品精深加工業務，需大力增加對相關技術研發、關鍵設備和生產設施的投入。此外，為提高主營業務上游原材料資源的自給率和原材料供應安全保障程度，公司未來還需要投入大量資金，用於鎢及稀土資源的進一步勘探和開發建設。

　　“在鎢方面，我們在廈門、九江、洛陽3家工廠的產能將逐步擴大，整個資金的需求量也比較大﹔稀土方面，包括我們在長汀投資的磁性材料、熒光粉，整個產量這兩年在逐步擴大，這些都是屬於比較高價值的材料，所以從生產到銷售整個佔用的流動資金都比較大。”許火耀表示。

　　“廈門鎢業現在是抓兩頭，一個是抓礦，一個是抓下游的成品，因為中間的產品利潤率越來越低了，市場也已經飽和。”卓創資訊稀土行業分析師許海濱稱，“他們在這個行業本身已經很多年了，相對來說上下游產業鏈已經比較完善了，增加流動資金之后可以對最下游的產品投入更大的資金、精力去研發，提高產品質量，加快公司發展。而且廈門鎢業的產品，包括鎢鉬制品和稀土產品，其下游針對的很多都是新材料市場，前景廣闊。”

　　豪華陣容大拆解

　　此次定增最吸引眼球的地方，無疑是參與定增的各路資本，包括公司控股股東福建稀土集團、開源基金、福建投資集團、上海理順投資、自然人陳國鷹、南京高科(600064.SH)、自然人柯希平、皓熙投資和金圓資本，它們分別擬認購5000萬股、2500萬股、2000萬股、2000萬股、1500萬股、1000萬股、500萬股、300萬股和200萬股。

　　這些機構和個人股東均來頭不小。其中，福建稀土集團、福建投資集團是福建省國資系統公司。此次定增福建稀土集團認購5000萬股，佔此次定增股份數的1/3，接近其所持廈門鎢業34.55%的比例，可見其對廈門鎢業的前景十分看好。

　　而作為福建省國有資產投資經營主體的福建投資集團，近期也非常活躍。除了拿出4億多元參與廈門鎢業的定增，最近又耗資6億參與金龍汽車(600686.SH)的定增。在更早之前的2013年8月，福建投資集團還從福建省輕紡公司手中獲得福建南紙(600163.SH)2.86億股國有股權無償劃撥。

　　開源基金成立於2013年1月23日，注冊於深圳前海，有陝西省國資委的背景。

　　相比於前述3家國資背景的機構，兩位民企老板，同時也是福布斯富豪的陳國鷹和柯希平更加引人矚目。其中，陳國鷹為國脈科技(002093.SZ)董事長、福建國脈集團董事長兼總經理，在2011年福布斯中國排行榜上陳國鷹夫婦以34.8億元排名349位。在此次認購前，陳國鷹通過福建國脈集團間接持有廈門鎢業63.43萬股，佔公司總股本0.09%。

　　柯希平為廈門恆興集團公司董事長，其在資本市場的名氣頗大，曾因投資紫金礦業而一舉成名，之后又參與京東方的定增，獲利豐厚，被譽為“抄底者”、“套現王”、“最牛散戶”等。在2013年福布斯中國排行榜上，柯希平夫婦二人以68.3億元的身家排名第135位，此外，柯希平還以11億美元的身家蟬聯廈門首富。

　　值得注意的是，上市公司南京高科也准備投資2.02億元，認購廈門鎢業1000萬股定增股票。不過，公司此舉遭到投資者的質疑。有投資者認為，南京高科應該在當前公司股價比較低迷時回購公司的股份，而不是去參與其他公司的定增。

　　“股權投資本來就是我們的三大業務之一，公司參與廈門鎢業的定增也是正常的，而且我們也投資了其他上市公司，比如棲霞建設、中信証券、南京銀行。”南京高科一名不願透露姓名的人士對理財周報(微信公眾號money-week)記者稱，“而且據我們統計，實施回購的上市公司股價並沒有明顯上漲。從我們公司的角度來看，無非就是市值管理這一塊。我們投資的這家公司(廈門鎢業)還不錯，對公司未來的收益會有提升，那不是增強了整個公司的盈利水平嗎？從這個角度來說對公司是一件好事情。”

　　另外，還有上海理順投資、皓熙投資和金圓資本3家創投機構參與此次定增，其中皓熙投資和金圓資本是專門為此次定增而臨時成立的公司。2014年3月13日成立的皓熙投資注冊在上海自貿區，由自然人陸國慶、周曉東各持有50%的股權﹔成立於2014年2月14日的金圓資本，系廈門市金圓投資集團有限公司的主動型資管平台，隸屬廈門市財政局，投資范圍包括基礎設施建設、房地產企業項目開發、文化創意產業、企業間並購、上市公司非公開發行募集項目等領域。

　　覬覦稀土整合

　　“很多機構一直都對公司比較關注和認可，特別是福建本地的一些企業。他們看到公司停牌，有這個競爭的想法，主動跟我們聯系。”談及如此豪華的陣容參與公司的定增，許火耀表示，“能夠得到這麼大金額的認購，我們也覺得是挺高興的一個事情。”

　　他還指出：“現在中國的制造業確實是產能過剩，整個經濟也在低迷期，所以我們定增的條件比較苛刻，因為要限售3年，這就要求投資者對公司起碼要有基本的認可，能夠看好公司未來的發展。本身增發價和市場價差距也不大，他們願意鎖定3年本身也是對公司未來發展的認可。”

　　據理財周報記者了解，眾多機構和個人不懼鎖定3年的風險，蜂擁參與廈門鎢業的背后，與其作為福建稀土整合平台有著莫大的關聯。

　　早在2012年8月8日，廈門鎢業公告稱，福建省政府明確，通過資產兼並重組和資源整合，2012年底前完成以廈門鎢業為核心的福建稀土集團公司的組建，形成大企業引領稀土產業發展格局。

　　2014年1月初，工業和信息化部會同有關部門在北京召開了組建大型稀土企業集團專題會議，該會議稱，目前稀土行業已基本形成了以包鋼集團、中國五礦、中鋁公司、廣東稀土、贛州稀土和廈門鎢業等6家企業為主導的發展格局，下一步要重點支持這6家企業分別牽頭進一步推進兼並重組，組建大型稀土企業集團。

　　“為了整個稀土產業的發展，目前國家確立了6大稀土集團來負責未來全國稀土資源的整合開發，我們也是目前確定的6個組建單位之一，正在按照國家的要求在申請報批整合、組建的方案。”許火耀表示。

　　而理財周報記者接觸到的定增對象在談及此次參與定增的理由時，也都不約而同地提到了稀土的話題。“廈門鎢業的發展前景還是比較好的，它鎢業是國際最大的，在國際上有一定的定價權、話語權﹔另外，它也是唯一一家獲得福建稀土開採權的企業。”柯希平表示。

　　“廈門鎢業所處行業屬於國家戰略新興行業，行業還是很熱的，發展空間也是比較廣的。它這次定增融資了30億，對整個的財務結構肯定會有改善，市場競爭力也會增強。廈門鎢業在行業內還是可以的，在鎢這一塊應該是領先的，稀土的話他們是福建省的整合平台，它還有個新能源、電池啊，等等。”前述南京高科內部人士表示。

　　不過，也有一些關注廈門鎢業的業內人士認為，此次定增受到追捧的原因，其實是公司股價壓得夠低，有足夠的利益驅動。的確，停牌前一周廈門鎢業股價創下自2010年以來的新低19.79元，比2010年最高價66.35元下降了70.17%。

　　理財周報記者還注意到，在定增停牌前的3月7日，廈門鎢業的股價離奇漲停，疑似定增消息提前泄露。龍虎榜數據顯示，當日廈門鎢業買入前5的營業部(其中4個是機構席位)合計買入1.74億元，而賣出前5的機構合計賣出金額僅5181萬元。

　　“漲停的事情我們也關注到了，當時市場上在炒特斯拉的概念，也有市場傳聞特斯拉的高層訪問我們公司，可能有這方面的因素，后面我們也作了澄清。”許火耀解釋道，“我個人覺得跟定增消息泄露沒有太大的關系，因為定增募集現金跟定增收購資產還是有差異的，而且定增要鎖定3年，增發價跟鎖定3年來比沒有太多優勢。”

　　截至3月28日，廈門鎢業股價收於23.3元/股，高出增發價15.18%。